העלאות הריבית בארה"ב נעצרו – והשווקים נסקו
מדד נאסד"ק שעלה מתחילת השנה ב-31% השלים ניתור שבועי של 3.2%. אחרי 10 העלאות רצופות, ה'פד' האמריקאי החליט להותיר ביוני את הריבית על כנה. שוק המניות הישראלי רשם עליה נאה וחזר לטריטוריה חיובית מתחילת השנה. הדרמות הפוליטיות ממשיכות לגרום לתנודתיות בשער השקל
שבוע המסחר החולף היה מהטובים שידעו בורסות העולם מתחילת השנה. הוא נשען בחלקו על נתוני אינפלציה מעודדים מארה"ב, שגרמו לפדרל ריזרב להותיר את הריבית על כנה, לראשונה מאז החל גל ההעלאות במרץ 22'.
בסיכום שבועי, קפץ מדד נאסד"ק ב-3.2%, והוא גבוה כעת ב-30.8% מרמתו בתחילת ינואר. מדד S&P 500 רשם ניתור שבועי של 2.6% והוא גבוה כעת ב-14.8% מרמתו בתחילת השנה.
החדשות הטובות מכיוון השווקים החלו להגיע ביום ג', עם פרסום מדד המחירים לצרכן בארה"ב, שהראה כי קצב האינפלציה ירד ל-4% בלבד. ביוני 22' עמד קצב האינפלציה בארה"ב על 9.1%, ומאז, במקביל להעלאות הריבית התכופות, האינפלציה בארה"ב הולכת ומתמתנת.
החדשות המעודדות אפשרו לוועדת השוק הפתוח של ה'פד', להימנע ביום שלמחרת מהעלאת ריבית ולהותירה ברמה של 5.25%. זאת לאחר 10 פגישות רצופות שבסופן הועלתה הריבית בארה"ב.
במסיבת עיתונאים שערך יו"ר הפד, ג'רום פאואל, לאחר החלטת הריבית, הוא נמנע מלומר אם הריבית תועלה בפגישה הבאה בחודש יולי. "נחליט בזמן אמת", אמר. בכך רמז פאואל שלשיעור האינפלציה שיימדד ביוני, כמו גם לנתוני התעסוקה ונתוני מקרו חשובים אחרים, תהיה משמעות נכבדה בהחלטה.
פאואל ציין כי רצף העלאות הריבית שביצע הבנק הפדרלי מאז מארס 2022 טרם חלחל במלואו לכלכלה. "העלינו ריבית וצמצמנו את החזקות הבנק בניירות ערך. רשמנו עד כה התקדמות רבה. השפעות המדיניות המצמצמת משפיעות יותר על ענפי הכלכלה הרגישים ביותר לריבית, במיוחד דיור והשקעות. עם זאת, ההשפעות המלאות של הצמצום המוניטרי שביצענו טרם הורגשו", הוסיף. "יהיה מקום להוריד את הריבית רק כאשר שיעור האינפלציה ירד משמעותית. אנחנו מדברים על עוד כשנתיים".
תחזית הריבית החציונית של בכירי ה'פד' שפורסמה בשבוע שעבר מלמדת כי הם צופים כי הריבית תעלה עד סוף 2023 לרמה של 5.6%. הבכירים גם צופים שהריבית תחל לרדת בשנה הבאה ובסוף 2024 תעמוד על 4.6%. בסוף 2025 היא צפויה לעמוד לדעתם על 3.4%.
תחזיות האינפלציה של בכירי ה'פד' מבוססות על מדד ה'ליבה', שהוא מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE). להערכתם האינפלציה (לפי מדד זה) , תגיע בסוף 2023 ל-3.9%. התחזית לשנת 2024 היא לאינפלציה ברמה של 2.6%. רכיב הליבה של מדד PCE עלה ב-4.7% ב-12 החודשים שהסתיימו באפריל האחרון.
לגבי צמיחת התוצר, בכירי הפד צופים שהתמ"ג האמריקאי יצמח השנה ב-1% – העלאה לעומת תחזית מרץ שעמדה על 0.4%. הצמיחה ב-2024 צפויה להגיע להערכתם ל-1.1%. שיעור האבטלה בארה"ב צפוי להערכתם לעלות ל-3.9% עד סוף 2023.
העליות הנאות בשוק המניות האמריקאי נסמכות בחלקן על המצב הכלכלי המשופר של ארה"ב, החזרת מושכות השליטה באינפלציה לצד נתונים כלכליים טובים הן משוק התעסוקה והן מהצריכה הפרטית. העובדה שהריבית הועלתה בחדות בזמן קצר – 5% מלאים תוך שנה וחודשיים – בשעה שהמשק האמריקאי כמעט ולא מגלה סימני האטה, הינה בשורה מצוינת למשק האמריקאי. הסרת מגבלת תקרת החוב לפני כשבועיים יחד עם הנתונים הכלכליים החיוביים, סייעו למדד נאסד"ק לעלות ב-31% תוך חמישה וחצי חודשים בלבד.
עם זאת, צריך לשים לב שהעליות בחודשיים האחרונים מובלות כמעט באופן מלא על ידי מספר חברות טכנולוגיה גדולות שמשקלן במדדים גבוה מאוד. אצל חלק מהחברות העליות החדות נובעות מציפייה לשיפור בביצועים העסקיים עקב מעורבותן במקטעים שונים של טכנולוגיית הבינה המלאכותית שהפכה ל-BuzzWord"" החדש של עולם הטכנולוגיה. האגפים הסקפטיים של עולם ההשקעות סבורים שרצף העליות ה'חד' מעיד בעיקר על שובם של משקיעים פרטיים למשחק. מבחינתם, האווירה התוססת סביב מניות הטכנולוגיה מזכירה את התלהבות היתר שהתרחשה רק לפני שנתיים בשוק, והסתיימה במפח נפש עם הנפילות שהתרחשו בבורסות במהלך 2022.
עליות נאות באירופה, על אף העלאה נוספת של הריבית
בספרי הכלכלה ובאקדמיה קיימת תמימות דעים שהעלאת ריבית היא הנשק הראשון והאפקטיבי ביותר על מנת לבלום אינפלציה. התזה הזו עובדת, מסתבר, לא רק בארה"ב. גם בגוש היורו האינפלציה נמצאת בנסיגה, ובמאי היא עמדה על קצב של 6.1%, לעומת 7% באפריל.
הבנק המרכזי של אירופה (ECB) שנמצא עדיין בפיגור מה אחרי ה'פד', העלה ביום ה' את הריבית בגוש היורו ב-0.25% ל-3.5%. זוהי הריבית הגבוהה ביותר בגוש מאז 2001. בשבוע הבא צפויה החלטת הריבית של הבנק המרכזי של בריטניה. על פי ההערכות הריבית בממלכה תעלה גם היא ב-0.25% לרמה של 4.75%.
"האינפלציה נמצאת בירידה אך צפויה להישאר גבוהה מדי ולמשך זמן ארוך מדי", נאמר בהודעה שפרסם ה-ECB. "אנחנו לא חושבים על הפסקה בהעלאות הריבית", אמרה נשיאת הבנק המרכזי כריסטין לגארד. היא העריכה שהבנק המרכזי ימשיך להעלות את הריבית בגוש היורו גם בישיבתו הבאה ביולי.
ההתמתנות שנרשמת בהעלאות הריבית סייעה לשוקי המניות של אירופה להמשיך בטיפוס. יורוסטוקס 50, וכן המדדים של גרמניה, צרפת ואיטליה טיפסו בשבוע שעבר בשיעורים נאים של 2.4%-2.8%.
מי שעדיין לא הצטרפה למשחק העלאות הריבית בעולם הינה יפן. הבנק המרכזי של יפן השאיר ביום שישי את הריבית במדינה ללא שינוי, ברמה של מינוס 0.1%.
המדד המוביל של שוק המניות היפני, ניקיי 225, נהנה באחרונה כמעט מכל העולמות: גם ריבית שלילית, גם צמיחה בתוצר של עד 2.7% ברבעון הראשון וגם שיעור אבטלה שנותר נמוך. המדד זינק בשבוע שעבר ב-4.5% נוספים והוא קרוב להשלים עליה של 30% מתחילת השנה.
לעומת יפן, בסין, הכלכלה הגדולה של אסיה, העניינים נראים יגעים יותר. ארבעה בנקים גדולים בעולם הורידו באחרונה את תחזיות הצמיחה שלהם לסין. UBS, סטנדרד צ'רטרד, בנק אוף אמריקה וג'יי.פי מורגן צופים כעת שהתמ"ג של סין יצמח השנה ב-5.2%-5.7% בלבד.
שלא כהרגלו השנה, גם שוק המניות הישראלי נהנה השבוע ממגמת העליות הכלל עולמית. מדד ת"א 125 קפץ בשבוע החולף ב-2.2%, ומדד תל אביב 90 זינק ב-4.4%. כל המדדים המובילים בישראל נמצאים כעת בטריטוריה חיובית מתחילת השנה. לפרץ העליות סייע פרסום מדד המחירים לצרכן של חודש מאי שהראה כי קצב האינפלציה בישראל ירד ל-4.6%, לעומת 5% במרץ ואפריל. מחירי הדירות אפילו רשמו ירידה חודשית קלה של 0.2% במאי.
ביום ד', במהלך הסערה הפוליטית בכנסת סביב בחירת נציגי הפרלמנט הישראלי לוועדה לבחירת שופטים, צלל השקל הישראלי מול הדולר בכמעט 2% – מרמה של 3.56 שקל לדולר ועד ל-3.63 שקל לדולר. ירידות נרשמו גם בשוק המניות. ברגע שהתברר שלוועדה נבחרה נציגה של האופוזיציה (קארין אלהרר מיש עתיד) הסערה שככה. הפגנות המחאה שתוכננו לאותו ערב בוטלו, והשקל שב והתחזק שוב עד לרמה של 3.56 שקל לדולר.
| המדד / תאריך | 01.01.23
תחילת שנה |
10.06.23
שבוע שעבר |
17.06.23 | שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,813 | 1,801 | 1,841 | 2.2% | 1.5% |
| תל אביב 90 | 1,904 | 1,867 | 1,950 | 4.4% | 2.4% |
| תל אביב 35 | 1,797 | 1,794 | 1,820 | 1.4% | 1.3% |
| תל בונד 20 | 359.4 | 366.7 | 367.9 | 0.3% | 2.4% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 10,466 | 13,259 | 13,689 | 3.2% | 30.8% |
| S&P500 | 3,839 | 4,298 | 4,409 | 2.6% | 14.8% |
| דאו ג'ונס 30 | 33,147 | 33,876 | 34,299 | 1.2% | 3.5% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 3,793 | 4,289 | 4,394 | 2.4% | 15.8% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,451 | 7,562 | 7,642 | 1.1% | 2.6% |
| דאקס (גרמניה) | 13,923 | 15,949 | 16,357 | 2.6% | 17.5% |
| קאק 40 (צרפת) | 6,474 | 7,213 | 7,388 | 2.4% | 14.1% |
| Italy 40 (איטליה) | 2,332 | 2,659 | 2,734 | 2.8% | 17.2% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 5,509 | 5,626 | 5,475 | -2.7% | -0.6% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 26,094 | 32,265 | 33,706 | 4.5% | 29.2% |
| שנגחאי (סין) | 3,089 | 3,231 | 3,273 | 1.3% | 6.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 19,781 | 19,389 | 20,040 | 3.4% | 1.3% |
| בווספה (ברזיל) | 109,734 | 117,019 | 118,758 | 1.5% | 8.2% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 80.5 | 70.3 | 71.4 | 1.6% | -11.3% |
| זהב | 1,830 | 1,975 | 1,970 | -0.3% | 7.7% |
| ביטקוין | 16,500 | 25,700 | 26,600 | 3.5% | 61.2% |
| שונות | תשואה
לפדיון |
תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.88% | 3.74% | 3.77% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 21.7 | 13.8 | 13.5 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
