אסטרטגיות גידור
כיצד "לבטח" השקעה מפני חשיפה לסיכוני שוק באמצעות גידור? במאמר תמצא/י אסטרטגיות והנחיות.
גידור הוא אסטרטגיית השקעה שבאמצעותה ניתן לצמצם סיכונים באופן מלא או חלקי, או במלים אחרות: מטרת הגידור היא לבטח השקעה מפני חשיפה לסיכוני שוק. ניתן להקטין את הסיכון הגלום בהשקעה בנייר ערך או נכס פיננסי באמצעות רכישת מכשירים פיננסיים הפועלים בתרחיש הפוך לסיכון המוערך.
קיימים מספר מכשירים פיננסיים בעזרתם ניתן לבצע גידור בתיק השקעות: נגזרים, חוזים וניירות ערך.
את אסטרטגיית הגידור ניתן לחלק לשלוש קבוצות:
1. אסטרטגיית ביטוח (Protected):
אסטרטגיית גידור המבוססת על קניית אופציות. הקניה (הביטוח) מאפשרת להגביל את ההפסד בתרחיש הפאסימי, קרי התרחיש בו השוק הולך כנגד נכס הבסיס.
דוגמא לאסטרטגיית ביטוח (PUT Protected):
הנחה: המשקיע מחזיק את מדד ת”א 25 בלונג.
2. אסטרטגיית כיסוי (Covered):
אסטרטגיית גידור המבוססת על כתיבת (מכירה) אופציות. המכירה מגבילה את הרווח אך למעשה, על ידי תזרים חיובי, מצמצמת את ההפסד בתרחיש הפאסימי.
דוגמא לאסטרטגיית כיסוי (Covered CALL):
הנחה: המשקיע מחזיק את מדד ת”א 25 בלונג.
3. אסטרטגיית גידור משולבת (BOX או צילינדר):
אסטרטגיית גידור המבוססת על קניה וכתיבה של אופציות.
א. Box – אסטרטגיית גידור המקבעת את נכס הבסיס. למעשה, אסטרטגיה זו מאפשרת נטרול מוחלט לתנודות בנכס הבסיס.
דוגמא לאסטרטגיית גידור מסוג BOX:
הנחה: המשקיע מחזיק מטבע זר בלונג (דולר ארה”ב) ורוצה לקבע את שער החליפין ע”י מכירת חוזה סינטטי.
- ניתן לייצר את ה-BOX על ידי מכירת חוזה (Forward, Future, Option).
- מכירת חוזה סינטטי = מכירת CALL וקניית PUT עם אותו מחיר מימוש ואותו מועד פקיעה.
- Future = חוזה עתידי הנסחר בבורסה.
- Forward = חוזה עתידי הנסחר מחוץ לבורסה (מעבר לדלפק = Over the Counter).
- מחיר המימוש של החוזה (E) אל מול מחיר רכישת נכס הבסיס (S) יקבעו את תזרים הכניסה והיציאה מאסטרטגיית הגידור:
- ES = תזרים חיובי בכניסה ותשלום בסוף התקופה.
- E ב. צילינדר – אסטרטגיית גידור המשלבת אסטרטגיית “ביטוח” ו”כיסוי”. אסטרטגיית גידור זו מגבילה רווח מחד והפסד מאידך. למעשה, מדובר על ביטוח בעלות מינימלית, כאשר גרף התזרים יהיה זהה לזה של מרווח עולה/יורד.
דוגמא לאסטרטגיית גידור מסוג צילינדר:
הנחה: המשקיע מחזיק את מדד ת”א 25 בלונג.
