הפתעה בארה"ב: הריבית הופחתה ב-0.5%
עד סוף השנה אמורה הריבית בארה"ב לרדת בחצי אחוז נוסף. המדדים בארה"ב, אירופה ואסיה הגיבו לחדשות בעליות נאות. תל אביב לא הצטרפה למגמה העולמית והמדדים נעו מטה לקראת מה שנראה כמו הרחבת המלחמה בצפון
האירוע הכלכלי המשמעותי של השבוע התרחש ביום ד' האחרון בארה"ב. בתום שני ימי דיונים פרסמו בכירי הפדרל ריזרב את החלטתם באשר לריבית והודיעו על קיצוץ של 0.5%. בכך ירדה הריבית בארה"ב מ-5.5% ל-5.0%. זהו שינוי ראשון בריבית בארה"ב מזה 14 חודשים, אז נעשתה ההעלאה האחרונה.
שיעור ההפחתה היה גבוה מהצפוי. המסחר בחוזים העתידיים שיקף בשבועות האחרונים ציפיות להפחתה של 0.25% כעת ובהמשך השנה עוד 0.75%. מתברר שבכירי ה'פד' שקיבלו את ההחלטה ברוב של 11 מול 1, אופטימיים יותר באשר לכיוון האינפלציה והרשו לעצמם לבצע הפחתה גדולה יותר. מדובר במהלך שמשדר שהמלחמה באינפלציה אולי לא הסתיימה, אבל היא כבר לא החשובה ביותר. עידוד הביקושים ושוק התעסוקה חשובים כעת יותר.
במהלך המסחר שהתנהל ביום ד' לאחר הפחתת הריבית נראה היה שהמשקיעים טרם מפנימים את המצב החדש. מדד S&P500 אפילו סיים את היום בירידה קלה של 0.4%. אבל למחרת, ביום ה', חלה תפנית והשוק קפץ ב-1.7%. לאחר עוד ירידה קלה ביום ו' סיים S&P500 את השבוע בעליה כוללת של 1.4%. מדד נאסד"ק רשם עליה שבועית של 1.5% ומדד דאו ג'ונס טיפס ב-1.6%.
"עשינו פתיחה טובה וחזקה", אמר יו"ר הבנק הפדרלי ג'רום פאואל במסיבת עיתונאים שקיים לאחר החלטת הריבית. "הגישה הסבלנית שלנו במהלך השנה החולפת השתלמה. האינפלציה כעת הרבה יותר קרובה ליעד שלנו, ויש לנו ביטחון רב יותר שהאינפלציה נמצאת באופן בר-קיימא בדרכה ל-2%", אמר פאואל. "כלכלת ארה"ב במצב טוב. היא צומחת בקצב איתן. האינפלציה הולכת ויורדת. אנחנו מנסים להגיע למצב שבו נשיב את יציבות המחירים ללא עלייה כואבת באבטלה".
לצד החלטת הריבית פורסמו גם תחזיות רבעוניות מעודכנות של בכירי הבנק הפדרלי. קברניטי הפד צופים כעת כי הריבית בסוף השנה תהיה ברמה של 4.4%. כלומר הם מאותתים על שתי הורדות ריבית נוספות בנות 0.25% השנה, או הפחתה אחת של חצי אחוז. ה'פד' יקיים עוד שתי פגישות השנה, ב-6-7 בנובמבר, וב-17-18 בדצמבר. בתחזיות הרבעוניות הקודמות שנמסרו ביוני, צפו בכירי הפד כי הריבית תהיה ברמה של 5.1% בסוף 2024.
לגבי 2025 מצפים בכירי ה'פד' כי הריבית תרד לרמה של 3.4%. עד סוף 2026 היא תפחת לרמה של 2.9%. תחזיות ה'פד' מדברות על אבטלה של 4.4% בסוף דצמבר. באוגוסט האחרון נמדד בארה"ב שיעור אבטלה של 4.2%. ב'פד' מצפים כי האבטלה תישאר ברמה של 4.4% בסוף 2025 ותרד ל-4.3% בסוף 2026.
להערכת בכירי ה'פד' רכיב הליבה של מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE) — המדד המועדף על הבנק המרכזי לאומדן האינפלציה בארה"ב — יעלה ב-2.6% ב-2024. האינפלציה תגיע להערכתם ליעד של 2% רק ב-2026.
בכירי הפד הנמיכו קלות את תחזית הצמיחה לשנה הנוכחית, וצופים כעת גידול של 2% בתמ"ג האמריקאי בשנה הנוכחית. תחזיות הצמיחה לשנתיים הבאות עומדות אף הן ברמה של 2%.
עליות נאות ביפן והונג קונג
בורסות אסיה הגיבו בשמחה להפחתת הריבית בארה"ב במהלך המסחר של יום ה'. בלט במיוחד מדד האנג סנג של בורסת הונג קונג שסיים שבוע חיובי במיוחד שבו זינק ב-5.1%. גם מדד ניקיי היפני סיים שבוע אופטימי עם קפיצה של 3.1%.
הבנק המרכזי של יפן הותיר במהלך השבוע את הריבית במדינה ללא שינוי, ברמה של 0.25%. זאת למרות שמדד המחירים לצרכן ביפן באוגוסט שיקף קצב אינפלציה של 3%, לאחר עליה של 2.8% ביולי. המשקיעים ביפן ציפו באחרונה לתחילתה של סדרת העלאות ריבית בעקבות העלייה ביוקר המחיה ביפן. מבחינה זו המהלך של הבנק המרכזי של יפן הפתיע מעט. גם בסין הותיר הבנק המרכזי את הריבית ללא שינוי. ריבית הפריים בסין לשנה אחת נותרה ברמה של 3.35%.
רוב הבורסות של אירופה הגיבו בחיוב לחדשות הריבית מארה"ב. מדד קאק של בורסת פאריס סיים את השבוע בעליה של 0.6%, ומדד בורסת מילאנו עלה ב-0.6%. מדד פוטסי 100 הבריטי דווקא ירד השבוע ב-0.5%.
מחירי האנרגיה המשיכו לעלות בשבוע האחרון, ומחיר הנפט קפץ ב-4% לרמה של כ-72 דולר לחבית. הסוחרים הסבירו כי הסיבות לעליה הן הפחתת הריבית בארה"ב שאמורה להמריץ את הכלכלה הגדולה בעולם והחשש הגובר מפני התרחבות המלחמה במזרח התיכון.
הסכסוכים הגיאופוליטיים – בישראל לבנון ואוקראינה – הם גם אחד הסברים להתחזקות הנמשכת של הזהב. מחירה של המתכת היקרה הגיע בסוף השבוע לשיא חדש של 2,647 דולר לאונקיה. הזהב שרשם עליה שבועית של 1.6% זינק מתחילת השנה בכ-28%. חלק מהעלייה שלו מוסברת בירידה של כ-3%-4% שנרשמה בדולר האמריקאי מול כמה מטבעות מובילים כגון היורו, הליש"ט והין. מכיוון שמחירו של הזהב נקוב בדולרים, ירידה בערכו של הדולר גורמת בדרך כלל לעליית המחיר הדולרי של הזהב.
השקל איבד 4.5% בשלושה שבועות
מטבע אחד שדווקא נחלש מול הדולר באחרונה הוא השקל הישראלי. השקל שנסחר בסוף אוגוסט ברמה של 3.62 שקל לדולר נחלש מאז בכ-4.5%. כיום עומד שערו על 3.78 שקל לדולר. הנפילה הזו נובעת בעיקר מההסלמה החריפה שחלה בשבועות האחרונים בגבול הצפון.
האירוע הצבאי המרכזי של השבוע האחרון היה מבצע הביפרים המתפוצצים בידי מחבלי חיזבאללה שזכה לסיקור כלל עולמי. ישראל הרשמית לא נטלה אחריות על המבצע. בנוסף לכך הגביר חיל האוויר את התקיפות שלו בעומק לבנון, כולל תקיפת מבנים ברובע הדאחיה בביירות. באחת התקיפות הללו נהרגו כמה מבכירי המפקדים של ארגון חיזבאללה. חיזבאללה מצידו הגביר את הירי והשיגורים ליעדים רבים בצפון הארץ ורמת הכוננות הועלתה בישובים רבים.
המדדים של תל אביב הגיבו בעיקר לחדשות המקומיות ולא הצטרפו השבוע לחגיגת האופטימיות העולמית. תל אביב 125 איבד השבוע 3% מערכו, ותל אביב 90 נפל בכמעט 4%. לירידות בתל אביב תרם גם מדד המחירים לצרכן שפורסם בתחילת השבוע והצביע על עליה בקצב האינפלציה השנתית ל-3.6% (ראה תיבה).
גם הידיעות על כך שראש הממשלה מתכוון להזיז את שר הביטחון מתפקידו לטובת צירופו של גדעון סער לא תרמו לשקט הנפשי של המשקיעים. במיוחד כשהמהלך נעשה בסמוך למה שנראה כמו פעולה עצימה בלבנון.
בארה"ב מורידים ריבית, ובישראל המחירים מזנקים
בניגוד לארה"ב, שבה האינפלציה נמצאת בדרך הבטוחה ליעד הרב שנתי – 2% בשנה – בישראל נראה שקצב האינפלציה דווקא חזר לעלות. מדד המחירים לצרכן זינק באוגוסט ב-0.9% לעומת יולי. התחזיות המוקדמות דיברו על עלייה של כ-0.5%, שגם היא לא נמוכה. מדד אוגוסט מציב את קצב האינפלציה בישראל ב-12 החודשים האחרונים על 3.6%. הסעיפים הבולטים שעלו בחודש האחרון היו פירות וירקות (13%), מחירי התחבורה (2.8%) ודיור (0.6%). במהלך 2025 אמור לעלות גם שיעור המע"מ ב-1% (ל-18%), דבר שעלול לגרור לחצי מחירים נוספים.
יעד האינפלציה בישראל נקבע על הטווח של 1%-3%. בנק ישראל הפחית את הריבית פעם אחת ברבע אחוז ל-4.5% בחודש ינואר האחרון. באותה עת עמד קצב האינפלציה בישראל על 2.6%. הקריאה הנוכחית של האינפלציה כבר נמצאת משמעותית מעל לטווח היעד ולכן הסיכוי שנראה הפחתת ריבית נוספת בקרוב נראה נמוך.
בגרף שמצורף כאן ניתן לראות את התפתחות האינפלציה בישראל לעומת ארה"ב בשנים האחרונות. ארה"ב נאלצה להתמודד עם אינפלציה גבוהה במיוחד שהגיעה בשיאה (יוני 22') ל-9.1%. בישראל האינפלציה לא הגיעה גבוה כל כך. היא הגיעה לשיא של 5.4% בינואר 23'.
האינפלציה גבוהה בארה"ב חייבה ריבית גבוהה יחסית. מאז יולי 23' עומדת הריבית בארה"ב על 5.5%. בישראל ניתן היה להסתפק ברמת ריביות נמוכה יותר. 4.75% בשיא, ו-4.5% מאז ינואר 24'.
אבל הסבלנות האמריקאית השתלמה. כעת, לאחר שלחצי המחירים דעכו יכול ה'פד' להפחית את הריבית בחצי אחוז, ולאותת על הפחתה של חצי אחוז נוסף עד סוף השנה. זה אומר שבסוף השנה עשויות הריביות בישראל ובארה"ב להשתוות. אבל כנראה שלא להרבה זמן כי ה'פד אותת על הפחתת ריבית של אחוז נוסף במהלך 2025. בישראל לעומת זאת הסיכוי לראות הפחתת ריבית נוספת תלוי בין השאר בהעברה של תקציב המדינה לשנת 2025.
מקור הגרף: Tradingeconomics.com
מקורות לסקירה
https://www.themarker.com/wallstreet/2024-09-20/ty-article-live/00000191-f924-db99-adfb-fdeecba30000
https://www.themarker.com/allnews/2024-09-15/ty-article/00000191-f5ba-d570-ab95-fdbf91f30000
| המדד / תאריך | 01.01.24
תחילת השנה |
14.09.24
שבוע שעבר |
21.09.24
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,881 | 2,053 | 1,991 | -3.0% | 5.8% |
| תל אביב 90 | 1,985 | 2,119 | 2,036 | -3.9% | 2.6% |
| תל אביב 35 | 1,865 | 2,054 | 1,998 | -2.7% | 7.1% |
| תל בונד 20 | 376.5 | 385.6 | 384.8 | -0.2% | 2.2% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 15,011 | 17,683 | 17,948 | 1.5% | 19.6% |
| S&P500 | 4,769 | 5,626 | 5,702 | 1.4% | 19.6% |
| דאו ג'ונס 30 | 37,689 | 41,393 | 42,063 | 1.6% | 11.6% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,521 | 4,843 | 4,871 | 0.6% | 7.7% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,733 | 8,273 | 8,229 | -0.5% | 6.4% |
| דאקס (גרמניה) | 16,751 | 18,699 | 18,720 | 0.1% | 11.8% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,543 | 7,465 | 7,500 | 0.5% | -0.6% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 30,351 | 33,568 | 33,762 | 0.6% | 11.2% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 7,470 | 9,685 | 9,900 | 2.2% | 32.5% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 33,464 | 36,581 | 37,723 | 3.1% | 12.7% |
| שנגחאי (סין) | 2,974 | 2,704 | 2,736 | 1.2% | -8.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 17,047 | 17,369 | 18,258 | 5.1% | 7.1% |
| ניפטי 50 (הודו) | 21,731 | 25,356 | 25,790 | 1.7% | 18.7% |
| בווספה (ברזיל) | 134,185 | 134,881 | 131,065 | -2.8% | -2.3% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.3 | 69.2 | 71.8 | 3.8% | 0.7% |
| זהב | 2,071 | 2,606 | 2,647 | 1.6% | 27.8% |
| ביטקוין | 42,600 | 59,800 | 63,100 | 5.5% | 48.1% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.87% | 3.65% | 3.73% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 12.4 | 16.6 | 16.1 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
