הזדמנויות השקעה בסביבת ריבית גבוהה
השקעה בסביבת ריבית גבוהה פותחת שורה של הזדמנויות למשקיעים באפיקים הסולידיים וגם ברכיב המנייתי. שיחה עם גיל דותן, מנהל מחלקת פרימיום ב-IBI ניהול תיקים
ריבית בנק ישראל מצויה כבר תקופה ברמה של 4.5% או יותר (נכון לכתיבת שורות אלו). במציאות כזו, נוצרות הזדמנויות למשקיעים הן על רקע סביבת הריבית הגבוהה והן על רקע הציפייה לתחילת ירידה בריבית במועד קרוב כלשהו, אם כי עדיין לא ברור מתי בדיוק.
גיל דותן, מנהל מחלקת פרימיום ב-IBI ניהול תיקים, מסביר שכדי להבין את תמונת הריבית כיום בכלכלה הישראלית מומלץ ללכת אחורה לפחות 6 שנים. "בין השנים 2008 ל-2022 הריבית בישראל ובעולם הייתה במגמת ירידה ונסחרה ברמות נמוכות מאוד", דותן מזכיר. "השקעה באגרות חוב או פיקדונות הייתה פחות אטרקטיבית בתקופה ההיא, משום שהשקעה כזו היא נגזרת של הריבית".
כזכור, הריבית החלה לעלות בשל החששות מעליית מחירים במשק, והחל מ-2018 היא נמצאת במגמת עלייה באופן הדרגתי ורציף – עד לשיא של 4.75% ב-2023 ורמה של 4.5% כיום (ספטמבר 2024).
דותן: "המטרה של ריבית גבוהה היא כפולה – ריסון עליית המחירים במשק (ריסון האינפלציה), ובנוסף, הריבית הגבוהה למעשה מונעת התנפחות של בועות פיננסיות ובולמת חברות חלשות, שצברו הרבה חובות, בעוד שהביזנס שלהן פחות יעיל. במקרים מסוימים הריבית הגבוהה מנכה את כל החברות האלו מהשוק. החברות הטובות רוכשות חברות פחות טובות, וממשיכות לצמוח. השוק כולו נעשה יעיל ובריא יותר".
מהן הזדמנויות ההשקעה הנוצרות בסביבת ריבית גבוהה? וממה כדאי להיזהר?
"ריבית ברמה גבוהה טובה להשקעות סולידיות", אומר דותן. "ניתן להשקיע היום באגרות חוב של חברות ברמת סיכון מאוד נמוכה ולקבל תשואה שוטפת בהחלט גבוהה. מעבר לכך, כשהריבית ברמה גבוהה ומתחיל צפי לירידת ריבית, עשויים להיווצר באג"ח גם רווחי הון. כלומר, גם מחיר האג"ח עשוי לעלות".
" הפוטנציאל הנוכחי בהשקעה באג"ח מאוד גבוה. לקוחות שמגיעים אלינו ומעוניינים בהשקעה במרכיב סולידי, השקעה באגרות חוב מהוות פתרון מצוין כחלק מהחלוקה בתיק הלקוח. לקוחות סולידיים בימים אלה לאו דווקא מופנים למרכיב המנייתי, אלא לאג"ח שיכול להוות כיום חלק ניכר מתיק ההשקעות שלהם".
על אילו אג"ח מדובר?
"כשאנחנו אומרים אג"ח הכוונה בעיקר לאג"ח קונצרניות בדירוג גבוה וגם אג"ח ממשלתיות. אנחנו סבורים שהמשקיעים לא צריכים להיכנס כיום 'להרפתקאות' כדי להשיג תשואה גבוהה ו'לעשות כסף'. זו נקודה משמעותית".
הזדמנויות ברכיב המנייתי
חברות עם הכנסות מימון גדולות: בבורסות נסחרות חברות גדולות ומובילות עם הרבה מזומנים בקופה, שיוצרים להן הכנסות מימון. "החברות האלו למעשה עשויות ליהנות מריבית גבוהה יחסית על הכסף שלהן ש'יושב' בקופת החברה", מסביר דותן. "אנחנו מדברים בהקשר זה בין השאר על חברות טכנולוגיה מוכרות, עם הרבה מאוד מזומנים ומעט מאוד חובות. השיפור ברווחיות שלהן דחף כלפי מעלה את מחיר המניות שלהן ולמעשה את השוק כולו. אם הריבית בישראל תישאר גבוהה, עשויות להיווצר לחברות הללו הכנסות מימון נוספות".
הבנקים: בנקים עשויים ליהנות מהריבית הגבוהה, מאחר שבין היתר, ההכנסות שלהם מבוססות על הפער בין הריביות שבהן הם מלווים לבין הריביות שבהן הם לווים. דותן: "ניתן לראות זאת בדוחות הכספיים המצוינים של הבנקים, שהצליחו לייצר תשואה מאוד גבוהה על ההון, בין היתר בגלל הריבית הגבוהה במשק".
הקמעונאיות הגדולות: גם הן ברשימת הנהנות מסביבת ריבית גבוהה מתמשכת. "ריבית גבוהה נועדה לרסן אינפלציה", מסביר דותן. "ריבית גבוהה נובעת, בין היתר, מעליות מחירים במשק. ואכן, חלק מחברות הקמעונאות בישראל העלו מחירים בשנה האחרונה, וכולנו שמים לזה לב בהוצאות השוטפות, והדבר משתקף בדוחות הכספיים של חברות הקמעונאיות".
בנוסף, עליית המחירים עשויה להשפיע בדרך נוספת: היא גורמת לאנשים להתמקד יותר בקניית מוצרי יסוד על חשבון הוצאות שאינן בסיסיות. "מוצרי היסוד נמכרים בסופרים, אצל חברות גדולות שהמניות שלהן גם נסחרות בבורסה – ואנחנו רואים שההכנסות שלהן גדלו מאוד", אומר דותן. "אנשים אולי פחות טסים לחו"ל ופחות מבזבזים כסף על מותרות כמו יציאה למסעדות, אבל אין להם ברירה אלא להמשיך לקנות מוצרים בסיסיים כמו חלב, לחם, שמן, ביצים, נייר טואלט, מזון לתינוקות ועוד", הנמכרים ברשתות הקמעונאות השונות.
ומה עם הנדל"ן?
לעומת רשימת הנהנות הלא קצרה שצוינה לעיל, דותן מציין את סקטור הנדל"ן כמי שעשוי להיפגע מסביבת ריבית גבוהה. מחיר ההלוואות הנחוצות לשחקנים בתחום זה, בעיקר יזמים וקבלנים, עולה וכך גם הריבית על המשכנתאות, שמרחיקה צרכנים רבים מהיכולת לקנות דירה ו/או לעמוד בהחזרי המשכנתה עליה.
למרות זאת, דותן מדגיש כי הריבית אינה גורם משפיע יחידי בשוק הנדל"ן. "כיום היצע הדירות קטן בהשוואה לביקוש, ולכן מחירי הדירות המשיכו עד כה לעלות בסביבת ריבית גבוהה. לכן אנחנו רואים גם חברות נדל"ן נסחרות שמניותיהן במגמה חיובית מתחילת השנה, למרות הריבית".
השורה התחתונה
השקעה בסביבת ריבית גבוהה עשויה לפתוח שורה של הזדמנויות למשקיעים, בראש ובראשונה באפיקים הסולידיים, אבל גם בסקטורים שונים ברכיב המנייתי בתיק. למשקיעים נותר לזהות את ההזדמנויות – וכמובן, לנצל אותן בעיתוי מתאים.
*כל הנתונים בכתבה לקוחים מאתר בנק ישראל ואתר הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה.
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי אינפורמטיבי בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל המוזכר בו, ולכן, אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל "ייעוץ השקעות" ו/או "שיווק השקעות" כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995 ו/או תחליף להנ"ל. האמור לעיל אינו מהווה: (1) עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי; (2) תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה; (3) תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם; (4) תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתתם. אין במידע המפורט לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי ואין לראות בו כהמלצה, חוות דעת ו/או משום תחליף לייעוץ מקצועי (כלכלי, משפטי, מיסויי וכיוצ"ב). קבוצת IBI ו/או כל חברה הקשורה לה לא יהיו אחראיות כלפי כל אדם ו/או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על סמך שיקול דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.
