הריבית באירופה ירדה, שוקי המניות טיפסו
עליות נאות באירופה לאחר הפחתת הריבית השביעית מאז יוני 2024. יו"ר ה'פד' רמז שהריבית לא תמהר לרדת בארה"ב, ושלח את המדדים לעוד סבב של ירידות. בישראל נרשמו עליות נאות בשבוע המסחר הקצר של חול המועד. הזהב ממשיך לשבור שיאים
אחרי השבועיים הראשונים של אפריל – שבהם נרשמה תנודתיות חריפה לשני הכיוונים בשוק המניות האמריקאי – השבוע השלישי נראה יותר רגוע. אך ביום ד' למשל השוק שעט דרומה ומדד נאסד"ק איבד במהלכו 3% מערכו.
בסיומם של 4 ימי מסחר (ביום ו' לא התקיים מסחר בשל "יום שישי הטוב" שחל לפני חג הפסחא) רשם נאסד"ק ירידה שבועית של 2.6%. מדד S&P500 איבד 1.5% ודאו ג'ונס ירד 2.7%. העצבנות בקרב הסוחרים ניכרת גם דרך "מדד הפחד" (Vix) שעדיין חג סביב רמה של 30 נקודות שמייצגת ציפייה לתנודתיות עתידית גבוהה יחסית.
מלחמת הסחר והמכסים נמצאת כעת בשלב המשא ומתן בין ארה"ב לשורה של מדינות. עם זאת, רמת הרצפה שקבע הנשיא דונלד טראמפ – מכס של 10% על יבוא של מוצרים לארה"ב מכל העולם – היא מהגבוהות בהיסטוריה המודרנית. גם רמה כזו של מכסים עדיין תוביל ללחצי אינפלציה ותסכן את הצמיחה.
טראמפ אמר ביום ה' כי הוא מצפה להשיג הסכם סחר עם האיחוד האירופי, אך לא מסר פרטים או לוח זמנים כלשהו. קודם לכן אמר כי נרשמה התקדמות בשיחות הסחר עם יפן. בשבועות הקרובים המשקיעים יעקבו אחרי שיחות סחר שתנהל ארה"ב עם עשרות מדינות בניסיון להבין מה צפוי להיות היקף וגובה המכסים של מדינות ומגזרי משק שונים.
מומחים לנושאי סחר בינלאומי סבורים שסד הזמנים הקצר – ההשעיה נקבעה ל-90 יום – יקשה מאוד על הצדדים להגיע להסכמים. בתור דוגמא הם נותנים את בריטניה ומדינות האיחוד האירופי שהסכם הסחר ביניהן נחתם יותר מארבע שנים לאחר הצבעת הברקזיט של אזרחי בריטניה.
הנפילות שנרשמו ביום ד' נבעו בעיקר מדברים שאמר יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל, שמהם השתמע כי הוא אינו ממהר להוריד את הריבית בארה"ב. בדברים שנשא בפני המועדון הכלכלי של שיקגו אמר פאואל כי ה'פד' יוכל בינתיים להשאיר את הריבית ללא שינוי. "נמתין לבהירות רבה יותר בטרם נשקול התאמות כלשהן בעמדת המדיניות שלנו", אמר.
פאואל הדגיש בדבריו כי הבנק המרכזי צריך לוודא שהמכסים לא יגרמו לעלייה עיקשת יותר באינפלציה. "המחויבות שלנו היא להשאיר את ציפיות האינפלציה לטווח ארוך מעוגנות היטב ולוודא שעלייה חד פעמית ברמת המחירים לא תהפוך לבעיית אינפלציה מתמשכת. צריך לקחת בחשבון שללא יציבות מחירים, לא נוכל להשיג תקופות ארוכות של תנאים חזקים בשוק התעסוקה אשר ייטיבו עם כל האמריקאים", קבע פאואל.
לגארד: יש סיכונים לצמיחה הכלכלית של גוש היורו
באירופה לעומת זאת הריבית הופחתה בשבוע שעבר פעם נוספת, השביעית מאז שהחל גל ההפחתות הנוכחי ביוני 2024. הבנק האירופי המרכזי הפחית את הריבית מ-2.65% ל-2.4%. ה-ECB סבור שברמה הזו הריבית נמצאת במצב "נייטרלי" — כלומר היא אינה מגבירה את הפעילות הכלכלית אבל גם אינה מצמצמת אותה.
נשיאת הבנק, כריסטין לגארד אמרה כי בבנק מזהים סיכונים גוברים לצמיחה הכלכלית בגוש היורו. לדבריה, התגברות השיבושים בסחר הגדילו את החוסר הודאות לגבי האינפלציה. היא הוסיפה כי התגובות בשווקים לנושא הסחר עלולות לפגוע בביקוש למוצרים בגוש היורו.
הפחתת הריבית סייעה לתנועה החיובית שרשמו בורסות אירופה בשבוע המסחר המקוצר. מדד דאקס קפץ ב-4.1%, ומדד פוטסי 100 הבריטי ניתר ב-3.9%.
מחירי הנפט בהתאוששות
הבנק המרכזי של טורקיה שמתמודד מול אינפלציה גואה הפתיע עם העלאת ריבית נוספת מ-42.5% ל-46%. ההעלאה נדרשה בין השאר בגלל היחלשות הלירה הטורקית בשבועות האחרונים.
באמצע מארס בעקבות מעצרו של ראש העיר איסטנבול שהוא גם יריב פוליטי של נשיא טורקיה, רג'פ טאיפ ארדואן, נפלה הלירה הטורקית מכ-36 לירות לדולר ל-38 לירות לדולר. לפני 5 שנים עוד נסחרה הלירה ברמה של 7 לירות לדולר ומאז קרס ערכה בכ-80%.
במסחר בבורסות אסיה בלט מדד ניפטי של בורסת הודו שקפץ ב-4.5%. מדד ניקיי 225 של בורסת טוקיו רשם עליה שבועית של 3.4%. המדד עדיין נמוך בכ-13% מרמתו בתחילת השנה. יפן ותעשיית הרכב שלה היא בין הנפגעות הגדולות ממדיניות המכסים של טראמפ. המכסים על מכוניות וחלקי רכב מיובאים לארה"ב נותרו עדיין ברמה הגבוהה של 25% שנקבעה בסוף חודש מארס.
מחיר הזהב, נכס שנחשב למקלט בעתות של אי וודאות, המשיך לעלות גם בשבוע החולף. מחיר המתכת הצהובה נסק באמצע השבוע עד ל-3,365 דולר לאונקיה, לפני שנסוג לכ-3,340 דולר לאונקיה. כדי לקנות אונקיה אחת של זהב נדרשים היום כ-700 דולר יותר מאשר בתחילת 2025.
גם מחיר הנפט המשיך להתאושש ועלה במהלך השבוע בכ-5%. הרמה בה נסחר הנפט כיום – כ-64 דולר לחבית – נמוכה בכ-10% מזו של תחילת השנה.
שוק ההון הישראלי פעל במהלך חול המועד פסח במתכונת מצומצמת. זה לא הפריע למדד תל אביב 125% לנתר ב-3%. השקל הישראלי התחזק מעט באחרונה לרמה של 3.68 שקלים לדולר. ב-9 באפריל, רגע לפני השעיית מכסי הגומלין מצד טראמפ, נסחר המטבע הישראלי סביב 3.82 שקל לדולר.
למרות פערי הריביות היורו התחזק מול הדולר
דבריו של יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל, מהם נרמז כי הריבית בארה"ב לא תמהר לרדת, הכעיסו את הנשיא, דונלד טראמפ. הוא הגיב לכך בדרכו האופיינית – פוסט זועם ברשת החברתית שלו, טרות' סושיאל. "הפיטורים של פאואל לא יכולים להתרחש מהר מספיק", איים. טראמפ אמר כבר בתחילת כהונתו שהוא רוצה לראות את הריבית בארה"ב יורדת במהירות.
לא ברור מהפוסט אם טראמפ התייחס לסיום הכהונה המתוכננת של פאואל, ב-2026, או אם הוא מבקש לפטר אותו בקרוב. מהבית הלבן לא נמסרה תגובה לדברים.
מעט לפני שטראמפ הושבע נשאל פאואל אם בכוונתו להתפטר אם הנשיא יבקש ממנו לעזוב לפני תום כהונתו. הוא ענה אז בתמציתיות: "לא". אנשים בסביבת פאואל הסבירו כי הוא חרד מפגיעה באמינות של הבנק הפדרלי במקרה שבו הנשיא ידיח אותו.
פאואל כבר היה במצב דומה ב–2018, כשהחל להעלות את הריבית. טראמפ, אז בכהונה הראשונה שלו, החל להטיח בו ובבנק המרכזי ביקורת קשה. היו כמה דיווחים שלפיהם הוא דן באפשרות לפטר אותו. לפי אחד מהדיווחים בעיתון "וול סטריט ג'ורנל" פאואל אמר לשר האוצר דאז, סטיבן מנוצ'ין, כי ייאבק משפטית נגד פיטוריו.
בגרף המצורף כאן ניתן לראות עד כמה גדלו פערי הריביות בין ארה"ב לאירופה. בעוד הבנק המרכזי של אירופה (ECB) הפחית את הריבית כבר שבע פעמים במחזור הנוכחי ובשיעור מצטבר של כ-2%, הבנק המרכזי של ארה"ב הסתפק עד כה בשלוש הפחתות בלבד בשיעור מצטבר של 1%. הריבית בגוש היורו עומדת כעת על 2.4%, בעוד בארה"ב היא ניצבת על 4.5%. זהו פער משמעותי, שיכול לסייע במעט לפירמות באירופה שחוששות מאוד מהשלכות מדיניות המכסים החדשה.
למרבה הפלא, למרות פערי הריביות שעומדים משמעותית לטובת הדולר, המטבע האמריקאי דווקא נחלש לעומת היורו מרמה של 1.03 דולר ליורו בתחילת השנה לכ-1.14 דולר ליורו כעת. הפעילים בשוק המט"ח חושבים כנראה שמדיניות המכסים החדשה של טראמפ דווקא תחליש את הכלכלה האמריקאית ותחולל בו אינפלציה, דבר שיגרום לשחיקה במעמדו של הדולר. לא מן הנמנע שגם הרמיזות על סיום כהונתו של פאואל שמשמעותה פגיעה בעצמאות הבנק המרכזי מטרידות אותם.
מקורות:
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-04-18/ty-article-live/00000196-3273-d6da-a5fe-f27373e50000
https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate#
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
13.4.25
שבוע שעבר |
20.4.25
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 2,455 | 2,535 | 3.3% | 4.5% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 2,622 | 2,723 | 3.9% | 4.8% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 2,417 | 2,490 | 3.0% | 4.0% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 392.8 | 397.0 | 1.1% | -0.1% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 16,724 | 16,286 | -2.6% | -15.7% |
| S&P500 | 5,881 | 5,363 | 5,282 | -1.5% | -10.2% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 40,212 | 39,142 | -2.7% | -8.0% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 4,787 | 4,935 | 3.1% | 0.8% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 7,964 | 8,275 | 3.9% | 1.2% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 20,374 | 21,205 | 4.1% | 6.5% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 7,104 | 7,285 | 2.5% | -1.3% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 34,027 | 35,980 | 5.7% | 5.2% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 9,380 | 9,317 | -0.7% | -5.2% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 33,585 | 34,730 | 3.4% | -12.9% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,238 | 3,276 | 1.2% | -2.2% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 20,914 | 21,395 | 2.3% | 6.7% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 22,828 | 23,851 | 4.5% | 0.9% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 127,682 | 129,650 | 1.5% | 7.8% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 61.5 | 64.4 | 4.7% | -10.3% |
| זהב | 2,638 | 3,233 | 3,341 | 3.3% | 26.6% |
| ביטקוין | 93,500 | 84,400 | 85,100 | 0.8% | -9.0% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.49% | 4.33% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 37.5 | 29.6 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
