המלחמה באינפלציה מתחילה לשאת פירות
מדדי המחירים לצרכן בארה"ב, אירופה ובריטניה מראים ירידה אטית באינפלציה. על אף זאת, שלושת הבנקים המרכזיים הגדולים העלו בשבוע שעבר את הריבית ב-0.5%, ורמזו כי המלחמה באינפלציה טרם הושלמה. הבשורה הטובה: כלכלת ארה"ב כנראה לא תיכנס למיתון בשנה הבאה
המגמה השלילית בשוקי ההון שהחלה בשבוע המסחר הראשון של דצמבר נמשכה גם בשבוע השני שלו. בסופו של שבוע תנודתי למדי, רוב מדדי המניות בעולם רשמו ירידות בשיעור בינוני.
מדד נאסד"ק המשופע במניות טכנולוגיה רשם בשבוע החולף. ירידה של 2.7% שהביאה אותו לנקודה נמוכה ב-31.6% מרמתו בתחילת השנה. אם בשבועיים האחרונים לא יחול שינוי מהותי, זו תהיה השנה הגרועה ביותר של של מדד נאסד"ק מאז 2008, שנת המשבר הפיננסי העולמי.
ב-2008 צנח מדד נאסד"ק ב-40.5%, אבל כבר ב-2009 הוא שב לעלות וזינק במהלכה ב-43%. כמובן, אין בכך כל ערובה שב-2023 מדד נאסד"ק יחזור ויזנק.
חשוב לזכור שהנפילה של 2022 בנאסד"ק הגיעה אחרי שלוש שנים טובות (2019-2021) שבמהלכן זינק המדד ב-135% – מ-6,665 נקודות ל-15,644 נקודות. אם ניקח את כל 4 השנים יחד (2019-2022) הרי שמדד נאסד"ק השלים במהלכן עליה נאה של 61%, או 12.6% בממוצע לשנה. זוהי תשואה שנמצאת מעל לממוצע הרב שנתי המקובל של שוקי המניות (שנע סביב 7%-9%). והיא הושגה בתקופה שבמהלכה התחוללה מגפה גלובלית של פעם ב-100 שנה, שגרמה לעצירה מוחלטת של כלכלת העולם לחודשים רבים. יתר על כן, בשנה האחרונה חלק ניכר מהתשואה הזו נשחקה בגלל האינפלציה שהתחוללה ברוב חלקי העולם, והורגשה במיוחד בארה"ב ואירופה.
2022 היא שנה שהתאפיינה באינפלציה גואה והעלאות ריבית. וכך גם נראה השבוע החולף שבמהלכו התפרסמו נתוני אינפלציה לחודש נובמבר בארה"ב, אירופה וישראל, והבנקים המרכזיים המשיכו להעלות ריבית.
מדד המחירים לצרכן בארה"ב (CPI) לחודש נובמבר פורסם ביום ג' האחרון. הוא היה נמוך מהציפיות והראה כי האינפלציה ירדה לקצב שנתי של 7.1%. ביוני השנה הגיעה האינפלציה לקצב שיא – 9.1%. כך שהנתון הנוכחי מעודד מעט. "מדד הליבה", שאינו כולל את מחירי מזון והאנרגיה הנחשבים לעונתיים, עלה גם הוא פחות מהצפוי לקצב שנתי של 6%.
ביום רביעי הגיב ה"פד" עם העלאת ריבית של 0.5% האחרונה לשנה זו. בכך הגיעה הריבית בארה"ב ל-4.5% – השיעור הגבוה מאז דצמבר 2007. ארבע העלאות הריבית הקודמות היו בשיעור של 0.75% כל אחת. אבל בכירי ה'פד' המשיכו את הטון הניצי גם הפעם ורמזו שהמאבק באינפלציה טרם הסתיים.
"אנו צופים כי העלאות מתמשכות יהיו מתאימות כדי להשיב את האינפלציה ל-2% לאורך זמן", נאמר בהודעת ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי (FOMC) שפורסמה בתום שני ימי ישיבות שקדמו להעלאת הריבית. "אנחנו עדיין לא בעמדת מדיניות מוניטרית מצמצמת מספיק", אמר יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל. "נמשיך בנתיב הזה עד לסיום המשימה". פאואל אמר עוד כי בניגוד לאינפלציה במחירי הסחורות, שכבר נמצאים מזה זמן בירידה, האינפלציה במגזר השירותים אינה צפויה לרדת כה מהר.
ב'פד' צופים כי הריבית בסוף ב-2023 תהיה ברמה של 5.1% – כלומר גבוה מהרמה הנוכחית. הטון הניצי גרם לירידות תלולות יחסית במדדים המובילים בחלק השני של השבוע.
עיקר תשומת הלב הוקדש לתחזיות רבעוניות של בכירי ה"פד" שפורסמו במקביל להחלטת הריבית. בכירי הפד העלו את תחזית האבטלה שלהם, וצופים כי זו תטפס לרמה של 4.6% בשנה הבאה.
ב'פד' סבורים שהריבית תחל לרדת רק בשנת 2024, וזה יקרה בקצב מתון. תחזית הריבית לסוף 2024 הועלתה ל-4.1%. התחזית לסוף 2025 מדברת על ריבית של 3.1%. החלטת הריבית הבאה תתקבל בתחילת פברואר.
בכירי ה'פד' צופים כי התמ"ג האמריקאי יצמח ב-2023 ב-0.5% בלבד. זו ירידה משמעותית לעומת תחזית של 1.2% בספטמבר אך היא עדיין לא מצביעה בהכרח על כניסה למיתון. ב-2024 יגדל התמ"ג ב-1.6%.
למרות הטון הניצי והירידות בשוק, בקרב חלק מהכלכלנים מתחילות להישמע אמירות אופטימיות. כך למשל, ג'רמי סיגל, פרופסור מוערך בבית הספר למינהל עסקים וורטון באוניברסיטת פנסילבניה, הכריז בראיון ל-CNBC כי הקרב שניהל הבנק הפדרלי לריסון האינפלציה, הוכרע. לדעתו, הבנק המרכזי סיים את מחזור העלאת הריבית הנוכחי.
בניגוד אליו, דייויד מריקל, כלכלן בכיר בבנק ההשקעות גולדמן סאקס, אמר לערוץ CNBC כי עדיין נותרה לפד מלאכה רבה בדרכו לריסון האינפלציה שתישאר גבוהה גם לאורך השנה הבאה. "אני לא צופה הורדות ריבית בשנה הבאה", אמר מריקל.
שביתות ענק של עובדי המדינה באנגליה
ביום ה', יממה אחרי ה'פד', הועלתה הריבית גם בגוש היורו ובבריטניה. בנק אוף אינגלנד העלה את הריבית בבריטניה ב-0.5% לרמה של 3.5%. בשוק מצפים להעלאה נוספת של 0.25% בפברואר.
הבנק המרכזי של אירופה (ECB) העלה גם הוא את הריבית ב-0.5%, וזו עומדת כעת על 2%. בכירי הבנק הוסיפו כי צפויות העלאות ריבית נוספות במטרה להחזיר את האינפלציה לטווח הרצוי של 2% לשנה.
העלאות הריבית באירופה היו צפויות אמנם, אבל המשקיעים שקיוו אולי לאמירות מרגיעות בנוגע לאינפלציה לא קיבלו את מבוקשם. מדדי המניות העיקריים של אירופה ירדו במהלך השבוע החולף בשיעורים של 2%-3.5%.
נשיאת הבנק המרכזי של אירופה, כריסטין לגארד, אמרה לאחר החלטת הריבית: "מי שחושב שזוהי תפנית משמעותית בדרכו של הבנק המרכזי של אירופה טועה. אנחנו מצפים להעלות את הריבית בקצב של 0.5% לזמן מה".
בשבוע שעבר פורסמו נתוני אינפלציה מעודדים יחסית בבריטניה. מדד המחירים לצרכן לנובמבר הראה על אינפלציה בקצב שנתי של 10.7%. זוהי ירידה קלה ממדד אוקטובר שהראה על אינפלציה של 11.1%.
הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בבריטניה פרסמה ביום שני כי כלכלת המדינה התכווצה ב-0.3% ברבעון השלישי לעומת הרבעון השני. בבנק אוף אינגלנד סבורים כי המדינה תהיה במיתון במשך רוב 2023. בריטניה סובלת כיום משורה של שביתות, כולל שביתת האחיות הגדולה ביותר בהיסטוריה של שירותי הבריאות הלאומיים. השביתות נובעות מתביעות שכר שנשחק בעקבות עליות המחירים התלולות.
שיעור האינפלציה בגוש היורו עמד בנובמבר על 10%, ירידה קלה לעומת אוקטובר שבו נרשמה אינפלציה של 10.6%. כלכלת גוש היורו צמחה ברבעון השלישי ב-0.3%. ה- ECB מעריך כי ב-2023 התמ"ג של הגוש יצמח ב-0.5% בלבד.
בישראל התפרסם מדד המחירים לצרכן ביום ה'. המדד הצביע על אינפלציה בקצב שנתי של 5.3%. מחירי הדירות, הסעיף העקשן ביותר במדד הישראלי, זינקו בשנה האחרונה ב-20.3% ומשכו את המדד מעלה. מדד נובמבר נחשב לנמוך בדרך כלל בגלל השפעות עונתיות.
בבנק ישראל סבורים כי במתווה הנוכחי, במהלך המחצית הראשונה של 2023 קצב האינפלציה בישראל יתחיל לרדת באופן משמעותי. לכן, ההערכות הן כי בנק ישראל ישמור על קצב העלאות הריבית הקיים ולא בהכרח יאץ אותן.
| המדד / תאריך | 01.01.22
תחילת השנה |
10.12.22
שבוע שעבר |
17.12.22
היום |
שינוי חודשי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | אחוזים | אחוזים | |
| תל אביב 125 | 2,056 | 1,865 | 1,841 | -1.3% | -10.5% |
| תל אביב 90 | 2,329 | 1,965 | 1,947 | -0.9% | -16.4% |
| תל אביב 35 | 1,978 | 1,847 | 1,820 | -1.5% | -8.0% |
| תל בונד 20 | 399.1 | 360.4 | 359.9 | -0.1% | -9.8% |
| נאסד"ק | 15,644 | 11,004 | 10,705 | -2.7% | -31.6% |
| S&P500 | 4,766 | 3,934 | 3,852 | -2.1% | -19.2% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,384 | 7,476 | 7,332 | -1.9% | -0.7% |
| דאקס (גרמניה) | 15,884 | 14,370 | 13,893 | -3.3% | -12.5% |
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,298 | 3,942 | 3,804 | -3.5% | -11.5% |
| ניקיי 225 (יפן) | 28,791 | 27,901 | 27,527 | -1.3% | -4.4% |
| בווספה (ברזיל) | 104,822 | 107,519 | 102,855 | -4.3% | -1.9% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 1,857 | 5,005 | 5,214 | 4.2% | 180.8% |
| שנגחאי (סין) | 3,640 | 3,206 | 3,167 | -1.2% | -13.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 23,397 | 19,900 | 19,450 | -2.3% | -16.9% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 75.4 | 71.6 | 74.5 | 4.1% | -1.2% |
| זהב | 1,830 | 1,809 | 1,803 | -0.3% | -1.5% |
| ביטקוין | 46,500 | 17,200 | 16,700 | -2.9% | -64.1% |
| תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 1.51% | 3.57% | 3.48% |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
