יולי חיובי ובעיקר מפתיע בשווקי המניות
שיעור האבטלה בארה"ב יורד, אך במקביל הפחיתה סוכנות הדירוג פיץ' את דירוג האשראי המושלם ל-AA פלוס. הנימוק: "הידרדרות מתמשכת באיכות השלטון ב-20 השנים האחרונות, כולל בענייני תקציב וחוב". ביצועים מפתיעים הגיעו דווקא מהבורסה של תל אביב, עם זינוק של 5.2% במדד ת"א 125 מתחילת יולי
בסיכומו של דבר יולי היה חודש טוב למשקיעים. למעט ירידות קלות באירופה, שנרשמו בעיקר בשבוע האחרון, רוב שוקי המניות רשמו בחודש האחרון עליה.
ההפתעה העיקרית מגיעה דווקא מהשוק הישראלי שמתחילת השנה נמצא בפיגור ניכר אחרי שוקי המניות בעולם. מאז תחילת יולי קפץ מדד תל אביב 125 ב-5.2% והוא גבוה כעת ב-3% מרמתו בתחילת ינואר. זאת לעומת עליה של 0.6% בלבד שרשם מדד S&P500 באותה תקופה.
הפתעה, משום שהעליות בתל אביב התרחשו למרות המחאות וההפגנות, האזהרות של חברות הדירוג וכלכלנים בכירים מפני פגיעה בכלכלה המקומית, למרות הכתף הקרה שמקבל ראש ממשלת ישראל מנשיא ארה"ב והתגברות האירועים האלימים בשטחי יהודה ושומרון. אז מדוע השוק בכל זאת עלה? אולי כי המשקיעים סבורים שרמת המחירים בתל אביב הפכה למספיק נמוכה, ושהסיכוי לירידות נוספות פחת. אולי משום שהם סבורים שבסופו של יום האזהרות תעשינה את שלהן והממשלה תיסוג מרוב מהלכי הרפורמה המשפטית.
מול ה-3% של מדד תל אביב 125 מתחילת השנה נמצאים המדדים המובילים בארה"ב, S&P500 שקפץ ב-16.6%, נאסד"ק שהמריא בכ-33%, ואפילו דאו ג'ונס הוותיק שטיפס ב-5.8%. וישנם מדדי אירופה: דאקס הגרמני שעלה ב-14.6%, קאק 40 הצרפתי שטיפס 13%, המדד המוביל של מילאנו שניתר ב-20.5%, ומדד יורוסטוקס 50 הכלל אירופי שהתרומם ב-14.2%. רק מדד פוטסי 100 הבריטי נמצא מאחור עם עליה מזערית של 1.5% מתחילת השנה.
בכירי הממשל כועסים על סוכנות הדירוג
עם כל הכבוד למתרחש בישראל – עיקר תשומת הלב העולמית הופנתה השבוע לארה"ב. ביום ד' השבוע נפל דבר במעצמה הכלכלית והצבאית מספר 1 בעולם: דירוג האשראי המושלם שלה ירד.
סוכנות דירוג האשראי פיץ' הודיעה על הורדת דירוג האשראי של ארה"ב מ-AAA, הדירוג הגבוה ביותר, לרמה אחת נמוכה יותר AA+. זוהי הפחתת דירוג ראשונה שארה"ב סופגת מאז 2011. אז היתה זו חברת הדירוג S&P, שהורידה את הדירוג המושלם של ארה"ב בדרגה אחת. "הידרדרות מתמשכת באיכות השלטון ב-20 השנים האחרונות, כולל בענייני תקציב וחוב", היה הנימוק העיקרי של כלכלני פיץ' להפחתת הדירוג.
ההודעה של פיץ' הגיעה בתזמון מעניין. יום קודם לכן הגיש חבר מושבעים גדול כתב אישום נגד הנשיא לשעבר, דונלד טראמפ, בגין ניסיון להונות את העם האמריקאי ולשבש את תוצאות הבחירות לנשיאות בשנת 2020.
פיץ' היא אחת משלוש סוכנויות דירוג האשראי הגדולות בארה"ב, לצד מודי'ס וסטנדרד אנד פורס. הפחתת הדירוג שלה לוותה בנימוקים נוספים. "המאבקים הפוליטיים החוזרים על תקרת החוב, והפתרונות של הרגע האחרון, שחקו את האמון בניהול התקציבי. בנוסף, לממשל אין מסגרת תקציבית לטווח הבינוני, בניגוד לרוב המדינות".
הפחתת הדירוג של ארה"ב נפלה על המשקיעים בהפתעה. בין יום ד' לסוף המסחר ביום ו' איבד מדד S&P500 2.2% מערכו. ירידות חדות אף יותר רשמו האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים שתשואתן טיפסה ביום ה' עד לרמה של 4.20%. ביום שישי ירדה מעט התשואה עד שנעצרה ברמה של 4.06%. מדד נוסף שמשקף את ההפתעה הינו 'מדד הפחד' (VIX) שקפץ מרמה של 13.3 נקודות לפני שבוע ל-17.1 נקודות ביום ו' האחרון.
אנשי כלכלה רבים בארה"ב הביעו תמיהה מהצעד של פיץ'. כך למשל שרת האוצר, ג'נט ילן, אמרה בתרעומת: "החלטת פיץ' לא משנה את מה שאמריקאים, משקיעים ואנשים סביב העולם כבר יודעים. איגרות החוב של ממשלת ארה"ב הן הנכס הבטוח והנזיל ביותר. הכלכלה האמריקאית חזקה מיסודה".
שר האוצר לשעבר של ארה"ב, לארי סאמרס, שנחשב למבקר חריף של מדיניות התקציב של הנשיא ביידן, אמר: "לארה"ב יש אתגרים תקציביים רציניים בטווח הארוך, אך ההחלטה של סוכנות דירוג האשראי היום, בזמן שהכלכלה נראית חזקה מהצפוי, היא ביזארית וחסרת היגיון".
החוב של ממשלת ארה"ב אמור להגיע ל-118% מהתמ"ג עד 2025. למדינות אחרות שלהן דירוג AAA יחסי החוב תוצר טובים בהרבה. סביב 40% בממוצע. בפיץ' חוששים שהחוב הממשלתי של ארה"ב ימשיך לעלות ובכך יחשוף אותה לזעזועים כלכליים. הסעיפים העיקריים שמכבידים על התקציב האמריקאי הם עלויות תוכניות הבריאות של הממשל, ועלויות הביטוח הלאומי.
החוב של ארה"ב אכן גבוה מאוד, והקיטוב הפוליטי מקשה על בניית תקציב ועל הקטנת היקף החוב. בעבר היה נהוג לומר שהממשל הדמוקרטי מפזר כספים, ואילו נשיאים רפובליקנים השתדלו להצטייר כמי שמפחיתים מסים ומקצצים בתקציבים ממשלתיים.
בפועל, שני הנשיאים הרפובליקנים האחרונים טראמפ וג'ורג' בוש הבן דווקא הגדילו משמעותית את החוב הממשלתי והרעו את יחסי החוב. אצל בוש זה קרה בין השאר בגלל המלחמות היקרות בעיראק ואפגניסטאן, ובסוף הכהונה ב-2008 בגלל המשבר הפיננסי. אצל טראמפ זה קרה בגלל הקיצוץ במיסים שלווה דווקא בפזרנות תקציבית ובסוף הכהונה נוצרה אצלו עוד קפיצה בהוצאות בגלל הקורונה. הנשיא הנוכחי, ביידן, מתקשה בינתיים לייצר תוכנית להפחתת החוב, בין השאר בגלל הקושי לייצר הסכמות בין שתי המפלגות הגדולות.
כך או כך, גם דירוג של AA פלוס הוא גבוה מאוד. לאיש בעולם אין ספק של ממש שארה"ב לא תחזיר את חובותיה. השאלה היחידה היא איזה מחיר יידרש ממנה כדי להתחיל להתכנס ליחסי חוב נמוכים יותר.
למשק האמריקאי היו גם בשורות טובות בסוף השבוע האחרון. שוק התעסוקה בארה"ב אמנם ייצר ביולי רק 185 אלף משרות, אבל שיעור האבטלה שוב ירד לרמה של 3.5%. בנוסף לכך דיווח משרד העבודה האמריקאי על עליה בקצב שנתי של 3.7% בפריון לעובד, אחרי ירידה בפריון ברבעון הראשון של השנה. עליה בפריון מאפשרת לייצר יותר בעזרת אותם משאבים והיא מהווה קטליזטור חשוב לצמיחה כלכלית בטווח הבינוני והארוך.
הריבית בבריטניה ממשיכה לעלות
הבנק המרכזי של בריטניה העלה ביום ה' את הריבית מ-5% ל-5.25%. האינפלציה בממלכה ממשיכה להוות מטרד. ביוני עמד קצב האינפלציה בבריטניה על 7.9%. זו אמנם ירידה לעומת קצב האינפלציה באוקטובר 22' שעמד על 11.1%. אבל עדיין מדובר בשיעור גבוה, שהולך ומתרחק מרמת האינפלציה בארה"ב למשל שירדה לאחרונה לקצב שנתי של 3%. אנליסטים וכלכלנים העריכו לאחרונה שמחזור העלאות הריבית בבריטניה ייעצר השנה ברמת ריבית של 5.75%.
בגרמניה התפרסם דיווח מעודד על קפיצה של 7% בהזמנות ממפעלים בחודש יוני. לעליה החדה תרמו הזמנות גדולות של רכיבים לתעשיית המטוסים.
אחד הנכסים הבולטים בחודש האחרון הוא הנפט. מחיר הנפט נסגר ביום ו' האחרון על 82.6 דולר, שיא של כמעט ארבעה חודשים אחרי 6 שבועות רצופים של עליה וקפיצה של 17% מתחילת יולי.
העלייה האחרונה מיוחסת לדיווחים על הפחתות תפוקה מצד רוסיה וסעודיה. סעודיה הודיעה בשבוע שעבר כי תדחה לספטמבר, ואולי אף יותר, את הגדלת התפוקה שלה במיליון חביות ליום. רוסיה החליטה להפחית את יצוא הנפט שלה ב-300 אלף חביות ליום החל מהחודש הבא.
| המדד / תאריך | 01.01.23
תחילת שנה |
01.07.23
חודש שעבר |
05.08.23
היום |
שינוי חודשי (כולל 05.08.23) |
שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 1,813 | 1,775 | 1,867 | 5.2% | 3.0% |
| תל אביב 90 | 1,904 | 1,893 | 1,957 | 3.4% | 2.8% |
| תל אביב 35 | 1,797 | 1,749 | 1,851 | 5.8% | 3.0% |
| תל בונד 20 | 359.4 | 369.7 | 370.2 | 0.1% | 3.0% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 10,466 | 13,787 | 13,909 | 0.9% | 32.9% |
| S&P500 | 3,839 | 4,450 | 4,478 | 0.6% | 16.6% |
| דאו ג'ונס 30 | 33,147 | 34,407 | 35,065 | 1.9% | 5.8% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 3,793 | 4,399 | 4,332 | -1.5% | 14.2% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,451 | 7,531 | 7,564 | 0.4% | 1.5% |
| דאקס (גרמניה) | 13,923 | 16,147 | 15,951 | -1.2% | 14.6% |
| קאק 40 (צרפת) | 6,474 | 7,400 | 7,315 | -1.1% | 13.0% |
| Italy 40 (איטליה) | 2,332 | 2,773 | 2,810 | 1.3% | 20.5% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 5,509 | 5,759 | 7,400 | 28.5% | 34.3% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 26,094 | 33,189 | 32,192 | -3.0% | 23.4% |
| שנגחאי (סין) | 3,089 | 3,202 | 3,288 | 2.7% | 6.4% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 19,781 | 18,916 | 19,539 | 3.3% | -1.2% |
| בווספה (ברזיל) | 109,734 | 118,087 | 119,507 | 1.2% | 8.9% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 80.5 | 70.4 | 82.6 | 17.3% | 2.6% |
| זהב | 1,830 | 1,927 | 1,978 | 2.6% | 8.1% |
| ביטקוין | 16,500 | 30,500 | 29,000 | -4.9% | 75.8% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | ||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 3.88% | 3.82% | 4.06% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 21.7 | 13.6 | 17.1 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
