המגמה החיובית בשווקים נמשכת: נאסד"ק קפץ ב-2.4%
בשוק האמריקאי מעריכים שמחזור העלאות הריבית הנוכחי הסתיים. מחיר הנפט נפל ב-14% תוך שלושה שבועות. כלכלת בריטניה מתקשה לצמוח, והאינפלציה הגבוהה אצלה מעלה חששות להעלאות ריבית נוספות. ישראל נכנסה לשבוע השישי למלחמה – ובינתיים השקל מתחזק
רוב שוקי המניות בעולם המשיכו את המגמה החיובית מהשבוע הקודם ועלו גם בשבוע השני של נובמבר. יוצא מן הכלל היה מדד פוטסי 100 הבריטי שירד בשבוע האחרון ב-0.8%, ונותר ברמה שלילית מתחילת השנה. הירידות של השבוע האחרון בלונדון התרחשו על רקע פרסום נתוני הצמיחה האפסיים של התוצר הבריטי ברבעון השלישי של השנה לעומת הרבעון השני. עם זאת, במונחים שנתיים, התמ"ג ברבעון השלישי היה גבוה ב-0.6% לעומת התקופה המקבילה ב-2022.
הפיגור היחסי של שוק המניות הבריטי מתחילת השנה לעומת שווקים אחרים באירופה מבטא כנראה את השוני בין כלכלת בריטניה לכלכלות מערב אירופה. בריטניה סבלה בשנה האחרונה מרמות אינפלציה גבוהות יותר בהשוואה למדינות גוש היורו. עד מרץ השנה קצב האינפלציה אצלה היה עדיין דו ספרתי. בשלושה החודשים האחרונים האינפלציה נעה סביב 6.7%. לחצי האינפלציה אילצו את בנק אוף אינגלנד להמשיך במסע העלאות הריבית, וכיום היא עומדת על 5.25%.
המשמעות של שני המספרים הללו אומרת שהריבית הריאלית בממלכה עדיין שלילית מאחר והיא נמוכה משמעותית מהאינפלציה. הלחצים הללו מעוררים חשש שתהליך העלאת הריבית בבריטניה טרם הושלם, וייתכן שיהיה צורך להעלותה אף גבוה יותר אף מהריבית בארה"ב שנעצרה בחודשים האחרונים על 5.5%.
בגוש היורו האינפלציה נותרה כל הזמן הזה ברמות נמוכות יותר. ברבעון הראשון של 2023 נעה האינפלציה בגוש היורו סביב ממוצע של 7.5%. בחודש ספטמבר האחרון צנחה האינפלציה בגוש לרמה של 2.9% בלבד לעומת 4.3% באוגוסט. הריבית בגוש היורו עומדת כעת על 4.5%. אם שיעור האינפלציה יוותר ברמות כאלו גם ברבעון האחרון של השנה, ייתכן שהבנק האירופי המרכזי יוכל להותיר בינתיים את הריבית הנוכחית על כנה.
שיעור הצמיחה הנמוך שרושמת בריטניה בשנה האחרונה לא אמור להפתיע מאחר והוא תואם את תחזיות הבנק המרכזי שלה שציפה בתחילת השנה אף להתכווצות מסוימת בתוצר. עם זאת, בעיית האינפלציה טרם מוגרה, והריבית בבריטניה גורמת קשיים לעסקים רבים, ובעיקר לענף הנדל"ן. ערב תחילת תהליך העלאות הריבית שוק הנדל"ן הבריטי תסס ורתח, ומחירי הנכסים הרקיעו שחקים. חלק מהקיפאון העסקי הנוכחי נובע מהתקררות שחווה שוק הנדל"ן הבריטי.
מודי'ס בדרך להפחתת דירוג האשראי של ארה"ב?
בארה"ב נרשמה מגמה חיובית בדרך כלל בהובלת מניות הטכנולוגיה. ביום חמישי אמנם נרשם מימוש רווחים קל בעקבות התבטאות של יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל. פאואל אמר כי הבנק המרכזי לא יהסס להמשיך בצמצום המוניטרי במקרה הצורך. הוא חזר על אמירה קודמת לפיה הפד עדיין אינו בטוח לחלוטין כי העלאות הריבית שכבר ביצע יספיקו כדי להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%.
ואולם ביום שישי שבו השווקים לעלות, ומדד נאסד"ק השלים עליה שבועית של 2.4%. המדד נדחף בעיקר על ידי מניות טכנולוגיה גדולות שפרסמו דוחות כספיים מעודדים לרבעון השלישי. מדד S&P500 טיפס ב-1.3% בשבוע החולף ומדד דאו ג'ונס עלה ב-0.7%.
הסיבה המרכזית למגמה החיובית בשוק המניות נובעת מהערכות לפיהן מחזור העלאות הריבית הנוכחי בכל זאת הסתיים. כעת ישנם כלכלנים הסבורים שבמהלך הרבעון השני של השנה הבאה ה'פד' יתחיל דווקא להפחית את הריבית. הערכות אלו התניעו לפני כשבועיים גל של עליות בשוק האג"ח האמריקאי, ותשואת האג"ח ל-10 שנים שנגעה באוקטובר ברף של 5%, שבה לאחרונה לרמה של כ-4.60%.
עוד סיבה לאופטימיות בוול סטריט מגיעה מההערכות לפיהן המלחמה בין ישראל ועזה לא תתפשט למדינות נוספות במזרח התיכון. לא ברור עד כמה ההערכות הללו נכונות, אבל נראה שהן כבר השפיעו על מחיר הנפט שחזר לרמה של כ-77 דולר לחבית. לפני כשלושה שבועות נסחר הנפט סביב 90 דולר לחבית ומאז הוא איבד 14% מערכו.
סוכנות הדירוג מודי'ס הפחיתה את אופק הדירוג של ארה"ב מיציבה לשלילית. המשמעות היא שדירוג האשראי המושלם של ארה"ב (AAA) עלול לרדת בקרוב.
"בשל הריביות הגבוהות, וללא צעדים לקיצוץ הוצאות או הגדלת ההכנסות, הגירעונות של ארה"ב יישארו כנראה גדולים מאוד", הסבירו במודי'ס. "זה מחליש משמעותית את היכולת של ארה"ב לממן את החוב". כלכלני מודי'ס הסבירו שרמות הריבית הגבוהות כיום בשילוב עם גרעונות שנעים סביב 6% מהתמ"ג – ואולי גם יותר בשנים הבאות – יקשו במימון החוב העצום של ארה"ב.
מודי'ס היא האחרונה מבין שלוש סוכנויות דירוג האשראי הגדולות שבה לארה"ב יש עדיין דירוג אשראי מושלם (AAA). פיץ' הורידה את דירוג האשראי של ארה"ב באוגוסט האחרון בעקבות מאבקי תקרת החוב בקונגרס. S&P הורידה את הדירוג המושלם של ארה"ב כבר ב-2011 על רקע משבר תקרת החוב ששרר אז.
מאז הצעד של פיץ' באוגוסט, הקונגרס האמריקאי משותק בשל הדחתו של יו"ר בית הנבחרים קווין מקארת'י. הרפובליקאים מתקשים לבחור לו מחליף. בשירותי הממשל נמנעה אמנם השבתה ברגע האחרון אבל האיום הזה הולך לחזור בקרוב.
המהלך של מודי'ס מציב את ארה"ב במצב קצת מביך לקראת אירוח מנהיגי ובכירי מדינות האוקיינוס השקט בסן פרנסיסקו. בכנס צפוי נשיא ארה"ב ג'ו ביידן לפגוש את עמיתו הסיני שי ג'ינפינג לשיחה אישית לראשונה מזה שנה. דוברת הבית הלבן קארין ז'אן-פייר אמרה כי הורדת תחזית הדירוג היא תוצאה של "הקיצוניות וחוסר התפקוד של הרפובליקאים בקונגרס".
מחיר הזהב נסוג מעט השבוע, בין השאר בשל היחלשות הלחצים האינפלציוניים באירופה וארה"ב. זהב נחשב לנכס מקלט בעתות אינפלציה מאחר והוא הצליח בעבר לשמור על ערכו בתקופות כאלו.
מכשיר פיננסי אחר שבולט לאחרונה הוא המטבע הדיגיטלי ביטקוין. הביטקוין טיפס בשבוע האחרון ב-7%, והשלים קפיצה של 124% מתחילת השנה. השבוע הוא עצר ברמה של 37 אלף דולר, הגבוהה זה 18 חודשים.
ישראל: כמה תעלה המלחמה למשק?
בבורסה של תל אביב נרשמו בשבוע האחרון עליות, שעדיין אפשר לראות בהן תיקון לנפילות הקשות של אוקטובר. מדד תל אביב 125 עלה ב-1.2% והוא נמוך כעת ב-5% מרמתו בתחילת 2023. גם משוק המט"ח נרשמה צפירת הרגעה זמנית כאשר השקל שב לרמה של 3.87 שקל לדולר. זו בערך אותה הרמה בה ניצב השקל לפני 7 באוקטובר.
למרות העליות בבורסה, האווירה בבורסה של תל אביב תמשיך להיות תנודתית בטווח הנראה לעין, וכל זמן שהמלחמה נמשכת. בינתיים מנסים במשרד האוצר לגבש אומדן ראשוני לשאלה: כמה תעלה לקופת המדינה המלחמה הנוכחית?
העיתון "כלכליסט" פירסם בשבוע שעבר כי החישובים וההערכות מגיעים – אחרי הנחות רבות – למספר של כ-200 מיליארד שקל שהם כ־10% תמ"ג.
הנחות היסוד המרכזיות שעמדו בבסיס האומדן אומרות כך: האירוע יימשך בין 8 ל-12 חודשים. הלחימה תתרכז בעזה ולא תידרדר לחזית צפונית בעצימות גבוהה. 350 אלף המילואימניקים יחזרו בקרוב לעבודה. האירוע לא יכלול התפתחויות צבאיות מול תימן ואיראן. בשל ההנחות הרבות וחוסר הוודאות לגביהן סימנו באוצר את המספר 200 מיליארד שקל כהערכה אופטימית. לצד זאת, שוק ההון, בחודש הקרוב, יהיה הרבה יותר עסוק במבנה התקציב ל-2024 מאשר בניחוש הוצאות המלחמה.
| המדד / תאריך | 01.01.23
תחילת שנה |
04.11.23
שבוע שעבר |
11.11.23
היום |
שינוי שבועי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,813 | 1,701 | 1,722 | 1.2% | -5.0% |
| תל אביב 90 | 1,904 | 1,768 | 1,798 | 1.7% | -5.6% |
| תל אביב 35 | 1,797 | 1,686 | 1,704 | 1.1% | -5.2% |
| תל בונד 20 | 359.4 | 361.2 | 366.6 | 1.5% | 2.0% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 10,466 | 13,478 | 13,798 | 2.4% | 31.8% |
| S&P500 | 3,839 | 4,358 | 4,415 | 1.3% | 15.0% |
| דאו ג'ונס 30 | 33,147 | 34,061 | 34,283 | 0.7% | 3.4% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 3,793 | 4,174 | 4,197 | 0.6% | 10.7% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,451 | 7,417 | 7,360 | -0.8% | -1.2% |
| דאקס (גרמניה) | 13,923 | 15,189 | 15,234 | 0.3% | 9.4% |
| קאק 40 (צרפת) | 6,474 | 7,047 | 7,045 | 0.0% | 8.8% |
| Italy 40 (איטליה) | 2,332 | 2,798 | 2,767 | -1.1% | 18.7% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 5,509 | 7,705 | 7,771 | 0.9% | 41.1% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 26,094 | 31,949 | 32,568 | 1.9% | 24.8% |
| שנגחאי (סין) | 3,089 | 3,030 | 3,038 | 0.3% | -1.7% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 19,781 | 17,664 | 17,203 | -2.6% | -13.0% |
| בווספה (ברזיל) | 109,734 | 118,159 | 120,568 | 2.0% | 9.9% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 80.5 | 80.9 | 77.3 | -4.4% | -4.0% |
| זהב | 1,830 | 2,000 | 1,942 | -2.9% | 6.1% |
| ביטקוין | 16,500 | 34,700 | 37,000 | 6.6% | 124.2% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.88% | 4.56% | 4.63% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 21.7 | 14.9 | 14.2 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
