נאסד"ק צלל 12% מתחילת השנה. מדד תל אביב 125 עדיין גבוה
למרות הנפילות החדות במניות הטכנולוגיה בארה"ב, תל אביב עדיין ירוקה וטיפסה ב-2.8% לעומת תחילת השנה. נטפליקס פרסמה תחזית מאכזבת לקראת המשך השנה והמניה צנחה ביום שישי ב-22%. ביטקוין איבד 25% בשלושה שבועות
חודש ינואר טרם הסתיים, אבל לפי איך שנראה המצב כעת בבורסות של ארה"ב – אפקט ינואר שלפיו הבורסות נוטות לעלות בחודש הראשון של השנה, לא צפוי להתממש ב-2022. השבוע שחלף שכלל רק 4 ימי מסחר לא היה קל עבור המשקיעים במניות הטכנולוגיה הגדולות. בסיומו איבד מדד נאסד"ק 7.6% מערכו. הנפילה השבועית מצטרפת לשבועיים העגומים הקודמים, ובסך הכל איבד מדד נאסד"ק 12% מתחילת השנה.
מדד S&P500 רשם נסיגה שהיא אמנם מתונה יותר אבל גם היא משמעותית למדי. בשבוע החולף איבד S&P500 5.7% מערכו, ומתחילת השנה הוא השלים נפילה של 7.7%.
ההסבר הרשמי לנפילות דומה לזה של השבוע הקודם: החשש המתגבר מלחצי אינפלציה או ליתר דיוק מההשפעה של העלאת הריבית הצפויה על הכסף הזול. בשבוע השני של ינואר התפרסמו נתוני האינפלציה לדצמבר שהראו על אינפלציה שנתית של 7% בארה"ב. אינפלציה כזו לא נראתה בארה"ב מאז תחילת שנות ה-80'.
האינפלציה של תחילת שנות ה-80' בארה"ב היתה תוצאה של תהליך ארוך שנים של לחצי מחירים שהגיעו עד לסף של חוסר שליטה. הלחצים החלו עם משברי הנפט של 73' (אחרי מלחמת יום כיפור) ו-79' (נפילת משטר השאה באיראן). ארה"ב סבלה באותן שנים גם מתקציב ביטחון מנופח, תולדה של ההסתבכות ארוכת שנים בוויאטנאם, ועקב מירוץ חימוש מאסיבי במהלך המלחמה הקרה.
כדי להילחם באינפלציה של אותן שנים העלה יו"ר הפד דאז, פול ווקר, את הריבית לטווח קצר לרמה גבוהה שהגיעה בשיאה ל-20%. הריבית נותרה גבוהה לאורך זמן. רק לקראת מחצית שנות ה-80' הופחתה הריבית אל מתחת ל-10%.
לצד התרופות המוניטריות נקט ממשל רייגן גם בהידוק פיסקלי. הוצאות הביטחון הופחתו, וקיצוצים נעשו גם במערכות הסוציאליות הממשלתיות. רייגן, בהתאם למודל הרפובליקני המסורתי, ניסה להקטין את חלקה של הממשלה במשק. הוא השתמש בתרופות שרשמו לו כלכלנים קלאסיים דוגמת מילטון פרידמן.
בהמשך דרכו הושווה רייגן לא פעם למקבילתו הבריטית, אשת הברזל, מרגרט תאצ'ר. רבים הישוו ומשווים עד היום בין הצעדים של תאצ'ר ("תאצ'ריזם"), לצעדים בהם נקט רייגן ("רייגניזם"). לשניהם עזרה מאוד העובדה שבמשמרת שלהם התפרקה ברית המועצות, וניתן היה להתחיל לחסוך סוף סוף את הוצאות העתק שגבתה המלחמה הקרה.
כך או כך, האינפלציה בארה"ב מוגרה. אבל המלחמה בה גבתה מחיר בדמות עליה חדה באבטלה במהלך המחצית הראשונה של שנות ה-80'. לאחר שהיא מוגרה, החל בארה"ב תהליך ארוך שנים של הפחתת ריבית, וירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות (שמשמעותה עליה חדה במחירי האג"ח). תהליך ירידת הריבית הגיע לשיא בין השנים 2009-2021. במשך יותר מעשור הצליחה ארה"ב והעולם כולו לשמור על ריביות שקרובות ל-0%, מבלי שהדבר יגרום לאינפלציה. כעת, גוברים החששות מכך שפך השמן הזה בכל זאת עומד לכלות.
40 שנה של ריביות יורדות יצרו רווחי עתק בשוקי המניות, האג"ח והנדל"ן. כעת חוששים פעילים שונים בשווקים הפיננסיים שהחגיגה עומדת להסתיים.
העליה במפלס החשש האינפלציוני נבעה בשבוע שעבר גם מהעליה המתמשכת במחירי הנפט. הנפט החל את השנה במחיר של 75 דולר לחבית, ובמהלך השבוע שעבר כבר נגע ב-88 דולר לחבית. בסוף השבוע הוא התמתן לכ-85 דולר לחבית.
בניגוד לארה"ב, בשוקי המניות של אירופה המצב נראה בינתיים נסבל יותר. שיעורי האינפלציה באירופה נמוכים יותר, אולי בגלל שגם שיעורי האבטלה באירופה גבוהים יותר. ישנם פחות לחצים להעלאת שכר באירופה, דבר שממתן את הביקושים ואת הלחצים האינפלציוניים.
מדדי דאקס ויורוסטוקס 50 ירדו מתחילת השנה בפחות מ-2%, ואילו מדד פוטסי הבריטי אף עלה מתחילת השנה ב-1.5%. בשוק הישראלי אמנם נרשמו ירידות בשבוע האחרון, אבל כשבוחנים אותו מתחילת השנה, רואים אפקט ינואר נאה עם עליה של 2.8% במדד תל אביב 125.
פספוס קל בתחזיות והמניה נחתכה
אז מדוע לחצי האינפלציה וחששות הריבית פוגעים דווקא במניות הטכנולוגיה? ההסבר הרשמי אומר שכשהריבית עולה, הדבר פוגע יותר בנכסים תנודתיים וספקולטיביים. מניות הטכנולוגיה, שעלו בעשרות ומאות אחוזים בשנתיים האחרונות, בהחלט יכולות להיחשב ככאלה.
בפועל המניות מתומחרות לפי תחזיות מאוד מאוד אופטימיות באשר לצמיחה והרווחיות של החברות. אבל ברגע שמתברר שהתחזית האופטימית היא "קצת יותר מדי אופטימית", המניות נופלות בחבטה קשה. הסיכון סיכוי שגלום במניות הללו ברור ואינו חדש לנו ובשבועיים הקרובים בצמוד לפרסום הדוחות והתחזיות של החברות הללו יש מקום להניח שנראה תנודתיות גבוהה.
| המדד / תאריך | 01.01.22
תחילת השנה |
15.1.22
לפני שבוע |
22.1.22 | שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| תל אביב 125 | 2,056 | 2,152 | 2,113 | – 1.8% | 2.8% |
| תל בונד 20 | 399.1 | 398.5 | 396.0 | – 0.6% | 0.8% – |
| נאסד"ק | 15,644 | 14,894 | 13,768 | 7.6% – | 12.0% – |
| S&P500 | 4,766 | 4,662 | 4,397 | 5.7% – | 7.7% – |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,384 | 7,542 | 7,494 | 0.6% – | 1.5% |
| דאקס (גרמניה) | 15,884 | 15,883 | 15,603 | 1.8% – | 1.8% – |
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,298 | 4,272 | 4,229 | 1.0% – | 1.6% – |
| ניקיי 225 (יפן) | 28,791 | 28,124 | 27,522 | 2.1% – | 4.4% – |
| בווספה (ברזיל) | 104,822 | 106,927 | 108,941 | 1.9% | 3.9% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 1,857 | 2,073 | 2,011 | 3.0% – | 8.3% |
| שנגחאי (סין) | 3,640 | 3,521 | 3,522 | 0.0% | 3.2% – |
| האנג סנג (הונג קונג) | 23,397 | 24,383 | 24,965 | 2.4% | 6.7% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 75.4 | 84.3 | 84.8 | 0.6% | 12.5% |
| זהב | 1,830 | 1,817 | 1,836 | 1.0% | 0.3% |
| ביטקוין | 46,500 | 43,100 | 35,000 | 18.8% – | 24.7% – |
| תשואה לפדיון | |||||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 1.51% | 1.77% | 1.75% |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן- ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
