מלחמת הסחר יצאה להפסקת אש – והמדדים נסקו
ביום רביעי האחרון, אחרי שבוע של טלטלות בשוקי המניות, החליט טראמפ להקפיא למשך 90 יום את מדיניות המכסים שעליה הכריז שבוע קודם לכן. התוצאה: מדדי המניות בארה"ב ואירופה, שנפלו במשך כמה ימי מסחר, הפכו כיוון ושבו לזנק
שבוע המסחר החולף היה תנודתי והפכפך. היומיים הראשונים שלו היוו המשך ישיר לשבוע הקודם, עם נפילות במדדי המניות המובילים בעקבות שורת מכסי היבוא שהטיל נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, על כל מדינות העולם הסוחרות עם ארה"ב. בבוקר יום ג' עוד נסחר מדד נאסד"ק סביב 16,200 נקודות אך בתוך שעות ספורות הוא צנח בקרוב ל-1,000 נקודות – כ-6% – ונסגר ברמה של 15,280 נקודות. הנפילה אירעה לאחר שסין אמרה כי תטיל מכס גומלין של 84% על יבוא של סחורות מארה"ב.
ואז הגיע יום רביעי. לאחר כשעתיים של מסחר הודיע טראמפ במפתיע על השעיית שורה ארוכה של מכסים ל-90 יום למעט סין. שיעור המכס לתקופה זו נקבע על 10% לכל המדינות, למעט סין, ששיעור המכס עליה הוקפץ לרמה של 134%. מאוחר יותר הבהירו בבית הלבן שהמכס על יבוא מסין יעמוד בפועל על 145%.
סין הגיבה על הצעדים של טראמפ עם העלאת מכסים משלה על סחורות אמריקאיות, מ-84% ל-125%. המכסים של סין נכנסו לתוקף ב-12 באפריל.
ביום ו', לאחר ישיבת קבינט בבית הלבן אמר טראמפ לכתבים כי אם ארה"ב לא תגיע להסכמים מקובלים בעיניו עם שותפות הסחר שלה, המכסים יועלו לרמות הגבוהות שהיו אמורות להיכנס לתוקף ב-9 באפריל. "זה מה שצריך לקרות. ההסכמים צריכים להיות טובים עבור שני הצדדים", הוסיף.
הנסיגה המפתיעה של טראמפ מתוכנית המכסים הגרנדיוזית שהוצגה רק שבוע קודם לכן ("יום השחרור" כפי שהוא קרא לזה) גרמה לתפנית חדה בשוקי המניות. בסיכומו של יום רביעי זינק מדד נאסד"ק בכ-12% וננעל על 17,105 נקודות. ביומיים הבאים התנודות החדות נמשכו עם ירידה חדה ביום ה' ועלייה של כ-2% ביום ו'. בסיכומו של השבוע ננעל מדד נאסד"ק ברמה של 16,724 נקודות, כשהוא משלים זינוק שבועי של 7.3%. זה היה אחד הזינוקים השבועיים החדים בהיסטוריה של מדד מניות הטכנולוגיה. עם זאת המדד עדיין נמוך בכ-13% מרמתו בתחילת השנה.
זינוק חד נרשם גם במדד האמריקאי הבכיר, S&P500 שהשלים קפיצה שבועית של 5.7%. ביום ד' זינק S&P 500 ב-9.5% ורשם בכך את הזינוק היומי החד ביותר מאז אוקטובר 2008. רגעים לפני השעיית המכסים נסחר S&P500 סביב רמה של 4,950 נקודות המרוחקת כמעט 20% מהשיא שקבע ב-19 בפברואר השנה. ירידה של 20% ומעלה במדד המניות המוביל נחשבת מבחינה טכנית ככניסה ל"שוק דובי". מדד דאו ג'ונס השלים עליה שבועית של 5%.
המהלך המפתיע שהתרחש רק שעות ספורות לאחר שהמכסים על מדינות העולם נכנסו לתוקף – נועד לדברי טראמפ כדי לפתוח במו"מ מול מדינות העולם בנוגע למכסי הגומלין. יועצו הכלכלי של טראמפ, קווין האסט, אמר ביום ה' בשיחה עם כתבים כי עד כה פנו 15 מדינות לארה"ב עם הצעות שמטרתן להפחית את גירעון הסחר מולה. "אנחנו בוחנים את ההצעות כדי לוודא שהן מספיק טובות", הוסיף.
למרות ההתאוששות המהירה של מדדי המניות, כלכלנים בכירים בארה"ב עדיין סבורים שהמהלכים של טראמפ עלולים להמשיך ולהעיב על הכלכלה האמריקאית בחודשים הקרובים.
מה אומר "מדד הפחד"?
העצבנות בשוקי ההון עדיין לא ממש שככה. "מדד הפחד" VIX שמחושב לפי ערכי האופציות על מדד S&P500 שנסחרות בבורסת שיקגו זינק בבוקר יום ד' האחרון, רגע לפני הקפאת המכסים, לרמה של 54 נקודות. זו הרמה הגבוהה ביותר אליה הגיע המדד מאז מארס 2020. המדד סיים את השבוע כשהוא עדיין מצוי ברמה גבוהה מאוד – 37 נקודות – המשקפת עצבנות, חרדה ואי וודאות בקרב הסוחרים.
סימן נוסף לעצבנות המשקיעים כלפי מדיניות הממשל האמריקאי ניתן למצוא בשוק המט"ח. שם נחלש הדולר מול היורו לרמה שקרובה ל-1.14 דולר ליורו. זו הרמה הגבוהה ביותר של היורו מול הדולר מאז פברואר 2022, החודש בו פלשה רוסיה לאוקראינה. מאז אמצע ינואר התחזק המטבע האירופי בכ-11% מול הדולר. הדולר גם נפל מתחילת השנה בכ-10% מול הפרנק השוויצי.
נכס נוסף שמצביע על העצבנות בשוקי ההון הוא הזהב שמחירו האמיר בסוף השבוע עד ל-3,233 דולר לאונקיה. הזהב שנחשב לנכס מקלט בעתות של אי וודאות עלה בשבוע החולף בכ-6% והשלים זינוק של כ-23% מתחילת 24'.
מדד בורסת הונג קונג צנח ב-8.5%
מדדי המניות באירופה היו גם הם תנודתיים מאוד בשבוע החולף אבל בסיומו הם ננעלו עם ירידה שבועית מתונה יחסית. מדד קאק של בורסת פאריס ירד במהלך השבוע ב-2.3%. מדד יורוסטוקס 50 הפאן אירופי איבד 1.9%.
מדד פוטסי 100 הבריטי הסתפק בירידה של 1.1%. בשבוע שעבר פרסמה לשכת הסטטיסטיקה הלאומית של בריטניה כי התמ"ג במדינה גדל בפברואר ב-0.5%.
בורסות אסיה התאפיינו אף הן בירידות חדות בשבוע שעבר. את עיקר המכה ספג מדד האנג סנג של בורסת הונג קונג שנפל בתוך שבוע ב-8.5%. מניותיהן של חברות סיניות רבות צנחו בעקבות חומת המכסים הגבוהה ששוררת כעת בן בייג'ינג לוושינגטון. מדד ניקיי היפני איבד אמנם השבוע רק 0.6% אבל הוא נמוך בכמעט 16% מרמתו בתחילת השנה.
הבורסה של תל אביב הושפעה כמובן גם היא מהטלטלה העולמית אבל התנודות במדדי המניות המובילים היו מתונות יותר. מדד תל אביב 125 סיים את השבוע עם ירידה של 1%.
בנק ישראל החליט ביום ב' האחרון להשאיר את הריבית במשק ללא שינוי, ברמה של 4.5%. בתחזית המעודכנת של חטיבת המחקר בבנק, שפורסמה לצד החלטת הריבית, הופחתה הצמיחה החזויה לישראל ב-2025 ל-3.5%, לעומת 4% בתחזית מינואר. זאת בין היתר בשל תוכנית המכסים של טראמפ. בחטיבת המחקר צופים כי הריבית בעוד שנה תהיה 4%, כלומר שיהיו שתי הורדות ריבית בשנה הקרובה.
נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, התייחס למלחמת הסחר המסלימה ואמר: "הכלכלה העולמית נתונה לטלטלה שלא ראינו שנים. עדיין קשה להבין מה ההשלכות. מבחינת כלכלת ישראל, אנחנו מעריכים שההשפעה תהיה מתונה יותר משום שהיצוא בישראל חשוף פחות למכסים. לישראל גם יש ניסיון בביצוע התאמות לזעזועים. אבל כל התחזיות מדברות כעת על ירידה גלובלית בפעילות הכלכלית".
בכיר ב'פד': האינפלציה בארה"ב יכולה לטפס גם ל-4%
העצבנות ואי הוודאות השפיעו גם על שוקי האג"ח. התשואה לפדיון של האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים זינקה תוך שבוע בלבד מ-3.98% ל-4.49%. מדובר בשינוי כיוון משמעותי.
הסיבה המרכזית לכך היא חששם של משקיעים שצעדי הנשיא יובילו לפגיעה ממשית בצמיחה, דבר שאולי יוביל לחידוש הפחתות ריבית.
כעת נראה שהחשש הגדול יותר של המשקיעים הוא מפני אינפלציה גבוהה שעלולה להיווצר בעקבות אותם מכסים, ובפרט חומת המכסים שבין ארה"ב וסין. וייתכן גם תרחיש גרוע יותר: שהאינפלציה שתגיע תהיה משולבת במיתון כלכלי. מצב כזה שמכונה "סטגפלציה" שרר בארה"ב ואירופה בשנות ה-70'. זהו תרחיש כלכלי מאוד לא סימפטי שבהחלט מפחיד את המשקיעים בשוקי ההון.
בינתיים ב'מיין סטריט' (כלומר ב'עולם האמיתי' שמחוץ ל'וול סטריט'), האינפלציה בארה"ב דווקא מתמתנת. במארס נמדד בארה"ב קצב אינפלציה שנתי של 2.4% בלבד, ירידה לעומת קריאה של 2.8% בפברואר. מדד הליבה, שאינו כולל את מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים, ירד בחודש מארס לקצב שנתי של 2.8%.
מקורות:
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-04-10/ty-article/00000196-20ff-d710-a1bf-b2ff9aa80000
https://finance.yahoo.com/news/commentary-china-knows-trumps-breaking-point-213645787.html
https://tradingeconomics.com/united-states/government-bond-yield
https://www.themarker.com/allnews/2025-04-07/ty-article-live/00000196-0f74-d7ee-a797-af7c49760000
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
4.4.25
שבוע שעבר |
14.4.25
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 2,481 | 2,455 | -1.0% | 1.2% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 2,630 | 2,622 | -0.3% | 0.9% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 2,448 | 2,417 | -1.3% | 1.0% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 399.6 | 392.8 | -1.7% | -1.1% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 15,587 | 16,724 | 7.3% | -13.4% |
| S&P500 | 5,881 | 5,074 | 5,363 | 5.7% | -8.8% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 38,314 | 40,212 | 5.0% | -5.5% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 4,878 | 4,787 | -1.9% | -2.2% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 8,054 | 7,964 | -1.1% | -2.6% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 20,641 | 20,374 | -1.3% | 2.3% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 7,274 | 7,104 | -2.3% | -3.7% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 34,649 | 34,027 | -1.8% | -0.5% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 9,379 | 9,380 | 0.0% | -4.6% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 33,780 | 33,585 | -0.6% | -15.8% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,342 | 3,238 | -3.1% | -3.4% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 22,849 | 20,914 | -8.5% | 4.3% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 22,904 | 22,828 | -0.3% | -3.5% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 127,256 | 127,682 | 0.3% | 6.2% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 62.3 | 61.5 | -1.3% | -14.3% |
| זהב | 2,638 | 3,056 | 3,233 | 5.8% | 22.6% |
| ביטקוין | 93,500 | 83,500 | 84,400 | 1.1% | -9.7% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 3.98% | 4.49% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 45.3 | 37.5 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
