האינפלציה בארה"ב ואירופה יורדת – והשווקים עולים
קצב האינפלציה שירד במרץ ל-5% בארה"ב ו-6.9% באירופה הפיח במשקיעים אופטימיות. מחיר הנפט ממשיך לעלות בעקבות קיצוץ התפוקות של אופ"ק. ישראל קיבלה כרטיס צהוב ממודי'ס: תחזית הדירוג הופחתה מ"חיובית" ל"יציבה". הסיבה: מהלכי החקיקה המשפטית שמקדמת הממשלה
שבוע מסחר חיובי עבר על שוקי המניות הגדולים בעולם. בארה"ב נטלו את הטון בעיקר המניות הכבדות בתעשיות המסורתיות. מדד נאסד"ק הסתפק בשבוע החולף בעליה קלה של 0.3%. מדד דאו ג'ונס לעומת זאת טיפס ב-1.2%. בשוקי המניות של אירופה שררה עליצות רבה יותר. המדדים העיקריים ביבשת רשמו עליות שבין 1.3% למדד דאקס הגרמני, ו-2.7% למדד CAC40 של בורסת פאריס.
העליות בשוקי המניות מיוחסות בעיקר לנתוני המעודדים שמלמדים על ירידה משמעותית באינפלציה, כאשר עד כה לא ניכרים סימני האטה משמעותיים בכלכלות המפותחות. באירופה ירד שיעור האינפלציה ב-12 החודשים שהסתיימו בסוף מרץ ל-6.9% בלבד. בחודש פברואר עמד קצב האינפלציה השנתי על 8.5%. זהו קצב האינפלציה הנמוך ביותר שנרשם באירופה מאז פברואר אשתקד.
מגמת הצטננות נרשמה גם בארה"ב שבה קצב האינפלציה הנמיך זה החודש התשיעי ברציפות. מדד המחירים לצרכן בארה"ב טיפס במארס רק ב-0.1% לעומת החודש הקודם. קצב האינפלציה ל-12 חודשים ירד במרץ ל-5%.
רמה כזו של אינפלציה כבר מקבילה לרמת הריבית במשק האמריקאי שעומדת כעת על 5%. המשמעות הכלכלית היא שהריבית הריאלית שעד עתה היתה שלילית, התאפסה, ואולי תהפוך בקרוב לחיובית. חשוב לזכור זאת, משום שמצב שבו הריביות הריאליות שליליות אינו נורמלי. הוא מעיד על כך שסיכוני האינפלציה גבוהים מדי.
האנליסטים בארה"ב דיברו בזמן האחרון על ארבעה תרחישים אפשריים לכלכלה המקומית. הראשון הוא נחיתה רכה, השני הוא מיתון, השלישי הוא המשך התחממות-יתר, והרביעי הוא סטגפלציה (מיתון שמשולב עם אינפלציה). הנתונים האחרונים מכיוון האינפלציה ושוק העבודה התוסס מעלים את ההסתברות לתרחיש הנכסף מכולם – ה"נחיתה הרכה".
למרות נתוני האינפלציה המעודדים, החוזים על ריבית ה"פד" עדיין מעניקים הסתברות גבוהה של כ-80% להעלאת ריבית נוספת בישיבת ה'פד' במאי. החוזים צופים גם כי במחצית השנייה של 2023 ה"פד" יתחיל דווקא להוריד במתינות את הריבית.
התנופה שדחפה את מדד דאו ג'ונס הגיעה בשבוע שעבר מהמגזר הבנקאי. במשך כחודש וחצי מלווים את ענף הבנקאות בארה"ב חששות, וזאת בעקבות קריסתם של מספר בנקים, הגדולים בהם הם סיליקון ואלי בנק האמריקאי וקרדיט סוויס השוויצרי. בינתיים הצליחו הבנקים המרכזים להרגיע את הרוחות, והחשש מקריסה של בנק גדול נוסף הלך ודעך.
כעת מגיעה שעתם של הבנקים לדווח על תוצאות הרבעון הראשון. הדיווחים, לפחות עד כה, משדרים אופטימיות. ג'יי.פי מורגן צ'ייס, הבנק הגדול בארה"ב דיווח על רווחים שעלו על תחזיות האנליסטים. גם סיטיבנק רשם גידול מפתיע ברווחיו. גם וולס פרגו, ובנק ההשקעות בלקרוק הראו תוצאות משופרות. הרוח המעודדת מהדוחות הכספיים גרמה לעליות של 3% עד 8% במניות הבנקים הגדולים ביום ו' האחרון.
מחיר הנפט הוסיף ועלה השבוע ב-3% נוספים ועצר על 82.7 דולר לחבית. זהו השבוע הרביעי ברציפות שהנפט רושם עלייה. לעליות תרמה האזהרה של סוכנות האנרגיה הבינ"ל (IEA) לפיה קיצוצים בתפוקה שעליהם הודיע ארגון אופ"ק עלולים לגרום למחסור בנפט בהמשך השנה.
נכס נוסף שבולט באחרונה הוא המטבע הדיגיטלי, ביטקוין. בשבוע שעבר קפץ ביטקוין ב-9% ושב לרמה של 30 אלף דולר. מתחילת השנה השלים ביטקוין זינוק של 85%. קשה מאוד למצוא סיבות לקפיצה הזו, במיוחד לאור השערוריות הרבות שנקשרו בשנה האחרונה עם עולם המטבעות הקריפטוגראפיים.
ישראל: ניסיונות השכנוע נכשלו, תחזית הדירוג של מודי'ס ירדה
אחרי כל המילים האופטימיות על כלכלת ארה"ב, אירופה, ולמעשה שאר העולם, צריך להגיד גם כמה מילים על ישראל. כאן, למרבה הצער, הבשורות פחות משמחות. זה מתחיל במדדי המניות ששוב ירדו קלות בשבוע מסחר מקוצר, וזאת בשעה ששוקי המניות בעולם חזרו למגמת עליה.
בשורה חיובית אחת בכל זאת נרשמה: מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ הראה שהאינפלציה בישראל ב-12 החודשים האחרונים התמתנה מעט, ל-5%. זו עדיין אינפלציה גבוהה, אבל כרגע נראה שהיא נמצאת בשליטה, ובנק ישראל נמצא עם היד על הדופק.
בשורות פחות משמחות קיבלה ישראל מסוכנות הדירוג הבינלאומית, מודי'ס. זו האחרונה הפחיתה בסוף השבוע האחרון את תחזית הדירוג של ישראל מ"חיובית" ל"יציבה" (נייטרלית). ההפחתה נומקה ב"ירידה מהותית" בהערכה שמעניקים כלכלני מוד'יס לעוצמתם של המוסדות בישראל, וזאת בשל צעדי החקיקה הבהולים שנקטה הממשלה.
דירוג האשראי עצמו נותר ללא שינוי בינתיים, ברמה של A1 (המקבילה לרמה A פלוס בסולמות הדירוג של חברות אחרות). מה שהשתנה היא תחזית הדירוג, שהיא הערכה של חברת הדירוג בדבר הכיוון בו צפוי לנוע הדירוג בעתיד הנראה לעין. במודי'ס מזהירים כי דירוג האשראי עצמו עלול לרדת בעתיד, בייחוד אם תיחלש משמעותית זרימת ההון לענף ההייטק בישראל.
באפריל 2022 העלתה מודי'ס את תחזית הדירוג לאשראי של ממשלת ישראל מ"יציבה" ל"חיובית", דבר שבדרך כלל מרמז על העלאת דירוג מתקרבת. אך זו לא קרתה. לפי הניתוח של מודי'ס האיום המרכזי כעת על חוסנה של כלכלת ישראל הם צעדי הרפורמה המשפטית, שאמורים להתקדם במהלך מושב הקיץ הקרוב.
מה שבכל זאת הותיר את דירוג האשראי של ישראל במקום היה הצמיחה הכלכלית החזקה של ישראל, ועוצמתה הפיסקלית הגוברת. "המשק הוכיח את איתנותו בפני זעזועים כלכליים וגיאופוליטיים רבים בעשורים האחרונים", כתבו במודי'ס.
בסוף השבוע פורסם בחדשות 12 כי נשיא המדינה יצחק הרצוג וראש הממשלה בנימין נתניהו שוחחו בימים האחרונים עם בכירי מודי'ס בניסיון לשכנע אותם שלא לשנות לרעה את דירוג האשראי של ישראל.
דירוג האשראי שמפרסמות חברות כמו מוד'יס נעשה עבור משקיעים גלובליים המשקיעים באיגרות החוב (אג"ח) שישראל מנפיקה. ככל שהדרוג חיובי יותר כך הריבית שישראל נדרשת לשלם למשקיעים נמוכה יותר. כל שינוי לרעה בדרוג צפוי להעלות את הוצאות המימון בתקציב המדינה. לצד מודי'ס, עוד שתי חברות דירוג אשראי בינלאומיות גדולות מדרגות את האג"ח של ממשלת ישראל — S&P ופיץ' (Fitch).
לפני כחודש החליטה פיץ' להותיר ללא שינוי את דירוג האשראי של ישראל שעומד אצלה על A פלוס. במקרה של פיץ', תחזית הדירוג הייתה ונותרה יציבה. גם פיץ' הזהירה אז מההשלכות האפשריות של ההפיכה המשטרית, וקבעה כי אם זו תקודם היא עלולה להוביל בעתיד להורדת דירוג. חברת S&P צפויה לעדכן בעוד כחודש את דירוג האשראי שלה לישראל שעומד כיום על AA מינוס.
| המדד / תאריך | 01.01.23
תחילת שנה |
08.04.23
שבוע שעבר |
15.04.23
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,813 | 1,735 | 1,732 | -0.2% | -4.5% |
| תל אביב 90 | 1,904 | 1,758 | 1,753 | -0.3% | -7.9% |
| תל אביב 35 | 1,797 | 1,741 | 1,740 | -0.1% | -3.2% |
| תל בונד 20 | 359.4 | 362.8 | 362.4 | -0.1% | 0.8% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 10,466 | 12,087 | 12,123 | 0.3% | 15.8% |
| S&P500 | 3,839 | 4,105 | 4,137 | 0.8% | 7.8% |
| דאו ג'ונס 30 | 33,147 | 33,485 | 33,886 | 1.2% | 2.2% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 3,793 | 4,309 | 4,390 | 1.9% | 15.7% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,451 | 7,741 | 7,871 | 1.7% | 5.6% |
| דאקס (גרמניה) | 13,923 | 15,597 | 15,807 | 1.3% | 13.5% |
| קאק 40 (צרפת) | 6,474 | 7,324 | 7,519 | 2.7% | 16.1% |
| Italy 40 (איטליה) | 2,332 | 2,613 | 2,680 | 2.6% | 14.9% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 5,509 | 4,924 | 5,092 | 3.4% | -7.6% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 26,094 | 27,518 | 28,493 | 3.5% | 9.2% |
| שנגחאי (סין) | 3,089 | 3,327 | 3,338 | 0.3% | 8.1% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 19,781 | 20,331 | 20,438 | 0.5% | 3.3% |
| בווספה (ברזיל) | 109,734 | 100,821 | 106,279 | 5.4% | -3.1% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 80.5 | 80.4 | 82.7 | 2.9% | 2.7% |
| זהב | 1,830 | 2,023 | 2,017 | -0.3% | 10.2% |
| ביטקוין | 16,500 | 27,900 | 30,500 | 9.3% | 84.8% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.88% | 3.29% | 3.52% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 21.7 | 18.4 | 17.1 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
