נקודות אור בין מסכים אדומים: מחירי הנפט צוללים, הדולר מפגין עוצמה
ארה"ב ובריטניה שוב העלו ריבית, ושוקי המניות חזרו לרדת. נאסד"ק שאיבד כ-31% מתחילת השנה חזר לרמתו באוקטובר 2020. הליש"ט הבריטית ממשיכה להתרסק מול הדולר, בין השאר בעקבות תוכנית חדשה להקלה במיסים בבריטניה. אבל יש סיבות לאופטימיות: מחיר הנפט ממשיך לצלול
10 ימי המסחר האחרונים בבורסות העולם התאפיינו בעיקר במסכים אדומים. כמעט כל נכס השקעה אפשרי רשם בתקופה הזו ירידה, מלבד הדולר שהתחזק מול סל המטבעות בעולם.
למרות זאת, ראוי להתחיל בחלק שעשוי להפיח אופטימיות: מחיר הנפט. מחירה של חבית מהנוזל השחור שמניע את כלכלת העולם צנח בשבוע האחרון אל מתחת ל-80 דולר לחבית לראשונה מאז ינואר. בכך השלים הנפט נפילה של 35% מאז השיא שרשם באמצע יוני. הנפילה של הנפט עשויה להיות צעד ראשון בריסון האינפלציה שהחלה להשתולל בעולם מתחילת 2022 ועדיין לא מראה סימני דעיכה.
הנפט נסחר אתמול סביב מחיר של 78 דולר לחבית, רק 3% מעל המחיר בו עמד בתחילת ינואר. ב-25 בפברואר, ערב הפלישה של רוסיה לאוקראינה נסחר הנפט סביב 91 דולר לחבית. בימים שלאחר הפלישה זינק מחירו עד ל-124 דולר. לאחר מכן הוא התמתן מעט, אך ביוני שב ונסחר סביב 121 דולר.
הנפילה של מחיר הנפט בחודשים האחרונים נובעת במידה רבה מגל העלאות הריבית בעולם וההאטה המוחשית שחלה בכלכלות מובילות, בעיקר אירופה, ארה"ב וסין. למעשה המשקיעים מסתכלים רחוק יותר, ומתייחסים ברצינות לאזהרות לפיהן במהלך 2023 עשוי להתפתח מיתון של ממש, עם התכווצות בתוצר בארה"ב ובחלקים נרחבים באירופה. תהליך כזה יגרום לירידה בביקוש לנפט, בשעה שחברות ומדינות עדיין עסוקות בהגדלת התפוקה. כאשר הביקוש לנפט יורד – המחיר בדרך כלל נוטה לרדת.
חשש מהאטה כלכלית ב-2023
אבל נפט הוא כמובן רק חלק מהסיפור. האטה כלכלית פוגעת גם בביצועים העסקיים של חברות רבות, וגורמת לירידה משמעותית ברווחיהן. הרווח של החברות הוא הפרמטר החשוב ביותר בתמחור שלהן. וכאשר המשקיעים משנים את הערכותיהם, הדבר משפיע לרעה גם על התמחור של המניות. וזו הסיבה העיקרית למסכים האדומים שראינו בימים האחרונים.
בשבוע האחרון הצטרף לגל הירידות גם מדד המניות הכבדות של וול סטריט, מדד דאו ג'ונס 30. בנובמבר 21 נגע הדאו בשיא כל הזמנים, 36,952 נקודות. אתמול הוא צלל עד ל-29,134 נקודות. בכך איבד הדאו 21% מערכו מאז השיא, ונכנס גם הוא למה שקרוי "שוק דובי".
מדד בורסת נאסד"ק עתיר מניות הטכנולוגיה צלל גם הוא לשפל של 10,829 נקודות – מרחק של 31% מרמתו בתחילת ינואר. זוהי הרמה הנמוכה ביותר של מדד נאסד"ק מאז אוקטובר 2020. S&P500 איבד מתחילת השנה 23.5% מערכו.
גל הירידות האחרון בארה"ב החל בשבוע שעבר, מייד עם היוודע על העלאת ריבית נוספת מצד ה"פד" בשיעור של 0.75%. בכך הגיעה הריבית בארה"ב ל-3.25%. העלאת הריבית הייתה צפויה, אולם המשקיעים חוששים כעת שהעלאות הריבית יימשכו ויביאו את הריבית בארה"ב ל-4% עוד לפני סוף השנה.
העלאות הריבית החדות בארה"ב, יחד עם הרמזים התקיפים שמפזרים בכירי ה'פד' על חשיבות המלחמה באינפלציה השפיעו מאוד גם על שוק האג"ח. תשואת האג"ח ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב טיפסה לשיא חדש של 3.96%. בתחילת 2022 נסחרו האג"ח הללו בתשואה של 1.51%. נפילה של כמעט 250 נקודות בסיס משמעה שמחירם צנח בכ-25% תוך פחות משנה. עבור נכס שנחשב רוב הזמן לסולידי נפילה כזו היא אירוע משמעותי. הוא מרמז שסדרי העולם השתנו כעת לחלוטין.
אם במהלך 2020, שנת הקורונה, הבנקים המרכזיים נתנו נזילות בכמויות בלתי רגילות כדי למנוע שקיעה כלכלית חריפה – כעת הם משנים את הטון. האינפלציה היא האויב העיקרי כעת, והדרך להילחם בה היא לצמצם נזילות.
גם בנק אוף אינגלנד העלה ריבית לפני כשבוע, אבל שוב עשה זאת בהיסוס מה. הבנק הבריטי ההעלה את הריבית בחצי אחוז ל-2.25%, וזאת בשעה שהאינפלציה בבריטניה כבר גבוהה מ-10% וצפויה כנראה אף לעלות.
ביו שישי האחרון הציגה ראש הממשלה החדשה של בריטניה, ליז טראס, תוכנית כלכלית חדשה שמטרתה לעודד את הצמיחה. התוכנית כוללת קיצוצי מס גדולים. שר האוצר הבריטי ביטל את מדרגת מס ההכנסה העליונה – ששיעורה 45%, ואותה משלמים רק בעלי השכר הגבוה ביותר – והודיע על הפחתת המדרגה הבסיסית מ-20% ל-19%. בראיון שקיים הוא אמר כי "קיצוצי מס נוספים בדרך".
השווקים לא קיבלו את התכנית בשמחה. המטבע הבריטי שמגלה חולשה מתמשכת מול הדולר צנח בתחילת השבוע לשפל הסטורי של 1.035 ליש"ט לדולר. באוקטובר 21' עוד נסחרה הליש"ט סביב 1.37 ליש"ט לדולר. מאז ובתוך 11 חודשים בלבד צנח ערכה ב-25%. צניחה כה חדה במטבע מהחשובים בעולם אינה אירוע שגרתי.
גם מול היורו הדולר מפגין עוצמה. אתמול צנח ערכו של המטבע האירופי לשפל חדש, 0.96 דולר ליורו. לנפילה של הליש"ט הצטרף גם מדד פוטסי 100 הבריטי שנפל בשבוע וחצי האחרונים ב-4%. צניחה של עד 5% רשמו בשבוע האחרון גם מדד יורוסטוקס 50 ומדד דאקס הגרמני.
תחזיות הצמיחה הונמכו, גרמניה בדרך למיתון
את הסיבות להלך הרוח הפסימי שהשתלט על סדר היום של המשקיעים ניתן למצוא בין השאר בדו"ח שפרסם ארגון המדינות המפותחות OECD. כלכלני OECD הנמיכו את תחזיות הצמיחה שלהם לכל העולם, כאשר חלק מהסיבות לכך הם תלו במלחמה הנמשכת בין רוסיה ואוקראינה ולסנקציות שנילוות אליה.
על פי OECD תחזית הצמיחה העולמית לשנה זו עדיין עומדת על 3.0%. בשנה הבאה היא צפויה להאט ל-2.2%, לעומת תחזית קודמת לצמיחה של 2.8%. במונחים דולריים המשמעות היא ירידת תפוקה עולמית בהיקף של כמעט 3 טריליון דולר.
"הכלכלה העולמית איבדה מומנטום בעקבות המלחמה הלא מוצדקת והלא חוקית של רוסיה נגד אוקראינה", אמר מזכ"ל ה-OECD , מתיאס קורמן. "צמיחת התמ"ג נעצרה בכלכלות רבות ואינדיקטורים כלכליים מצביעים על האטה ממושכת".
התחזית של OECD עבור אירופה לא הייתה אופטימית, מאחר וכלכלות אירופה חשופות יותר להשפעות המלחמה. ה-OECD צופה שהצמיחה הכלכלית בגוש היורו תאט מ-3.1% השנה ל-0.3% בלבד ב-2023. המשמעות היא שלפחות חלק ממדינות אירופה יהיו שרויות בשנה הבאה במיתון.
כך למשל גרמניה שהתוצר שלה צפוי להתכווץ בשנה הבאה ב-0.7%. בתחזית הקודמת ציפו ב-OECD שגרמניה תצמח ב-1.6%. התעשייה הכבדה של גרמניה תלויה מאוד בגז הרוסי. בעקבות הסנקציות ירדה מאוד כמות הגז שמסופקת לגרמניה, ומחיר הגז עצמו עלה בחדות בשנה האחרונה. הדבר מכביד על חברות תעשיה רבות בגרמניה, גורם לשיבושים בפעילותן ולירידה ברווחיהן.
תחזית ה-OECD עבור ארה"ב אומרת שהצמיחה בה תאט מ-1.5% השנה ל-0.5% בלבד בשנה הבאה. בתחזית הקודמת אמורה הייתה ארה"ב לצמוח ב-2.5% ב-2022 ו-1.2% ב-2023.
| המדד / תאריך | 01.01.22
תחילת השנה |
17.09.22
שבוע שעבר |
27.09.22
היום |
שינוי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | אחוזים | אחוזים | |
| תל אביב 125 | 2,056 | 2,007 | 1,968 | -1.9% | -4.3% |
| תל אביב 90 | 2,329 | 2,220 | 2,154 | -3.0% | -7.5% |
| תל אביב 35 | 1,978 | 1,950 | 1,922 | -1.4% | -2.8% |
| תל בונד 20 | 399.1 | 369.8 | 368.9 | -0.2% | -7.6% |
| נאסד"ק | 15,644 | 11,448 | 10,829 | -5.4% | -30.8% |
| S&P500 | 4,766 | 3,873 | 3,647 | -5.8% | -23.5% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,384 | 7,236 | 6,948 | -4.0% | -5.9% |
| דאקס (גרמניה) | 15,884 | 12,741 | 12,139 | -4.7% | -23.6% |
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,298 | 3,500 | 3,328 | -4.9% | -22.6% |
| ניקיי 225 (יפן) | 28,791 | 27,567 | 26,571 | -3.6% | -7.7% |
| בווספה (ברזיל) | 104,822 | 109,280 | 108,376 | -0.8% | 3.4% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 1,857 | 3,377 | 3,265 | -3.3% | 75.8% |
| שנגחאי (סין) | 3,640 | 3,126 | 3,093 | -1.1% | -15.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 23,397 | 18,761 | 17,860 | -4.8% | -23.7% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 75.4 | 85.4 | 77.9 | -8.8% | 3.3% |
| זהב | 1,830 | 1,684 | 1,636 | -2.9% | -10.6% |
| ביטקוין | 46,500 | 19,800 | 19,000 | -4.0% | -59.1% |
| תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 1.51% | 3.45% | 3.96% |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
