המכסים של טראמפ הפתיעו – ושוקי המניות הגיבו בהתאם
טראמפ הטיל שורת מכסים על מדינות העולם ומסכי המניות נצבעו באדום. מכסי הגומלין שהטילה סין על ארה"ב ביום שישי החריפו את הירידות. מדד נאסד"ק נכנס רשמית לטריטוריה של "שוק דובי" עם ירידה של כ-22% מהשיא של פברואר. למרות הנפילות, מדד דאקס עדיין גבוה בכ-4% מרמתו בתחילת השנה
חודש מארס שהסתיים לפני כשבוע לא שימח מדי את משקיעי המניות בעולם. היתה לכך סיבה עיקרית אחת: מלחמת הסחר שבה פתח נשיא ארה"ב נגד שאר מדינות העולם. בתחילת מארס הטיל טראמפ, מכסים של 25% על יבוא מקנדה ומקסיקו. אלו היו מכסים שתוכננו כבר לפברואר אבל הוקפאו למשך 30 יום. על סין, שבפברואר הוטל עליה מכס של 10% הועלה הרף ל-20%. מכסים אלו הצטרפו למכסים נוספים שהוטלו על סחורות ספציפיות כמו פלדה ואלומיניום.
תחילתה של מלחמת הסחר בישרה גם שינוי כיוון בשוקי המניות, בעיקר בארה"ב, אירופה ויפן. את עיקר האש ספגו מניות הטכנולוגיה האמריקאיות. מדד נאסד"ק סיים את חודש מארס עם נפילה של 8.2%. מדד S&P500 איבד במארס 5.8% ודאו ג'ונס ירד ב-4.2%.
שוקי המניות של אירופה נצבעו גם הם באדום במהלך מארס. מדד קאק 40 של בורסת פאריס רשם ירידה חודשית של 4%, מדד פוטסי 100 הלונדוני ירד 2.6%, ומדד דאקס של בורסת פרנקפורט איבד במארס 1.7% מערכו. עם זאת, מרבית שוקי המניות של אירופה סיימו את מארס כשהן מצויים מעל לרמתם בתחילת 2025.
חששות רבים סבבו גם את המשקיעים בבורסת טוקיו. יפן היא אחת היצואניות הגדולות לארה"ב, בעיקר של מכוניות וציוד אלקטרוני. הטלת מכסים עליה עלולה לגרום אצלה לירידה חריפה בהכנסות מיצוא ולפגוע בצמיחה השברירית שלה. ואכן, מדד ניקיי של טוקיו איבד במהלך מארס כ-4% מערכו.
העצבנות של המשקיעים ניכרה גם דרך העלייה המתמשכת במחיר הזהב, נכס שנחשב למקלט בתקופה של אי וודאות כלכלית. מחיר הזהב זינק בסוף מארס לכ-3,120 דולר לאונקיה, תוך שהוא משלים קפיצה של 18% מתחילת השנה.
עם סיום המסחר של יום ד' הציג טראמפ את תוכנית המכסים המלאה של ארה"ב לשאר מדינות העולם. על פי התוכנית, אף מדינה בעולם לא תחמוק ממכסים על מוצרים שהיא מייצאת לארה"ב. המכס המינימלי יעמוד על 10%. על סין הוטלו מכסים של 34%, על האיחוד האירופי 20%, על יפן 24%, על שווייץ 32%, על בריטניה 10% ועל ישראל 17%. בכך פתח טראמפ עידן כלכלי חדש תוך שהוא מאתגר את הסדר הכלכלי העולמי שקיים מאז סוף מלחמת העולם השנייה.
תגובת השווקים היתה מהירה וחדה. במהלך יום חמישי צללו מדדי המניות בעולם בשיעורים שנעו סביב 4%-6%.
התשובה של סין הגיעה ביום ו'. סין הודיעה כי תטיל מכסים בשיעור 34% על כל היבוא מארה"ב. המכסים צפויים להיכנס לתוקף ב-10 באפריל.
המענה המהיר של סין ליבה עוד יותר את אש הירידות. במהלך יום ו' לבדו רשמו שלושת מדדי המניות המובילים של ארה"ב ירידות של יותר מ-5%. מדדי המניות באירופה ירדו ביום ו' בשיעור ממוצע של כ-4.5%.
נכון ליום ו' האחרון מדד נאסד"ק נמוך בכ-19% מרמתו בתחילת השנה, וב-22.3% מרמת השיא שקבע ב-19 בפברואר. במונחים טכניים נהוג לומר שכל ירידה של 10% עד 20% מהשיא עדיין מוגדרת כ"תיקון". ירידה של יותר מ-20% מהשיא כבר נחשבת מבחינה טכנית ככניסה ל"שוק דובי".
בדרך לאינפלציה והאטה כלכלית?
בורסות אירופה נפלו מאז תחילת אפריל בשיעור מצטבר של כ-6%-9%. למרות הנפילות, מדד דאקס עדיין גבוה בכ-4% מרמתו בתחילת השנה. מדדי בורסות לונדון ופאריס כבר נמוכים בכ-1.5% מרמתם ב-1 בינואר. מדד ניקיי היפני שנפל בתוך 4 ימים בכ-5% נמוך כעת בכ-15% מרמתו בתחילת השנה.
החשש הראשוני של המשקיעים הוא מפני עליה באינפלציה, בעיקר בארה"ב שהרימה חומת הגנה יקרה סביב התעשיות שלה, אבל גם בשאר העולם. אבל למרות שזה נראה כמו התרחיש הסביר, נדמה שבקרב המשקיעים יש חשש אפילו גדול יותר: חשש מפני מיתון עולמי שיהיה משולב אולי בחלקו גם עם אינפלציה.
את הביטוי לכך ניתן לראות בתשואות האג"ח של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים שצנחו אל מתחת ל-4%. הירידה בתשואות נובעת כנראה בחלקה מ"בריחה לביטחון", כלומר ביקוש מוגבר לאג"ח בדירוג גבוה, שמספקות הגנה מסוימת לתיקי ההשקעות מפני התנודתיות של שוק המניות. הסיבה השנייה היא חשש משמעותי מפני כניסה לתקופה של האטה כלכלית משמעותית. במקרה כזה שוק המניות יצטרך לעבור תקופה של תמחור מחודש, והתנודות בו יהיו חריפות. לאור זאת תשואה מובטחת של 4% לשנה נראית לפתע כמו אלטרנטיבה מעניינת.
התנודתיות הגבוהה גרמה גם לזינוק של מדד הפחד (Vix) מרמה של 22 נקודות בסוף מארס ל-45 נקודות ביום ו' האחרון. הפעם הקודמת שבה הגיע מדד ויקס לרמה כזו היתה בדיוק לפני 5 שנים, באפריל 2020.
תגובת טראמפ לנפילות בשווקים
המכסים שהטילה ארה"ב הובילו לשורה ארוכה של תגובות מצד מנהיגי מדינות, נגידי בנקים מרכזיים, אנליסטים וכלכלנים. כך למשל סוכנות דירוג האשראי פיץ' הזהירה כי המכסים "משנים את כללי המשחק" בעולם. כלכלני דויטשה בנק אמרו כי זהו "רגע של פעם בחיים". הם הזהירו כי המכסים יפחיתו בין 1% ל-1.5% מהצמיחה של כלכלת ארה"ב השנה. כלכלני בנק ברקליס חזו שהתמ"ג של ארה"ב ירשום השנה נסיגה של 0.1%, בעוד שהאינפלציה תקפוץ ל-3.7%.
יו"ר הבנק הפדרלי, ג'רום פאואל, הזהיר ביום ו' כי המכסים שהטיל טראמפ עלולים לגרום להתגברות האינפלציה ולהאטה בצמיחה הכלכלית. "חוסר הוודאות ממשיך להיות גבוה", אמר פאואל. "מתברר כי העלאת המכסים היתה גבוהה משמעותית מהצפוי. המשמעות היא אינפלציה גבוהה יותר וצמיחה נמוכה יותר".
הנשיא טראמפ נשאל גם הוא מהי תגובתו על צניחת שוקי המניות שגדעה מהן שווי שנאמד בקרוב ל-10 טריליון דולר. "אני חושב שזה הולך ממש טוב", אמר טראמפ. "זה היה מבצע, כמו כשמנתחים חולה. זה עניין רציני. זה בדיוק כמו שאמרתי שיהיה. השווקים יזנקו. המניות יזנקו. המדינה הזו עומדת לזנק. וכל העולם רוצה לראות אם יש סיכוי להשיג עסקה", אמר טראמפ.
אחד האישים שמבקשים 'להשיג עסקה', אגב, הוא ראש ממשלת ישראל, בנימין נתניהו שאמור לטוס מביקורו הנוכחי בבודפשט לוושינגטון כדי להיפגש עם נשיא ארה"ב ביום ב'. השניים ידונו באפשרות להפחית את שיעור המכס על מוצרים מישראל. בנוסף הם ידונו על המצב הבטחוני במזרח התיכון עם דגש על עזה ואיראן.
שוק המניות הישראלי, אגב, עדיין לא הגיב במלוא העוצמה לתנודה החדה בשווקים, בעיקר משום שאין בו מסחר ביום ו'. מדד תל אביב 125 אפילו עלה בכ-2% ב-3 ימי המסחר הראשונים של אפריל. התגובה לרעש האדמה בשווקים תגיע מן הסתם היום (א').
נפילת מחיר הנפט – בשורה רעה לאיראן ורוסיה
ביום ו', בעקבות מכסי הגומלין שהטילה סין על ארה"ב צלל מחיר הנפט ב-7% ונסגר במחיר של כ-62 דולר – שפל של יותר משלוש שנים. הנפט השלים בכך צניחה של 13% מתחילת אפריל, ו-28% בשנה האחרונה.
"תגובת הנגד האגרסיבית של סין מאשרת שאנחנו בדרך למלחמת סחר גלובלית", אמר אולה הנסן, אסטרטג הסחורות הראשי של סקסו בנק. "זו מלחמה שאין בה מנצחים. היא תפגע בצמיחה הכלכלית ובביקוש לסחורות מפתח כמו נפט גולמי ודלקים מזוקקים".
לנפילה במחירי הנפט תרמה גם הודעה מאמצע השבוע של קבוצת אופ"ק פלוס הכוללת את חברות ארגון אופ"ק ויצואניות נפט מובילות נוספות ובראשן רוסיה. קבוצת אופ"ק הודיע כי תגדיל בחודש הבא את מכסות תפוקת הנפט בשיעור חד פי שלושה מהמתוכנן.
לנפילה במחיר הנפט עשויות להיות השלכות משמעותיות, כלכליות וגיאופוליטיות. מבחינה כלכלית, ירידה של מחיר הנפט עשויה לתרום לירידה של לחצי המחירים ואולי גם למתן את האינפלציה שתיווצר כתוצאה מהמכסים. מבחינה גיאופוליטית מחירי נפט נמוכים משפיעים לרעה על הכנסותיהן של רוסיה ואיראן.
רוסיה ואיראן שרויות שתיהן במשבר כלכלי מתמשך. בגלל הסנקציות עליהן הן נאלצות למכור את הנפט שלהן בנתיבים עוקפים ובהנחה של עשרות אחוזים ללקוחה העיקרית שלהן – סין. ירידה בהכנסותיהן מנפט עשויה לספק למדינות המערב עמדת מיקוח טובה יותר מולן. מול איראן בעניין הסכם הגרעין, ומול רוסיה במגעים לקראת הפסקת אש והסדר מדיני באוקראינה.
מקורות עיקריים:
https://www.bbc.com/news/articles/c5ypxnnyg7jo
https://www.themarker.com/wallstreet/2025-04-04/ty-article-live/00000195-ea61-dfc7-a5dd-effbadc90000
| המדד / תאריך | 1.1.25
תחילת שנה |
31.3.25
|
6.4.25
|
שינוי מתחילת אפריל | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| ישראל | |||||
| תל אביב 125 | 2,426 | 2,446 | 2,481 | 1.4% | 2.3% |
| תל אביב 90 | 2,598 | 2,583 | 2,630 | 1.8% | 1.2% |
| תל אביב 35 | 2,394 | 2,418 | 2,448 | 1.2% | 2.3% |
| תל בונד 20 | 397.2 | 398.1 | 399.6 | 0.4% | 0.6% |
| ארה"ב | |||||
| נאסד"ק | 19,310 | 17,299 | 15,587 | -9.9% | -19.3% |
| S&P500 | 5,881 | 5,611 | 5,074 | -9.6% | -13.7% |
| דאו ג'ונס 30 | 42,544 | 42,001 | 38,314 | -8.8% | -9.9% |
| אירופה | |||||
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,895 | 5,248 | 4,878 | -7.1% | -0.3% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 8,173 | 8,582 | 8,054 | -6.2% | -1.5% |
| דאקס (גרמניה) | 19,909 | 22,163 | 20,641 | -6.9% | 3.7% |
| קאק 40 (צרפת) | 7,380 | 7,790 | 7,274 | -6.6% | -1.4% |
| Italy ftse Mib 40 (איטליה) | 34,186 | 38,051 | 34,649 | -8.9% | 1.4% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 9,830 | 9,659 | 9,379 | -2.9% | -4.6% |
| אסיה ודרום אמריקה | |||||
| ניקיי 225 (יפן) | 39,894 | 35,617 | 33,780 | -5.2% | -15.3% |
| שנגחאי (סין) | 3,351 | 3,335 | 3,342 | 0.2% | -0.3% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 20,059 | 23,119 | 22,849 | -1.2% | 13.9% |
| ניפטי 50 (הודו) | 23,644 | 23,519 | 22,904 | -2.6% | -3.1% |
| בווספה (ברזיל) | 120,283 | 130,259 | 127,256 | -2.3% | 5.8% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט ("טקסס מתוק") | 71.8 | 71.5 | 62.3 | -12.9% | -13.2% |
| זהב | 2,638 | 3,121 | 3,056 | -2.1% | 15.8% |
| ביטקוין | 93,500 | 82,700 | 83,500 | 1.0% | -10.7% |
| שונות | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 4.57% | 4.25% | 3.98% | ||
| מדד הפחד (Vix) | 17.3 | 22.3 | 45.3 |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
