מדדי המניות באירופה ממשיכים לצבור תנופה

בארה"ב ובאסיה נרשמו ירידות שערים קלות בשבוע המסחר החולף, כאשר באירופה האווירה החיובית נמשכת.

המסחר בארה"ב התנהל בצל התבטאויות של בכירים בבנק הפדרלי לפיהן הם תומכים בהעלאת ריבית נוספת של 0.25% בישיבת ה'פד' הבאה בתחילת מאי. לאחר העלאה שכזו תתייצב הריבית בארה"ב על 5.25%. שוק האג"ח של ארה"ב מושפע כמובן מציפיות אלו ותשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים טיפסה ל-3.57%. לפני שבועיים עמדה התשואה על 3.29%.

שוק המניות האמריקאי ירד קלות במהלך השבוע החולף. מדד נאסד"ק איבד 0.4% ו-S&P500 ירד ב-0.1%. גם כך נאסד"ק עדיין גבוה ב-15.3% מרמתו בתחילת השנה ו-S&P גבוה ב-7.7% מרמתו בתחילת ינואר. מדד דאו ג'ונס הוותיק עדיין נמצא בפיגור והשלים עליה של 2% בלבד מתחילת השנה.

פעילי השוק בארה"ב עדיין מנסים להבין מתוך שלל הנתונים הכלכליים שמתפרסמים לאן מועדות פניה של הכלכלה הגדולה בעולם בחודשים הקרובים. חלק מהם מביטים בדאגה על מדד דאו ג'ונס למניות תחבורה שירד בתוך 3 חודשים בכ-8%. כאשר מדד מניות התחבורה יורד בשעה שמדד דאו ג'ונס 30 עולה או נותר במקום, יש שרואים בכך איתות מקדים להאטה כלכלית. הסיבה היא שחברות התחבורה שאחראיות בין השאר לשילוח סחורות הן הראשונות לחוש בהאטה שכזו.

בעבר האיתות הזה היה אמין יחסית. עם זאת, קשה להשוות את תקופות העבר לתקופתנו. בימינו שירותים רבים, ואפילו מוצרים רבים, עברו למהדורה דיגיטלית, ואינם נזקקים עוד לשינוע פיזי. מאז הקורונה אנשים רבים עברו למודל של עבודה חלקית מהבית ונזקקים פחות לשירותי הרכבות והאוטובוסים, או אפילו לרכב הפרטי. נראה שעדיין מוקדם לדעת אם ירידת מדד מניות התחבורה מסמלת האטה שמתקרבת, או שזהו שינוי פרמננטי בטעמי הצריכה של הציבור.

בינתיים נראה שסבבי הפיטורים וההתייעלות בארה"ב מקיפים עוד ועוד חברות. האחרונות להודיע על צעדים כאלה הן חברת שירותי התחבורה ליפט ופירמת ראיית החשבון דלויט. ליפט הודיעה על סבב קיצוצים של לפחות 1,200 עובדים, כ-30% מכוח העבודה שלה. הקיצוצים אמורים לסייע לה בתחרות מול אובר. דלויט מתכננת לפטר 1,200 עובדים בארה"ב.

בתחילת השבוע הודיעה גם פירמת ראיית החשבון ארנסט אנד יאנג כי תקצץ כ-3,000 משרות, כ- 5% מעובדיה בארה"ב. בפברואר הודיעה פירמת  KPMG כי תקצץ כמעט 2% מעובדיה בארה"ב. חברת הייעוץ מקינזי הודיעה כי תפטר 2,000 עובדים. הודעות על צעדי פיטורים הגיעו בשבוע האחרון גם ממטא (פייסבוק), ומרשת המרכולים, הול פודס.

עונת הדוחות בארה"ב נכנסה להילוך גבוה

גורם נוסף שמשפיע על השוק בימים האחרונים הם הדוחות הכספיים של החברות לרבעון הראשון. ככלל, נראה שרוב החברות מדווחות על תוצאות שעומדות בתחזיות המוקדמות שלהן ושל האנליסטים, או שאף עוקפות אותן. אבל המשקיעים מנסים לחפש לא רק את המספרים של העבר, אלא את הכיוונים של החברות לעתיד.

חברת מוצרי הצריכה הבסיסיים, פרוקטר אנד גמבל, דיווחה על רווח ומכירות שעלו על התחזיות והעלתה את תחזית ההכנסות השנתית. פרוקטר שמוכרת בין השאר בזכות מותגי ההיגיינה שלה נחשבת לחברה "חסינת מיתון", כזו שהביקוש למוצריה נותר על מקומו גם בעתות גאות וגם בעתות האטה. מסיבה זו העלאת תחזית מצידה אינה מהווה אינדיקציה מספקת לכיוונו של המשק האמריקאי בהמשך השנה.

יצרנית המכוניות החשמליות, חברת טסלה, פרסמה דו"חות רבעוניים שהצביעו על גידול של 24% בהכנסות לעומת הרבעון המקביל. עם זאת, הרווח של החברה נשחק גם הוא בשיעור של 24%. הסיבה לכך היא שטסלה נוהגת באחרונה לתת הנחה גדולה על מכוניותיה במטרה לשמור על נתח השוק שלה. זה כמובן פוגע מאוד ברווחיות שלה. מאז תחילת השנה הודיעה החברה כמה פעמים על הוזלה של דגמי מכוניות.

כך למשל המחיר הבסיסי של רכב השטח מודל Y הופחת מאז תחילת השנה בכ-20%. המחיר הבסיסי של מודל 3 ירד  לפחות מ-40 אלף דולר ונמוך כעת ביותר מ-10% מרמתו בתחילת 2023. טסלה אמנם מסרה מספר שיא של מכוניות ברבעון הראשון – 422 אלף – אבל הגידול לעומת הרבעון הרביעי היה צנוע, רק 4%, למרות הוזלות המחירים.

בשוק ההון מפרשים את הצעדים של טסלה כתחילתה של מלחמת מחירים בשוק המכוניות החשמליות שהולך ונהיה צפוף יותר מדי רבעון. המשמעות היא שטסלה תתקשה לשחזר את שולי הרווח הגבוהים שמהם נהנתה בעבר. היא תצטרך ללמוד להוזיל משמעותית את ייצור המכוניות. בעל השליטה בטסלה, אלון מאסק, טען בציוץ שההוזלות שמבצעת החברה נועדו לאפשר לה להגיע לקהל רוכשים גדול יותר ואינם נובעים מ"מלחמת מחירים".

הנפט ירד ב-5%, הזהב מתחת ל-2,000 דולר לאונקיה

בורסות אירופה ממשיכות נשום אוויר פסגות. מדדי המניות של פרנקפורט, פאריס ולונדון טיפסו השבוע בשיעורים של 0.5%-0.8%. מדד המניות של פאריס הוא המצטיין בינתיים עם זינוק של 17% מתחילת השנה.

הבורסות הגיבו בין השאר לידיעות על צמיחה בפעילות השירותים ביבשת, לעומת התכווצות של מגזר התעשייה. בכלכלות של מערב אירופה – כמו כל הכלכלות המודרניות – מגזר השירותים במדינה הוא גדול משמעותית ממגזר התעשייה, בדרך כלל ביחס של 80:20. ולכן החדשות הללו הן יותר מעודדות מאשר מטרידות.

בבריטניה עם זאת, המכירות הקמעוניות ירדו בחודש מרץ יותר מהצפוי, ככל הנראה משום שהאינפלציה מכבידה על יוקר המחיה ומשאירה לצרכנים פחות כסף פנוי.

מחיר הנפט שזינק במשך 4 שבועות ירד בשבוע החולף ב-5%. הסיבה לכך הן חששות מפני האטה כלכלית במחצית השניה שתקטין את הביקוש לאנרגיה. הזהב שהגיע באחרונה לשיא הסטורי של 2,054 דולר לאונקיה, סיים את השבוע מעט מתחת למחיר של 2,000 דולר.

מדדי הבורסה של תל אביב נסוגו לאחור גם בשבוע האחרון לקראת יום העצמאות ה-75 של המדינה. מדד תל אביב 125 שירד ב-1.7% נמוך כעת ב-6.1% מרמתו בתחילת השנה. הפער היחסי של מדדי תל אביב מול המדדים של בורסות אירופה מתחילת השנה כבר מתקרב ל-25%.

המסחר בתל אביב הושפע בשבוע שעבר מהמשמעויות של הפחתת תחזית דירוג האשראי של ישראל על ידי סוכנות הדירוג מודי'ס. בשבוע הבא שוב יתקיים בישראל שבוע מסחר מקוצר עקב חופשת יום העצמאות.