ת"א מעל לונדון וניו יורק: 2021 מסתמנת כשאחת השנים הטובות בבורסה המקומית

עוד שבוע ירוק למדי עבר על המשקיעים בשוקי ההון. בסוף השבוע התייצב מדד הדאו ג'ונס 30 בשיא חדש של 35,677 נקודות. מדד ה- S&P500, רשם שיא חדש ביום חמישי האחרון ונסוג ממנו ב-0.1% ביום שישי. בסיכום שבועי השלים מדד ה- S&P500 עלייה של 1.6%.

שוק המניות של תל אביב ממשיך לבלוט מעל לשאר שוקי המניות הגדולים בעולם, וקבע בשבוע שעבר שיא חדש. מתחילת השנה רשם מדד תל אביב  125, עלייה מצטברת של 22.6%.

לצד שוקי המניות שחצו השבוע שיאים חדשים בלטו – כרגיל בשבועות האחרונים – הנפט והביטקוין. הנפט הגיע לשיא חדש של 84 דולר לחבית והשלים עלייה של 73% מתחילת 2021. ביטקוין נגע גם הוא במהלך השבוע בשיא חדש – 66,930 דולר – ושבר את השיא שקבע במאי האחרון. לקראת סוף השבוע נחלש מעט הביטקוין לרמה של כ-62,000 דולר. גם כך מדובר בעלייה של יותר מ-100% מתחילת השנה. העלייה של השבוע האחרון בביטקוין נומק בהשקתה בארה"ב של קרן סל חדשה על המטבע הדיגיטלי המוביל.

שנת 2021 הולכת ומסתמנת כאחת השנים הטובות בבורסה של תל אביב. זה מתחיל כמובן בתשואות של המדדים המובילים ובראשם מדד הדגל, תל אביב 125. מאז סוף אוקטובר 2020 ובתוך 12 חודשים – השלים המדד קפיצה של 36%. עלייה חד שנתית כה חדה לא נרשמה בבורסה מאז שנת 2009 שהייתה שנת ההתאוששות מהמשבר הפיננסי העולמי.

כשבוחנים חלק מהענפים התוצאות מרשימות עוד יותר. כך למשל מדד הבנקים הגיע השבוע לשיא חדש של 3,127 נקודות אחרי זינוק של 70% ב-12 החודשים האחרונים. מדד הבנקים כולל את מניותיהן של 5 הבנקים הגדולים בישראל – פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות, והבינלאומי. רבים רואים במדד הבנקים את הברומטר המרכזי למצבו של המשק הישראלי.

מדדי המניות הרחבים – תל אביב 125 ותל אביב 35 – כוללים לא מעט חברות הייטק וחברות בעלות אופי בינלאומי כמו טבע וכי"ל. אלו חברות שיכולות להצליח גם כשהכלכלה הישראלית מדשדשת.

הבנקים, לעומת זאת, נסמכים באופן מלא כמעט על הכלכלה המקומית ולכן העלייה במניות הבנקים משקפת את האמון במשק המקומי. הבנקים הם עדיין המקור המרכזי לרוב האשראי העסקי והצרכני בישראל ולכן עשויים ליהנות מכל עלייה בריבית, ככל שבנק ישראל יוכל או יאלץ בעתיד להעלותה.

במחצית הראשונה של 2020, כאשר התבררה חומרתה של מגפת הקורונה, מניות הבנקים הישראליים צנחו (בדומה למניות בנקים בכל העולם). נקודת השפל של מדד הבנקים נרשמה בספטמבר 2020 – 1,614 נקודות. מי שהשכיל להשקיע באותה נקודה במדד הבנקים עשה מאז עסקה נהדרת מאחר והמדד עלה מאז ב-93%.

ישנן כמה סיבות לגאות המרשימה בבורסה של תל אביב. אלו העיקריות שבהן:

1. אסטרטגיית המלחמה בקורונה בישראל באמצעות חיסונים ולא דרך סגרים מוכיחה את עצמה. למרות שבישראל שיעור החיסונים גבוה לעומת מדינות רבות באירופה, בארץ עדיין חלה חובת עטית מסיכות בחללים סגורים ובמופעי ספורט ותרבות באוויר הפתוח. את התוצאה רואים כמובן בשיעורי התחלואה והאשפוז הנמוכים. לשם השוואה, בבריטניה שבה אין היום כמעט הגבלות בשל הקורונה, התחלואה נמצאת בעלייה. מספר המתים בה – 140 אלף עד כה – הוא הגבוה באירופה.
2. ישראל נשענת באופן הולך וגובר על תעשיית ההייטק. ענף ההייטק נמצא בשנה האחרונה בתנופה גוברת שמתבטאת בשוויים גבוהים וחסרי תקדים לחברות טכנולוגיה ובגיוסי הון תכופים לחברות ציבוריות ופרטיות.
3. הכספים שמגויסים על ידי חברות הייטק ומימושי הון במניות מצד עובדים בתעשייה מתורגמים לעודפי ביקוש בשוק המקומי, לרבות בענף הנדל"ן.
4. הקמת הממשלה והעברת התקציב מספקת מרכיב של ודאות שנחוץ בשווקים הפיננסיים.

שוקי המניות העולים מתעלמים בינתיים משינוי הכיוון שחווה בינתיים שוק האג"ח.  שם, ברוב מדינות העולם, המחירים דווקא יורדים, והתשואות שנעות בכיוון ההפוך למחיר – עולות. בארה"ב שבו השבוע תשואות האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים לרמה של 1.7%. לפני חודשיים בלבד הן נעו סביב 1.2%. בגרמניה טיפסו התשואות ממינוס 0.5% בסוף אוגוסט למינוס 0.1% כיום.

התנועה הזו שמאפיינת את רוב האג"ח הממשלתיות בעולם נובעת משילוב של חששות נמוכים (אג"ח הם מכשיר ההשקעה המועדף כשיש חשש שכל השאר יקרוס) ומצפיות להעלאת ריבית, קרי לתשואה גבוה יותר על ההשקעה הזו בעתיד. זהו פועל יוצא של ההתאוששות הכלכלית, בעיות בשרשרות האספקה העולמיות ועליית מחירי האנרגיה.

בארה"ב נרשם בחודש ספטמבר מדד מחירים לצרכן של 5.4% – החמישי ברציפות שגבוה ב-5% מהמדד בחודש המקביל לו בשנה שעברה. בגוש האירו הגיע קצב האינפלציה בספטמבר ל-3.4 בחישוב שנתי.

יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל, לצד נגיד בנק ישראל ולא מעט כלכלנים אחרים מעריכים כי האינפלציה היא "טרנזיטורית", כלומר כזו שנובעת מהמציאות הנקודתית בה אנשים חזרו לצרוך. עם זאת, יש עדיין תקלות וצווארי בקבוק במערכי הייצור, ההובלה ורמות המלאים שלא הדביקו את הפער. סביבה נוחה להעלאות מחירים. לעומתם, יש הטוענים כי מדובר בשינוי טקטוני שלא נראה מזה עשור וחצי ואם הבנקים המרכזיים לא יפסיקו להזרים כסף לשוק ולא יעלו את הריבית המחירים ימשיכו לעלות.

השבוע קיבל כותרות גם מנהל קרנות הגידור פול טיודור ג'ונס, שנחשב למי שצפה את מפולת "יום שני השחור" בוול סטריט באוקטובר 1987. ג'ונס אמר כי האינפלציה המטפסת מהווה את האיום הגדול ביותר על השווקים והכלכלה בארה"ב.

"די ברור לי שהאינפלציה אינה זמנית", אמר ג'ונס. בראיון לערוץ הפיננסי CNBC. ג'ונס טען כי בכירי ה"פד" הם "יוצרי אינפלציה ולא לוחמים נגד אינפלציה". הוא סבור כי האינפלציה תישאר גבוהה גם בעתיד הנראה לעין.

ג'ונס נימק את טענתו בעליות השכר שנרשמות באחרונה בארה"ב, בהגדלת תשלומי הביטוח הלאומי והעלאת שכר אנשי הצבא. הוא הוסיף שהמצב הנוכחי אינו דומה לזה של 2013 שבה החל הפד לצמצם את רכישות האג"ח מכיוון שאז נהנו השווקים מנפילה חדה של מחירי הנפט ושאר הסחורות. הוא סבור כי משקיעים צריכים כיום לגדר סיכונים נגד האינפלציה בין השאר באמצעות השקעה בסחורות או אג"ח ממשלתיות צמודות מדד.

עם כל חודש שעובר ובו מחירי האנרגיה גבוהים, זחילת המחירים כלפי מעלה נמשכת וכנראה תמשך בתחומים רבים. השאלה היא כמובן מה יקרה בחורף הקרוב בגזרת הקורונה. האם המציאות שבה מרבית העולם מחוסן תאפשר להיצע להדביק את הביקוש והסערה העולמית תשכח או שמע הרוח תשנה כיוון ונכונו לנו הרפתקאות חדשות. מה שכנראה ניתן לנבא בסבירות גבוהה הוא שהדיון על הסיכון האינפלציוני ודילמת הריבית ימשיכו ללוות אותנו חודשים רבים קדימה.

מה עשו המדדים בשבוע החולף?

המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן- ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.