תשואת האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים טיפסה ל-4.62%

ימי המסחר שנערכים בימים שבין חג המולד לראש השנה אזרחי זכו עם השנים לכינוי מיוחד וחגיגי: "סנטה קלאוס ראלי". כאשר בתקופה זו של השנה השוק עולה, העליות מיוחסות לתחושת החגיגיות של הסוחרים, שרובם בכלל בחופש. היסטורית הראלי החגיגי מתחבר בהמשך ל"אפקט ינואר", הכינוי לתופעה שבה שוק המניות נוטה לעלות בחודש הראשון של השנה.

הנטייה הזו נובעת מסיבות שונות שהעיקרית שבהן היא מיסוי. מנהלי השקעות נוטים למכור מניות מפסידות במהלך דצמבר כדי להכיר בהפסדים לצורך מס. לאחר מכן, במהלך ינואר, ולעיתים גם בסוף דצמבר הם רוכשים את המניות מחדש וגורמים לליבוי הביקושים בשוק.

חשוב לסייג: לנטייה הזו אין מובהקות סטטיסטית מדעית. היו לא מעט שנים שבהן השוק ירד בימים האחרונים של השנה. ועדיין, משקיעים וסוחרים רבים מקווים לקצור רווחים גם בשבוע שסוגר את השנה האזרחית.

המסחר בוול סטריט היה מקוצר בשבוע האחרון. ביום ה' השוק שמר על יציבות יחסית וביום שישי נרשמו ירידות. מדד נאסד"ק איבד ביומיים האחרונים של השבוע כ-1.5% מערכו, אבל את השבוע כולו סיים בעליה של 0.8%. S&P500 רשם עליה שבועית של 0.7% ודאו ג'ונס טיפס 0.4%.

עד לסוף 2024 נותרו עוד שני ימי מסחר. רבים מהסוחרים ומנהלי ההשקעות האמריקאים נמצאים בתקופה הזאת בחופשת סוף השנה. בהנחה שלא נראה שינויים דרמטיים ביומיים שנותרו, פעילי השוק יוכלו לסכם לעצמם שהשנה הייתה טובה למדי. עם עליה מצטברת של 25% ב-S&P500 ו-31% במדד נאסד"ק יהיה קשה שלא להסכים איתם.

אם ישנה דאגה בליבם של המשקיעים בארה"ב היא ניכרת בעיקר בשוק האג"ח שנמצא בדעיכה. מאז אמצע ספטמבר – החודש בו החל ה'פד' בתהליך הפחתת ריבית – האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים נפלו. התשואה עליהן עלתה מאז בכ-100 נקודות בסיס (1%)– מ-3.62% ל-4.62%. זו תנועה ששקולה בקירוב לנפילה של 10% במחיר האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים. הנפילה הזו מתרחשת דווקא בתקופה שבה הריבית יורדת. זה  לא אירוע שכיח והוא מבטא בעיקר את אכזבת המשקיעים מהשינוי הצפוי בקצב הורדת הריבית.

בארה"ב מושפעים מהחוב התופח

הדאגה המרכזית של משקיעי האג"ח היא האינפלציה שלא יורדת מהר מספיק. רבים בארה"ב חוששים שהצעדים שבהם ינקוט הנשיא הנכנס, דונלד טראמפ, ובמיוחד המכסים על יבוא מאירופה ואסיה, ילבו את לחצי האינפלציה. העובדה שבכירי ה'פד' הנמיכו את תחזיותיהם באשר להפחתות ריבית בשנה הבאה (שתי הפחתות של רבע אחוז במקום ארבע כאלו), מלמדת שהמלחמה באינפלציה עדיין לא הסתיימה מבחינתם.

גם בעיית החוב האמריקאי מטרידה חלק מהסוחרים. החוב של ממשלת ארה"ב נע כיום סביב 122% מהתוצר לעומת פחות מ-70% בשנים שלפני המשבר הפיננסי של 2008. חוב גבוה בשילוב של ריביות לא נמוכות הוא צרה שתעמוד לפתחו של הנשיא טראמפ כבר בחודשי כהונתו הראשונים. ההשלכות הן כמו אצלנו גידול במרכיב המימון על חשבון סעיפים אחרים בתקציב המדינה.

שוקי המניות של אירופה נהנו גם הם משבוע חגיגי וחיובי. מדד בורסת מילאנו רשם עליה שבועית של 1.2%, ומדד קאק של בורסת פאריס טיפס ב-1.1%. המדד הפריזאי עדיין נמוך ב-2.5% מרמתו בתחילת השנה.

מדד בורסת פרנקפורט, דאקס 40, עלה בשבוע החולף ב-0.5%, והוא גבוה ב-19.3% מרמתו בתחילת 2024. זו עליה מרשימה בהתחשב בטלטלה הפוליטית שמתרחשת כעת בכלכלה הגדולה של אירופה.

נשיא גרמניה הכריז ביום ו' על פיזור הפרלמנט ועל הקדמת הבחירות ל-23 בפברואר. זאת לאחר שהקואליציה של הקנצלר אולף שולץ התפרקה לאחרונה. שולץ עצמו הפסיד לפני כשבועיים בהצבעת אי אמון בפרלמנט. התפוררות הקואליציה החלה עם פיטורי שר האוצר בשל חילוקי דעות לגבי המהלכים הנחוצים בתקציב המדינה כדי לאושש את הכלכלה הגרמנית המדשדשת.

הנשיא, פרנק-ולטר שטיינמאייר, אמר כי ההחלטה על פיזור הפרלמנט נפלה לאחר שנועד עם כל מנהיגי המפלגות. הנשיא נוכח שאין דרך להגיע להסכמות על הקמת ממשלה חדשה בפרלמנט הקיים.

לפי החוקה של גרמניה, הבונדסטאג, בית הנבחרים, אינו יכול להחליט על הפיזור של עצמו. לכן ההכרעה עוברת לנשיא המדינה. על פי החוקה הבחירות חייבות להיערך תוך 60 ימים מפיזור הפרלמנט. בסך הכל מדובר על הקדמה של הבחירות בשבעה חודשים לעומת התאריך המקורי, ספטמבר 2025.

מדד ניקיי היפני קפץ ב-4.1%

בתקשורת הישראלית נכתב באחרונה לא מעט על טורקיה, בעיקר בהקשרים של נפילת משטר אסד בסוריה. פרשנים ומזרחנים ישראליים סבורים שקרבתה של טורקיה למנהיגי המורדים שהשתלטו על סוריה תגרום להגברת השפעתה במזרח התיכון ובעולם המוסלמי. מבחינת שליט טורקיה, רג'פ טאיפ ארדואן, מדובר בהישג אסטרטגי חשוב. ייתכן שהוא מקווה לשקם בעזרתו את שיעורי התמיכה בו בקרב אזרחי טורקיה שרבים מהם סובלים מיוקר המחיה המאמיר בקצב מפחיד.

הריבית בטורקיה שהועלתה מאז מאי 23' בקפיצות חדות – מ-8.5% ל-50% – הופחתה בשבוע שעבר ל-47.5%. בהודעת הבנק המרכזי של טורקיה נאמר כי האינפלציה המשיכה לרדת גם בדצמבר. בנובמבר היא ירדה מ-49% ל-47%. התחזית לסוף 2024 היא כי האינפלציה תגיע לקצב שנתי של 44%. הבנק המרכזי צופה כי בסוף 2025 תגיע האינפלציה ל-21%.

מבין השווקים באסיה בלט בשבוע שעבר מדד ניקיי היפני שזינק ב-4.1%. המדד של טוקיו שב לרמה שגבוהה מ-40 אלף נקודות. מדד האנג סנג של בורסת הונג קונג קפץ ב-1.9% ושב לשכון מעל 20 אלף נקודות.

מדד תל אביב 125 רשם עליה שבועית של 0.3%. המדד התל אביבי גבוה כעת ב-28% מהרמה בה החל את השנה.

המהפך החשמלי של תעשיית המכוניות בסין

מחיר הנפט עלה בשבוע שעבר ב-1% וחזר לרמה של 70 דולר לחבית – קרוב לרמה בה החל את השנה. במהלך השנה האחרונה התחזקה ההערכה שהירידה בקצב הצמיחה הכלכלית של סין מפחיתה את הביקוש העולמי לנפט. אבל ישנן כנראה עוד סיבות לכך, ובראשן המעבר המאסיבי של הסינים  למכוניות מונעות בחשמל.

שוק המכוניות של סין הוא כיום הגדול ביותר בעולם, ובפער. כעת הוא עומד בפני תפנית היסטורית. המכירות של מכוניות חשמליות במדינה צפויות לעקוף בשנת 2025 בפעם הראשונה את המכירות של מכוניות בעלות מנוע בעירה פנימית.

העיתון הבריטי פייננשל טיימס העריך כי המכירות של מכוניות חשמליות בסין צפויות לזנק ב-2025 בכ-20% לעומת השנה הנוכחית. הן צפויות להגיע ליותר מ-12 מיליון כלי רכב – יותר מכפליים מכמות המכוניות החשמליות שנמכרו בשוק הסיני ב-2022.

המכירות של מכוניות בעלות מנוע בנזין צפויות לצנוח בשנה הבאה ביותר מ-10% לעומת 2024, ויסכתמו בפחות מ-11 מיליון כלי רכב. בכך הן ישלימו נפילה של כמעט 30% לעומת 2022.

ב-2020 קבעה הממשלה הסינית יעד לפיו מכוניות החשמליות תהוונה מחצית מסך מכירות הרכב במדינה עד 2035. כעת מתברר שהיעד הזה יושג עשור לפני התכנון המקורי.

מנתונים שפרסמה בנובמבר סוכנות הידיעות בלומברג (ר' גרף מצורף) עולה שמכירות הרכב החשמלי בסין מייצגות כשני שליש מכלל מכירות הרכב החשמלי בעולם. אילון מאסק, מנכ"ל חברת טסלה האמריקאית, הוא אולי האיש העשיר בעולם כיום, אבל החברה שלו נמצאת במרוץ צמוד מול כמה יצרניות סיניות מובילות. ייתכן שזו עוד אחת מהסיבות שדחפו אותו לכיוונו של הנשיא הנכנס. מדיניות המכסים שמתכנן טראמפ על יבוא היא אחד הקטליזטורים העיקריים שהזניקו באחרונה את מנייתה של טסלה, ואיתה גם את עושרו האישי של מאסק.