תחזיות האינפלציה בארה"ב בירידה
מדד נאסד"ק איבד 3.2% בשבוע ו-8% בחודשיים. ה'פד' שהותיר את הריבית במקומה בספטמבר, רמז על אפשרות של העלאת ריבית אחת נוספת עד סוף השנה, ופרסם תחזיות צמיחה ואבטלה מעודדות במיוחד. גם בבריטניה הריבית נותרה על כנה, על אף שהאינפלציה בממלכה גבוהה משמעותית לעומת ארה"ב ומערב אירופה
קברניטי הפדרל ריזרב הותירו את הריבית על כנה ברמה של 5.5%, אך פיזרו שלל רמזים לפיהם הריבית תעלה עוד פעם אחת לפני תום השנה. המשקיעים שסברו קודם לכן כי תהליך העלאת הריבית הגיע למיצוי הגיבו במכירה מאסיבית של מניות ואגרות חוב.
לאחר פרסום החלטת הריבית קיים יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל, מסיבת עיתונאים ובה אמר כי היה רוצה לראות "ראיות משכנעות" בטרם יוחלט כי הריבית נמצאת ברמה גבוהה מספיק כדי להוריד את האינפלציה. הוא ציין, כי העלאת ריבית אחת נוספת השנה לא תהיה בעלת משמעות גדולה מדי לרעה מבחינת הכלכלה האמריקאית. הוא הוסיף כי בדרך להורדת האינפלציה צפויה היחלשות נוספת בשוק העבודה. לדבריו, התרחיש של "נחיתה רכה" — מצב שבו העלאות הריבית מצליחות לרסן את האינפלציה, והצמיחה מואטת אך לא נבלמת כליל — איננו תרחיש הבסיס בתחזיות הבנק הפדרלי, אך הוא אחת ממטרותיו.
יו"ר הפד ציין כי הצריכה הפרטית החזקה בארה"ב תסייע לייצר צמיחה חזקה מהצפוי בכלכלת ארה"ב.
מדד נאסד"ק איבד בתוך 6 ימים 3.2% מערכו, ו-S&P500 ירד ב-2.5%. תמונה דומה ניכרה גם בשוקי המניות של אירופה שם מדד קאק 40 של בורסת פאריס נפל ב-3.5%, מדד דאקס של פרנקפורט איבד 3.1% ומדד יורוסטוקס 50 השיל 3%.
החשש מהעלאת ריבית הפיל גם את מחירי האג"ח הממשלתיות והזניק את תשואותיהן לגבהים חדשים. תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב זינקה ל-4.54% – רמתה הגבוהה ביותר מאז יולי 2007, חודשים ספורים לפני שהחל המשבר הפיננסי. בגרמניה זינקה תשואת האג"ח ל-10 שנים ל-2.78% – רמתה הגבוהה ביותר מאז 2011. זאת לאחר הפרסום על ירידה בביטחון העסקים בכלכלה הגרמנית.
תחזית הצמיחה לארה"ב הועלתה
במסיבת העיתונאים נשמעו גם אמירות אופטימיות חשובות. כך למשל קברניטי הפד עדכנו כלפי מעלה את תחזיות הצמיחה הכלכלית לשנה הנוכחית ול-2024 והנמיכו את תחזית האינפלציה של 2023 ואת תחזיות האבטלה לשנה הנוכחית ולשנה הבאה.
תחזית הריבית החציונית של בכירי הפד לסוף 2023 נותרה ללא שינוי והיא עומדת על רמה של 5.6% — כלומר, העלאת ריבית אחת נוספת צפויה השנה. בכירי ה'פד' ממשיכים לצפות שהריבית תחל לרדת בשנה הבאה, אולם בשיעור מתון משמעותית משהעריכו קודם לכן. הבכירים צופים כעת כי הריבית תעמוד בסוף 2024 על רמה של 5.1% בסוף 2024. ביוני הם חזו שהריבית של סוף 2024 תעמוד על 4.6%.
תחזית האינפלציה של ה'פד' לשנת 2024 נותרה ברמה של 2.6%. נכון לנתוני אוגוסט קצב האינפלציה הנוכחי בארה"ב עומד על 3.7%. עם זאת, רכיב הליבה של המדד המבוסס על הצריכה הפרטית – שבכירי ה'פד' מסתמכים עליו בנוגע להחלטות הריבית שלהם עלה בשנה שהסתיימה ביולי ב-4.2%. זה נתון שעדיין מרוחק מהיעד של ה'פד' – אינפלציה של 2% בשנה.
תחזית הצמיחה של התמ"ג לשנה הנוכחית הועלה משמעותית ל-2.1%. זאת לעומת תחזית לגידול של 1% שנמסרה ביוני. קברניטי הפד צופים גידול של 1.5% בתמ"ג בשנה הבאה, וגם כאן מדובר בשיפור לעומת תחזית של 1.1% ביוני. תחזיות האבטלה המעודכנות צופות כי רמת האבטלה הנוכחית – 3.8% – תשרור גם בסוף השנה הזו. קודם לכן צפו ב'פד' כי האבטלה תטפס ל-4.1% עד סוף 2023.
אם לסכם את שלל התחזיות של ה'פד' – ייתכן שהמשקיעים נבהלו קצת יתר על המידה. הם נתנו משקל גבוה לנושא הריבית, והמעיטו בחשיבות נתוני הצמיחה והאבטלה. אם תחזיות ה'פד' אכן יתממשו הרי שתרחיש ה"נחיתה הרכה" יתקיים במלואו. זה גם היה תרחיש הבסיס שעליו נשען גל העליות בשווקים שהחל בינואר ונמשך עד סוף יולי. מהלך שהניף את מדד נאסד"ק בכ-36% תוך 7 חודשים. בחודשיים האחרונים נרשמים בשוקי המניות בעיקר ירידות ומדד נאסד"ק איבד מאז סוף יולי 8% מערכו.
ישראל: פוטנציאל למזרח תיכון חדש?
החלטות ריבית חשובות נלקחו בשבוע האחרון בעוד שורה של מדינות מלבד ארה"ב. בנק אוף אינגלנד והבנק המרכזי של שווייץ החליטו גם הם להותיר את הריבית ללא שינוי אך אותתו כי טרם סיימו את מחזור ההידוק המוניטרי. הבנקים המרכזיים של שוודיה ונורווגיה העלו את הריבית ב-0.25% כל אחד.
החלטת נגיד הבנק של בריטניה, אנדרו ביילי, להותיר את הריבית על כנה מעלה מעט תהיות. האינפלציה בבריטניה גבוהה יותר מאשר במערב אירופה ובארה"ב. היא צפויה להגיע בסוף השנה לקצב של כ-7.2%.
הצמיחה באי הבריטי צפויה להגיע השנה ל-0.4% בלבד לפי התחזית של ג'יי.פי מורגן צ'ייס. ביולי נרשמה בבריטניה נסיגה של 0.5% בתמ"ג לעומת יוני.
בישראל לא התקיים כמובן מסחר ביומיים האחרונים עקב יום הכיפורים. המסחר יתחדש היום (ג') לקראת שבוע מסחר מקוצר בן שלושה ימים.
למשקיעים במניות ואג"ח בישראל יש הרבה נתונים לשקול לקראת חידוש המסחר. הנתון העיקרי שישפיע עליהם יהיה כמובן החלטות הריבית של סוף השבוע בעולם והמגמה השלילית שהתפתחה בעקבותיהן בבורסות העולם.
במהלך השבוע שעבר ביקר ראש הממשלה בנימין נתניהו בארה"ב. הביקור כלל פגישה חשובה עם הנשיא האמריקאי, שבמהלכה נדון בין השאר הרצון של ביידן לראות הסכם נורמליזציה בין ישראל וסעודיה עד סוף השנה. הסכם כזה, אם אכן ייחתם, עשוי להוביל להסכמי נורמליזציה של ישראל עם מדינות מוסלמיות נוספות, ולשנות את פני המזרח התיכון.
עם זאת, הסכם כזה עלול לכלול מחירים שממשלת ישראל הנוכחית תתקשה להשלים עימם. בראש הדאגות נמצאת שאיפתה של סעודיה להשיג יכולת גרעינית על אדמתה – לצרכי שלום בינתיים. דרישה אחרת היא לתת הקלות לרשות הפלסטינית, דבר שלו שותפיו של נתניהו ממפלגת עוצמה יהודית וגם רבים מחבריו בליכוד, מתנגדים.
בראיון שהעניק במהלך הביקור בארה"ב לרשת CNN, התחמק נתניהו ממתן תשובה ברורה לשאלה אם יציית להחלטת בג"ץ אם זה יחליט לפסול חוק שהוגדר על-ידי הממשלה כחוק יסוד. בעקבות הריאיון העלה פורום העסקים, שמורכב מכ-200 ראשי החברות מהגדולות במשק, דרישה בפני ראש הממשלה לפיה עליו להודיע באופן ברור ובלתי מותנה, כי הוא והממשלה כפופים לשלטון החוק ולפיכך יכבדו ויצייתו לכל פסיקה של בג"ץ. לפי הודעת הפורום, הטלת סייגים לחובת הציות לבג"ץ תגרום לפגיעה בכלכלה ובחברה הישראלית.
| המדד / תאריך | 01.01.23
תחילת שנה |
17.09.23
שבוע שעבר |
25.09.23
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,813 | 1,865 | 1,882 | 0.9% | 3.8% |
| תל אביב 90 | 1,904 | 1,955 | 1,983 | 1.4% | 4.1% |
| תל אביב 35 | 1,797 | 1,844 | 1,860 | 0.9% | 3.5% |
| תל בונד 20 | 359.4 | 371.0 | 370.2 | -0.2% | 3.0% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 10,466 | 13,708 | 13,271 | -3.2% | 26.8% |
| S&P500 | 3,839 | 4,450 | 4,337 | -2.5% | 13.0% |
| דאו ג'ונס 30 | 33,147 | 34,618 | 34,006 | -1.8% | 2.6% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 3,793 | 4,295 | 4,167 | -3.0% | 9.9% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,451 | 7,711 | 7,623 | -1.1% | 2.3% |
| דאקס (גרמניה) | 13,923 | 15,893 | 15,405 | -3.1% | 10.6% |
| קאק 40 (צרפת) | 6,474 | 7,378 | 7,123 | -3.5% | 10.0% |
| Italy 40 (איטליה) | 2,332 | 2,832 | 2,781 | -1.8% | 19.3% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 5,509 | 7,961 | 8,304 | 4.3% | 50.7% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 26,094 | 33,533 | 32,678 | -2.5% | 25.2% |
| שנגחאי (סין) | 3,089 | 3,117 | 3,115 | -0.1% | 0.8% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 19,781 | 18,182 | 17,729 | -2.5% | -10.4% |
| בווספה (ברזיל) | 109,734 | 118,757 | 115,895 | -2.4% | 5.6% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 80.5 | 91.2 | 89.8 | -1.5% | 11.6% |
| זהב | 1,830 | 1,945 | 1935 | -0.5% | 5.7% |
| ביטקוין | 16,500 | 26,588 | 26,200 | -1.5% | 58.8% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.88% | 4.32% | 4.54% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 21.7 | 13.8 | 17.3 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
