ישראל מציגה נתוני צמיחה מרשימים – האם זה ישפיע על העלאת הריבית?
המשק הישראלי מתקרב לנקודת רתיחה עם אינפלציה של 5.2%, שיעור צמיחה של 6.8% ברבעון השני, ואבטלה של פחות מ-4%. נתונים אלו, יחד עם התחזקות השקל, יעמדו בבסיס החלטת הריבית ביום ב' הקרוב. בניגוד לשוק המניות בישראל, אמירות ניציות מצד בכירי ה'פד' גרמו לנסיגה שבועית במדדי המניות המובילים בארה"ב וחיזקו את הדולר מול הליש"ט והיורו
לראשונה זה 4 שבועות נרשמה בשבוע החולף נסיגה במדדי המניות בארה"ב. רוב הנסיגה התרחשה ביום שישי האחרון, שבמהלכו נפל מדד נאסד"ק ב-2%. מדד מניות הטכנולוגיה השלים בכך ירידה שבועית של 2.6%. מדד S&P500 ירד ביום ו' ב-1.3% והשלים ירידה שבועית של 1.2%.
ירידת המדדים בארה"ב נשענה בחלקה על אמירות בעלות אופי ניצי מצד בכירי הפדרל ריזרב. כך למשל התבטאה אסתר ג'ורג', נשיאת סניף ה'פד' בקנזס סיטי שאמרה: "לא נפסיק את מהלכי ההידוק המוניטרי עד שנשתכנע לגמרי שהאינפלציה אכן יורדת". נשיא סניף ה'פד' בסנט לואיס, ג'יימס בולארד, שידוע במדיניותו התקיפה נגד אינפלציה דיבר גם הוא על הצורך להמשיך בהעלאות הריבית. אמירות אלו חיזקו את ההערכות בשוק לפיהן ה'פד' לא יסתפק בהעלאה של 0.5% בריבית בסוף ספטמבר ויבצע העלאה של 0.75% בפעם השלישית ברציפות. העלאה כזו תביא את הריבית בארה"ב לרמה של 3.25%.
האמירות הניציות מצד בכירי ה'פד' גרמו – לצד ירידות בשוק האג"ח – לעליה שבועית של כ-2% בדולר אל מול סל של 6 מטבעות מובילים אחרים. התחזקות זו קירבה שוב את הדולר לרמה של שוויון מול היורו. בסוף השבוע עמד שער הדולר על 1.004 דולר ליורו.
הדולר התחזק בשנה האחרונה מאוד גם מול הליש"ט הבריטי. באוגוסט לפני שנה נסחר הדולר סביב רמה של 1.38 דולר לליש"ט. כיום נסחר צמד המטבעות סביב 1.18 ליש"ט לדולר. מדובר בהתחזקות שנתית של כ-16% והיא נובעת בעיקרה מפער הריביות הגדול שנפער בין שני המטבעות הללו. במרץ 2020, שיאו של משבר הקורונה, נפלה הליש"ט לרמה של 1.16 דולר. אבל זמן קצר לאחר מכן החלה להתחזק שוב. אם הדולר ימשיך להתחזק עוד הוא עשוי להגיע לרמות שערים שבהן נסחר מול הליש"ט באמצע שנות ה-80'.
בריטניה, כמו שאר מדינות מערב אירופה, סובלת מאינפלציה חריגה. בשבוע שעבר פורסם מדד המחירים לצרכן שהראה כי האינפלציה בממלכה המאוחדת הגיעה ביולי לקצב שיא של 10.1% בשנה. ביוני עמד הקצב על 9.4%. בנק אוף אינגלנד אמנם התחיל את תהליך העלאות הריבית שלו לפני ה'פד' האמריקאי אך עשה זאת בצורה איטית ומהוססת, עם העלאות של 0.25% בכל פעם. בתחילת אוגוסט ביצע בנק אוף אינגלנד העלאה של 0.5% והעמיד את הריבית על 1.75%. ה'פד' לעומתו החל את תהליך העלאת הריבית רק בחודש מרץ אבל שתי ההעלאות האחרונות בשיעור של 0.75% הביאו את הריבית בארה"ב ל-2.5%.
האגרסיביות שמגלה ה'פד' במלחמתו באינפלציה יחסית למקביליו באירופה (הריבית בגוש היורו עדיין עומדת על 0% בלבד כשהאינפלציה באירופה נעה סביב 9%) היא שעומדת בבסיס התחזקותו של הדולר מול המטבעות האירופיים המובילים. זו גם הסיבה להתחזקות של הדולר בכ-6% מול הין היפני מאז תחילת אוגוסט – ובכ-24% ב-12 חודשים. לפני כשנה נסחר הדולר ברמה של 109 ין לדולר. בסוף השבוע האחרון נע שערו סביב 137 ין לדולר.
ישראל: נתוני הצמיחה מעודדים ומחירי הדירות מזנקים
בישראל פורסמו בשבוע האחרון שני נתונים כלכליים חשובים. הראשון הוא מדד המחירים לצרכן שעלה ביולי ב-1.1% והגיע לקצב עליה שנתי של 5.2%. מדובר בשיעור אינפלציה הגבוה ביותר שנרשם בישראל מאז 2007. הנתון הבולט ביותר היה מדד מחירי הדירות שזינק תוך שנה ב-17.8%. לשם השוואה, לפני כמעט שנה, בספטמבר 2021, נרשמה עליה שנתית של 9.9% במדד מחירי הדירות. מאז במשך 10 חודשים מדד מחירי הדירות עולה בכל חודש בקצב שנתי של יותר מ-10%.
נתוני האינפלציה שפורסמו בישראל הגבירו את החששות לפיהן בנק ישראל יקשיח את עמדותיו וינהיג מדיניות מוניטרית ניצית יותר. בהחלטת הריבית של יולי (העלאה של 0.5% ל-1.25%) צפה בנק ישראל שהאינפלציה בישראל תעמוד בסוף 2022 על 4.5%. התחזית הזו נראית כעת אופטימית מדי מאחר וב-7 החודשים הראשונים של השנה כבר הגיעה האינפלציה בישראל ל-4.4%.
ביום שני השבוע (22 באוגוסט) אמורה להתפרסם החלטת הריבית בישראל. עד כה מרבית ההערכות דיברו על העלאה של 0.5%. כעת יש מי שחושבים שהריבית תועלה בשיעור חד יותר של 0.75%.
ישנם גם כלכלנים שסבורים כי האינפלציה בישראל תתחיל להתמתן במחצית השנייה של 2022 גם בלא העלאות ריבית חדות. זה יקרה, הם אומרים, בזכות הירידה במחירי האנרגיה (מחיר חבית נפט ירד בסוף השבוע שוב מתחת ל-90 דולר), ובזכות ההתחזקות שרשם באחרונה השקל מול הדולר מרמה של 4.45 שקל לדולר בסוף יולי ל-4.28 שקל לדולר כיום. וזאת בשעה שהדולר עצמו מתחזק מול שאר מטבעות העולם. התחזקות השקל מסייעת להוזיל את היבוא ומקטינה את לחצי המחירים.
מנגד, התומכים בצמצום מוניטרי אגרסיבי יותר מצביעים על מחירי הדיור והשכירות כמקור ללחצי אינפלציה. גם סכסוך העבודה בין ארגוני המורים לאוצר, שעלול להצית תביעות שכר בקרב ארגוני עובדים נוספים, מהווה עדות ללחצי אינפלציה מוגברים.
הנתון החשוב השני שפורסם בהחלט נותן סיבות לאופטימיות: צמיחת התוצר של המשק הישראלי ברבעון השני הגיעה לקצב שנתי של 6.8%. נתונים מעודדים אלו סייעו למדד תל אביב 125 לסיים את השבוע עם עליה קלה של 0.6%.
במהלך השנתיים האחרונות נרשמו תנודות חדות בשיעורי הצמיחה שנבעו כמובן בגלל מגיפת הקורונה הנתון של הרבעון השני מלמד שהמשק הישראלי הצליח להתגבר על המגיפה כמעט לחלוטין. שיעור צמיחה שכזה, שהוא הגבוה מבין מדינות OECD, יחד עם שיעור אבטלה נמוך מאוד (מתחת ל-4%), נותנים תחושה שלמשק הישראלי יש כיום חוסן שיכול לסייע לו לצלוח את התקופה הקרובה. החודשים הקרובים צפויים לכלול הן העלאות ריבית נוספות (בישראל ובשאר העולם), והן מערכת בחירות שבסופה, אולי, תקום סוף סוף בישראל קואליציה יציבה וממשלה שמסוגלת לתפקד לאורך זמן.
| המדד / תאריך | 01.01.22
תחילת השנה |
13.8.22
שבוע שעבר |
20.8.22
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | אחוזים | אחוזים | |
| תל אביב 125 | 2,056 | 2,093 | 2,105 | 0.6% | 2.4% |
| תל אביב 90 | 2,329 | 2,306 | 2,313 | 0.3% | -0.7% |
| תל אביב 35 | 1,978 | 2,042 | 2,054 | 0.6% | 3.8% |
| תל בונד 20 | 399.1 | 376.9 | 378.3 | 0.4% | -5.2% |
| נאסד"ק | 15,644 | 13,047 | 12,705 | -2.6% | -18.8% |
| S&P500 | 4,766 | 4,280 | 4,228 | -1.2% | -11.3% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,384 | 7,500 | 7,550 | 0.7% | 2.2% |
| דאקס (גרמניה) | 15,884 | 13,795 | 13,544 | -1.8% | -14.7% |
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,298 | 3,776 | 3,730 | -1.2% | -13.2% |
| ניקיי 225 (יפן) | 28,791 | 28,546 | 28,930 | 1.3% | 0.5% |
| בווספה (ברזיל) | 104,822 | 112,764 | 111,496 | -1.1% | 6.4% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 1,857 | 2,864 | 3,020 | 5.4% | 62.6% |
| שנגחאי (סין) | 3,640 | 3,276 | 3,258 | -0.5% | -10.5% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 23,397 | 20,175 | 19,773 | -2.0% | -15.5% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 75.4 | 91.9 | 89.9 | -2.2% | 19.2% |
| זהב | 1,830 | 1,819 | 1,748 | -3.9% | -4.5% |
| ביטקוין | 46,500 | 24,500 | 21,200 | -13.5% | -54.4% |
| תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 1.51% | 2.85% | 2.99% |
קצב צמיחת התוצר בישראל מתחילת 2020:
| רבעון | קצב צמיחה (שנתי) |
| 1/2020 | 4.6% – |
| 2/2020 | 30.5% – |
| 3/2020 | 39.3% + |
| 4/2020 | 9.5% + |
| 1/2021 | 0.1% – |
| 2/2021 | 16.5% + |
| 3/2021 | 7.2% + |
| 4/2021 | 19.6% + |
| 1/2022 | 2.7% – |
| 2/2022 | 6.8% + |
מקור הנתונים: למ"ס
קצב האינפלציה השנתי בישראל:
| חודש | שיעור אינפלציה ב-12 החודשים |
| 10/2021 | 2.3% |
| 11/2021 | 2.4% |
| 12/2021 | 2.8% |
| 1/2022 | 3.1% |
| 2/2022 | 3.5% |
| 3/2022 | 3.5% |
| 4/2022 | 4.0% |
| 5/2022 | 4.1% |
| 6/2022 | 4.4% |
| 7/2022 | 5.2% |
מקור הנתונים: למ"ס
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
