סיכום מחצית שנה: נאסד"ק נפל 29%, הנפט קפץ 44%
האירועים הכלכליים המרכזיים במחצית הראשונה של השנה הם האינפלציה הגואה, המלחמה של רוסיה באוקראינה שהולידה סנקציות חריפות והתחלת העלאות הריבית בארה"ב, ישראל וחלק ממדינות באירופה. ומה צפוי לנו במחצית השנייה של השנה?
סוף השבוע הנוכחי בארה"ב יהיה ארוך במיוחד. ביום ב', 4 ביולי, יחגגו 330 מיליון אמריקאים את יום העצמאות ה-246 של מדינתם.
בסיכומו של חודש יוני רשם מדד נאסד"ק ירידה של 7.9%, והוא רחוק כעת כמעט 29% מהרמה בה החל את השנה. מדד S&P500 איבד ביוני 7.4% והוא נמוך בכמעט 20% מרמתו ב-1 בינואר.
ההסבר העיקרי לירידות של יוני נמצא בשיעור האינפלציה שעמד במאי על 8.6% בחישוב שנתי. מאי היה החודש ה-3 ברציפות שבו האינפלציה בארה"ב גבוהה מקצב של 8% בשנה. נתוני מאי אילצו את הבנק הפדרלי להקפיץ את הריבית ביוני ב-0.75% לרמה של 1.5%-1.75%. התחזיות להמשך מדברות על המשך תהליך העלאת הריבית עד לרמה של כ-3.4% בסוף השנה.
בניגוד לטונים המרגיעים שנשמעו מכיוון הבנק המרכזי בסוף 2021, כיום הקולות שמביעים ראשי ה"פד" נשמעים "ניציים" במיוחד. האינפלציה הגואה ויוקר המחיה פוגעים במיליוני בתי אב בארה"ב. במיוחד היא פוגעת בעובדים חלשים ובלתי מאורגנים שאינם יכולים לדרוש ולקבל העלאות שכר.
כאשר מחיר הדלק בתחנות כבר מתקרב ל-5 דולרים לגלון, ובחלק מהן הוא כבר גבוה מכך, האמריקאים מתחילים לחוש ממורמרים. אם התחושה הזו תתעצם היא עלולה להיות הגורם המשפיע מספר 1 בבחירות האמצע שייערכו בנובמבר הקרוב.
זו אחת הסיבות לביקור הבהול שאירגן הנשיא, ג'ו ביידן, אצל בעלת הברית האסטרטגית שלו במזרח התיכון, ערב הסעודית. ביידן מעוניין שסעודיה תגביר את קצב הפקת ויצוא הנפט משטחה כדי להקל מעט על המחסור העולמי ולהוריד את מחירי הנפט לרמה דו ספרתית.
במקום להגביר תפוקה, אופ"ק מחריף את המחסור בנפט
לזינוק החד במחירי הנפט מתחילת השנה יש שני גורמים מרכזיים. הראשון הוא השיבושים הנמשכים בשרשרת האספקה העולמית בעקבות מגפת הקורונה. השיבושים הללו שהחלו עוד באמצע 2021, משפיעים בעיקר על צד ההיצע של הנפט. הם מקשים הן על הפקתו ועל התובלה שלו ברחבי העולם.
הגורם השני הוא חדש יותר – המלחמה שכפתה רוסיה על אוקראינה בחודש פברואר האחרון. המלחמה באוקראינה הולידה גל של סנקציות נגד רוסיה, שחלק מהן מקשה עליה לקבל תמורה על הנפט שהיא מבקשת לספק. התוצאה היא ירידה ניכרת באספקת גז ונפט מרוסיה למדינות המערב, דבר שגורם למחסור כבד, בעיקר במדינות אירופה. בחלק ממדינות אירופה זינק מחיר החשמל במאות אחוזים כתוצאה מהמחסור הזה.
בתחילת יוני כבר הגיע הנפט לרמה של 123 דולר לחבית, אבל בשבועיים האחרונים מחירו התמתן מעט. בסוף השבוע האחרון מחירו נסגר על כ-108 דולר לחבית. האם משבר הנפט מתחיל להתקרב לסיומו? כלל לא בטוח.
אנליסטים מהבנק האמריקאי ג'יי.פי מורגן צ'ייס הזהירו כי אם הסנקציות החריפות על רוסיה יימשכו ורוסיה תפחית דראסטית את כמות הנפט שהיא מייצאת, מחיר הנפט עלול לנסוק לרמות מחירים גבוהות הרבה יותר.
האנליסטים סבורים שמצבה התקציבי של ממשלת רוסיה עדיין יציב ומאפשר לה להפחית את תפוקת הנפט הגולמי ב-5 מיליון חביות ליום מבלי לפגוע קשות בכלכלתה. הנזק יהיה בעיקר עבור שאר העולם.
קיצוץ של 3 מיליון חביות נפט מאספקת הנפט היומית של רוסיה תגרום לדעתם למחיר הנפט מסוג ברנט לקפוץ לכ-190 דולר לחבית. כיום הוא נסחר סביב 111 דולר לחבית. בתרחיש קיצוני יותר, קיצוץ 5 מיליון חביות ליום, המחיר שלו עלול לעלות עד לרמה של 380 דולר לחבית. "סביר שממשלת רוסיה תפחית את התפוקה כדי לפגוע במערב. המחסור הנוכחי בשוק הנפט הגלובלי כבר משחק לטובת רוסיה", כתבו האנליסטים.
הירידה בתפוקה מגיעה גם ממקומות אחרים. ארגון אופ"ק למשל, שהחברות בו הפחיתו ביוני את התפוקה שלהן ב-120 אלף חביות ליום. יצוא נפט מלוב ירד לשליש מרמתו לעומת השנה שעברה בגלל משבר פוליטי שפרץ במדינה. ניגריה הפחיתה תפוקה של כ-100 אלף חביות ליום.
האינפלציה מכה גם בגוש היורו
העליה של מחיר הנפט גוררת איתה אינפלציה בכל העולם. אם בהתחלה המוקד שלה היה בעיקר בארה"ב, כעת נראה שאירופה היא הקרבן הבא. בסוף השבוע האחרון פורסמו נתונים שהצביעו כי האינפלציה בגוש היורו הגיעה בחודש יוני לקצב שנתי של 8.6% – ממש כמו בארה"ב. הקפיצה הזו היא תולדה ישירה של עליית מחירי האנרגיה ביבשת. מדינות אירופה רבות נסמכות על גז רוסי לצורך חימום וייצור חשמל. הקושי ברכישת גז מרוסיה יחד עם היעדר חלופות, גרם כאמור לזינוק במחיר החשמל ביבשת.
האינפלציה באירופה אינה מכה באופן אחיד. במדינות כמו צרפת וספרד האינפלציה שנמדדה לאחרונה היה גבוהה מ-10% בחישוב שנתי.
שיעור האינפלציה הגבוה בגוש היורו יחייב בקרוב את הבנק האירופי (ECB) להעלות ריבית לראשונה מזה 11 שנים. נכון להיום הריבית שקבע ה-ECB היא בכלל שלילית – מינוס 0.5%. ריבית שכזו יכולה רק ללבות את האינפלציה במקום לדכא אותה.
רוב שוקי המניות של אירופה דמו במחצית הראשונה לשוק האמריקאי. כך למשל מדד דאקס הגרמני איבד במחצית השנה 19.3% מערכו. מדד יורוסטוקס 50 הכלל אירופי איבד מתחילת השנה 19.8% מערכו. היחיד ששמר פחות או יותר על ערכו הוא מדד פוטסי 100 הבריטי שירד רק כ-3% מתחילת השנה.
השוק הישראלי הניב בדרך כלל ביצועים טובים יותר מאשר השוק האמריקאי. מדד תל אביב 125 ירד מתחילת השנה 8.4%. תל אביב 90 איבד 9.7%.
הסיבות לביצועי היתר של השוק הישראלי נובעות כנראה מהעובדה שהאינפלציה בישראל עדיין נמוכה יחסית, סביב 4% בשנה. גם נתוני הצמיחה של ישראל טובים יותר, בין השאר בגלל הגאות שידע ענף ההייטק בשנתיים האחרונות. למרות זאת, גם בישראל צפויה מגמת העלאת ריבית בדומה למגמה המתרחשת בעולם.
אבל במחצית השנייה של השנה הנתונים הללו עלולים להתמתן. ראשית, ענף ההייטק הישראלי האט מאוד את מהלכו בעקבות הנפילות בבורסת נאסד"ק. חברות ההייטק הישראליות נסמכות במידה רבה על גיוסי הון בבורסות של ארה"ב, או דרך קרנות סיכון. כאשר שוק ההנפקות נעצר, כפי שקרה בחודשים האחרונים, גם קרנות ההון סיכון הופכות להיות סלקטיביות יותר במתן מימון לחברות הזנק. התוצאה היא שרבות מחברות ההייטק הישראליות מבצעות כעת חישוב מסלול מחדש, ובמקום לגייס עובדים חלק מהן החלו לקצץ בכוח האדם.
דבר נוסף שיקרה בישראל במחצית השנייה הן בחירות מספר 5 לכנסת ישראל. מערכת הבחירות עצמה תעלה למשלם המסים הישראלי כ-3 מיליארד שקל. אבל הדבר החשוב יותר הוא שבתקופת ממשלת המעבר, שאותה יוביל יאיר לפיד, לא ניתן לקבל החלטות כלכליות מהותיות, לרבות העברת תקציב.
הבחירות לכנסת נקבעו ל-1 בנובמבר. ממשלה חדשה, אם בכלל תהיה כזו, לא תושבע כנראה לפני אמצע דצמבר. המשמעות היא שישראל שוב תצטרך להתנהל חודשים רבים ללא תקציב חדש, כפי שעשתה במהלך 4 מערכות הבחירות הקודמות.
| המדד / תאריך | 01.01.22
תחילת השנה |
31.5.22
חודש שעבר |
2.7.22
היום |
שינוי חודשי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | אחוזים | אחוזים | |
| תל אביב 125 | 2,056 | 1,965 | 1,883 | -4.2% | -8.4% |
| תל אביב 90 | 2,329 | 2,201 | 2,104 | -4.4% | -9.7% |
| תל אביב 35 | 1,978 | 1,902 | 1,828 | -3.9% | -7.6% |
| תל בונד 20 | 399.1 | 368.0 | 372.7 | 1.3% | -6.6% |
| נאסד"ק | 15,644 | 12,081 | 11,127 | -7.9% | -28.9% |
| S&P500 | 4,766 | 4,132 | 3,825 | -7.4% | -19.7% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,384 | 7,607 | 7,168 | -5.8% | -2.9% |
| דאקס (גרמניה) | 15,884 | 14,388 | 12,813 | -10.9% | -19.3% |
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,298 | 3,788 | 3,448 | -9.0% | -19.8% |
| ניקיי 225 (יפן) | 28,791 | 27,279 | 25,935 | -4.9% | -9.9% |
| בווספה (ברזיל) | 104,822 | 111,350 | 98,953 | -11.1% | -5.6% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 1,857 | 2,547 | 2,443 | -4.1% | 31.6% |
| שנגחאי (סין) | 3,640 | 3,178 | 3,387 | 6.6% | -7.0% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 23,397 | 21,415 | 21,859 | 2.1% | -6.6% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 75.4 | 115.8 | 108.5 | -6.3% | 43.9% |
| זהב | 1,830 | 1,832 | 1,812 | -1.1% | -1.0% |
| ביטקוין | 46,500 | 31,469 | 19,200 | -39.0% | -58.7% |
| תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 1.51% | 2.84% | 2.89% |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
