מה עשה הכסף ביולי 2021?

הבנק האמריקאי המרכזי, הפדרל ריזרב, ממשיך לדבוק במדיניות הריבית האפסית, והחשש שאופף את שוקי ההון מהעלאת ריבית, נמוג לעת עתה. שוקי המניות ניזונים מהדוחות הכספיים הטובים של החברות, אבל כאשר חברה כלשהי לא עומדת בציפיות המשקיעים מגיבים במהירות. כאשר משקללים את שוקי האג"ח שחזרו להפגין עוצמה ואת שוקי המניות, שוקי ההון עדיין נראים חזקים מאוד בתחילת המחצית השנייה של 2021. כל זה קורה למרות החששות הגוברים מפני התגברות האינפלציה ומוטציית דלתא של וירוס הקורונה

מרבית שוקי המניות בעולם ירדו מעט במהלך חודש יולי. השוק האמריקאי נותר פחות או יותר על מקומו, עם עלייה קלה של מדד ה- S&P500, וירידה קלה במדד הנאסד"ק. גם מדד יורוסטוקס 50 הכל-אירופאי רשם עלייה מזערית של 0.1%. מנגד, נרשמו ירידה של 1.8% במדד פוטסי 100 הבריטי, ואובדן של כמעט 3% במדד המניות המוביל של מארחת המשחקים האולימפיים, יפן.

בסך הכל, כאשר משקללים פנימה גם את שוקי האג"ח שחזרו להפגין עוצמה, שוקי ההון עדיין נראים חזק מאוד בתחילת המחצית השנייה של 2021. כל זה קורה למרות החששות הגוברים מפני התגברות האינפלציה ומוטציית דלתא של וירוס הקורונה שגרמה לבלימה בתהליך פתיחת הסגרים בכלכלות העולם המובילות.

הקטליזטור שמוביל כרגע את מצב הרוח של המשקיעים הם הדוחות הכספיים שפרסמו החברות המובילות בוול סטריט, וההערכות לפיהן הריבית בארה"ב לא תעלה בקרוב.

ריבית: מה שהיה הוא שיהיה

ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב (FOMC) התכנסה השבוע כדי לקבל החלטות לגבי מדיניות הריבית וה"טייפרינג" (רכישות אג"ח) בחודשים הקרובים. בתום שני ימי דיונים פרסמה הוועדה את החלטה להשאיר את ריבית ה"פד" על מקומה (0%-0.25%). גם תוכנית רכישות האג"ח בהיקף חודשי של 120 מיליארד דולר, שהתקבלה בדצמבר האחרון, נותרה בינתיים על מקומה.

ההחלטה נתנה רוח גבית לשוק האג"ח, ותשואות האג"ח ירדו קלות השבוע מ-1.28% ל-1.23%.

בנימוקים להחלטה מסר יו"ר הפד, ג'רום פאואל כי בבנק המרכזי מזהים התקדמות נוספת בכלכלה וירידה בהיקף התחלואה הקשה, שנובעת, בין השאר, מגידול במספר המחוסנים בארה"ב. פאואל הסביר גם כי ה"פד" ממשיך לדבוק ביעד אינפלציה ארוך טווח של 2% בשנה, וכן ביעד של תעסוקה מלאה. האינפלציה הגבוהה של החודשים האחרונים פחות מטרידה אותו, משום שהוא רואה בה תופעה שנובעת מגורמים חד פעמיים ("אינפלציה טרנזיטורית").

עמדת ה FED האמריקאי כלפי האינפלציה תיבחן בחודשים הקרובים. חשוב לציין שעליות מחירי המוצרים והשירותים שאנו רואים כעת אינן מסתיימות בארה"ב. העלייה במחירי חמר הגלם והשבבים, כמו הבעיות בשרשרת האספקה, ועליה במשכורות הן תופעות כלל עולמיות. כך לדוגמא, האינפלציה בגרמניה – מדינה שיש לה "פוביית אינפלציה" ידועה מאז ההיפראינפלציה של שנות ה-20 במאה שעברה – הגיעה ביולי לשיעור של 3.1%. הבנק המרכזי של גרמניה צופה שהאינפלציה תגיע ב-2021 לשיעור של כ-4%.  זהו שיעור האינפלציה הגבוה ביותר בכלכלה הגדולה של אירופה מאז השקתו של מטבע היורו לפני יותר משני עשורים.

עליית המדרגה באינפלציה באירופה עלולה להוביל ללחצים להעלאת ריבית עוד לפני שארה"ב תידרש לכך. ייתכן שזו גם הסיבה המרכזית להתחזקות של כ-9% שרשם היורו מול הדולר ב-15 החודשים האחרונים.

הדוחות הכספיים: אפל מרשימה, אמזון מחליקה

בשבוע האחרון החל מצעד הדוחות הכספיים לרבעון השני של 2021 מצד חברות הטכנולוגיה המובילות. דוח מרשים וחזק במיוחד סיפקה יצרנית האייפון, אפל.

ענקית מוצרי האלקטרוניקה אפל, דיווחה ביום שלישי האחרון על רווח נקי של 21.7 מיליארד דולר. זהו זינוק של 93% לעומת רווח נקי של 11.2 מיליארד דולר ברבעון המקביל. אפל נהנתה ברבעון מזינוק של 50% במכירות מכשירי הדור החדש של מוצר הדגל שלה, האייפון. הרבעון השני נחשב באופן מסורתי לחלש ביותר של אפל. הרבעון החזק שלה הוא האחרון בשנה שכולל את עונת קניות החגים ואת השקת דגמי אייפון חדשים בסתיו.

אפל רשמה ברבעון השני מכירות של 81.4 מיליארד דולר, צמיחה של 36% לעומת התקופה המקבילה.

תוצאות טובות אבל קצת פחות מעודדות סיפקה ענקית המסחר המקוון וספקית שירותי הענן, אמזון. אמזון פרסמה את דוחותיה ביום חמישי לאחר המסחר, וביום שישי מנייתה צנחה ב-8%. המחיר של מניית אמזון גבוה כעת ב-5% ממחירה לפני 12 חודשים.

חדשות לא נעימות מצד שוק הנדל"ן של סין

את החלק הפחות שמח של חדשות השבוע האחרון נוטלת סין, ובמיוחד חברת הנדל"ן הענקית שלה, צ'יינה אוורגראנד. בשבוע שעבר הפחיתו חברות דירוג האשראי את דירוגה של חברת הנדל"ן הגדולה מ"דירוג השקעה" ל"דירוג ספקולטיבי". בשפת העם קוראים לכך "אג"ח זבל".

צ'יינה אוורגרנד שלה חובות ענק מתמודדת עם בעיות נזילות קשות כבר כמה חודשים. בשבוע שעבר הוקפאו נכסיה מאחר והיא לא הצליחה לשלם חוב לחברת הכרייה הובאיי. מחיר המניה שלה צנח מתחילת 2021 ביותר מ-60%.

חברות הנדל"ן בסין התמחו בשנים האחרונות בהנפקות "אג"ח זבל" למשקיעים באסיה כולה. מדובר באג"ח שלהן סיכון גבוה להיכנס לחדלות פרעון. הרשויות בסין ניסו בחודשים האחרונים לצנן את שוק הנדל"ן הלוהט במדינה באמצעות מגבלות חדשות, בעיקר על הלוואות לחברות נדל"ן.

מצוקת נזילות של חברת נדל"ן מסדר הגודל של צ'יינה אוורגראנד עלולה להטיל צל כבד על כל שוק הנדל"ן הסיני שהתמנף בשנים האחרונות למימדים חסרי תקדים.

מה עשו המדדים והנכסים ביולי 2021? 

אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.