התנודות של חודש מאי הסתיימו בירידה מינורית בארה"ב
מחיר הנפט ממשיך לטפס לגבהים חדשים ועלה מתחילת השנה ב-53%. רוסיה מנסה להתגבר על השווקים החסומים במערב דרך משלוחי נפט מוגברים לסין והודו. בישראל הכלכלה ממשיכה להיות חזקה, למרות ירידה של הבורסה בתל אביב בכ-7% - עקב הירידות בנאסד"ק, העלאת הריבית והחשש ממשבר פוליטי
לאורך מרבית חודש מאי נעו הבורסות של ארה"ב בעצבנות. ירידות יומיות של 2% ואף 3% היו עניין של שגרה. אבל בשבוע האחרון של החודש חלה תפנית והמדדים עשו כברת דרך משמעותית צפונה. כתוצאה מכך כאשר מסכמים את חודש מאי, הירידה במדד נאסד"ק נראית כמעט "נסבלת" – ירידה חודשית של 2.1% בלבד. מדד S&P500, שגם הוא התנדנד בפראות, חזר למקום שבו החל את החודש.
התנודתיות של חודש מאי בארה"ב קשורה בעיקר לשינוי הכיוון שביצע הבנק הפדרלי עם שתי העלאות ריבית ואיתות ברור להעלאות נוספות בחודשים הקרובים. יו"ר ה'פד', ג'רום פאואל, נאם לפני כשבועיים באירוע של העיתון וול סטריט ג'ורנל – נאום שהוגדר על ידי הפרשנים כ"ניצי" במיוחד. פאואל אמר בנאום כי ה'פד' ימשיך להעלות את הריבית עד שתתקבלנה עדויות מהימנות שקצב האינפלציה מאט משמעותית. הוא חזר בנאום על אמירה קודמת שלו לפיה ה'פד' יעלה את הריבית ב-0.5% כל פעם בשתי ישיבותיו הקרובות ביוני וביולי.
הפרשנים והאנליסטים פירשו את הנאום כשינוי כיוון מבחינת ה'פד'. עד לא מכבר הם ראו בו גוף שתומך בכלכלה ובתעסוקה באמצעות ריבית נמוכה ורכישה משמעותית של אג"ח בשוק. כעת, לאור האיום האינפלציוני המוחשי הם סבורים שהוא חזר לתפקידו המקורי כגוף שתפקידו לשמור בעיקר על יציבות המחירים במשק כולו.
האינפלציה בארה"ב עמדה בחודש אפריל על 8.3% בחישוב שנתי. זהו שיעור גבוה מאוד שייקח לא מעט זמן להפחית אותו לרמות שקרובות ליעד האינפלציה של הממשל, שעומד על 2%. המשמעות היא שהעלאות הריבית עשויות להימשך לתוך שנת 2023.
בחודש יוני ייכנס גורם נוסף למשוואת הנזילות ההולכת ופוחתת בשווקים. הבנק הפדרלי אמור להתחיל החודש לצמצם את סך הנכסים שבמאזניו. במסגרת הצמצום הכמותי ה'פד' אמור למכור אג"ח ממשלתיות ואג"ח מגובות משכנתאות בהיקף של עד 95 מיליארד דולר בחודש. בשלב הראשון יתבצע הצמצום על ידי המתנה לפירעון האג"ח, במקום מכירתן בשוק ולכן קצב הצמצום ביוני יעמוד רק על כ-47 מיליארד דולר.
החל מספטמבר, יגדל קצב צמצום הנכסים החודשי ל-60 מיליארד דולר באג"ח ממשלתיות אמריקאיות ול-35 מיליארד דולר באג"ח מגובות משכנתאות. באופן הזה יקטן מאזן הנכסים של ה'פד' ביותר מטריליון דולר תוך שנה. השאלה הגדולה היא כמובן כיצד יצליח השוק לקלוט את היצע האג"ח הגדול שצפוי להיווצר. במהלך מאי טיפסו תשואות האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים עד לרמה של 3.12%, אבל בשבוע האחרון חלה תפנית מסויימת. האג"ח סיימו את מאי בתשואה של 2.84% – 5 נקודות בסיס מתחת לרמה בה סיימו את אפריל.
תכנית העלאות הריבית בארה"ב ומכירת האג"ח ממאזני ה'פד' היא כבר מהלך ידוע וברור לכולם. מה שלא ברור הוא איך היא תשפיע על כלכלת ארה"ב בחודשים הקרובים. ישנם לא מעט אנשים שחוששים כי במקום "נחיתה רכה" שמתכנן ה'פד', היא תגרום בסוף להאטה משמעותית.
בכל מה שקשור לתוצאות העסקיות של החברות ולמצב המשק האמריקאי – הסופה עדיין נראית רחוקה. שיעור האבטלה בארה"ב נמצא בשפל היסטורי (מתחת 4%), ורוב החברות בארה"ב הראו שיפור בתוצאות העסקיות ברבעון הראשון של השנה. עם זאת, חלק מחברות הטכנולוגיה פרסמו דוחות שהיו מאכזבים בהשוואה לציפיות המוקדמות מהן, דבר שגרם לצניחה משמעותית במניות של חלק מהן.
הנפט מתקרב ל-120 דולר
אחד הנכסים היותר רווחיים בחודש מאי היה הנפט. מחיר הנוזל השחור טיפס ביום האחרון של מאי עד ל-119 דולר לחבית, לפני שנסוג מעט לרמה של 115 דולר לחבית. בסיכומו של החודש עלה מחיר הנפט ב-11%. מתחילת השנה השלים הנפט עליה של כ-53%. העליה במחיר הנפט ממשיכה להטריד את האמריקאים, ומחיר הדלק בתחנות כבר עבר את הרמה של 4 דולר לגלון כמעט בכל ארה"ב. גם מחיר הגז הטבעי שזינק מתחילת השנה בכ-135% מדאיג את קברניטי המשק האמריקאי.
הקפיצה המתמשכת במחיר הנפט נובעת בין השאר מהסנקציות של מדינות המערב על רוסיה, מהשיבושים שעדיין קיימים בשרשרת האספקה העולמית, ומהביקוש הגובר שנוצר עם דעיכת הקורונה. המציאות הזו צפויה להיות זמנית. נעשות פעילויות רבות ומגוונות במדינות שונות כדי לנצל את החולשה של רוסיה להגדיל נתח שוק, כך שגם אם ייקח זמן, ההיצע והביקוש צפויים להתאזן והמחירים יירדו. לצד זה הסנקציות גורמות ככל הנראה לנזקים חמורים לכלכלת רוסיה. על מנת להתמודד עם ההשלכות של הסנקציות פנתה באחרונה רוסיה לשווקים חדשים באסיה, והגדילה מאוד את יצוא הנפט והגז שלה לסין והודו. לפי דיווחים שונים רוסיה מספקת כעת להודו כמות כפולה של נפט בהשוואה למה שסיפקה לה לפני המלחמה באוקראינה.
בישראל: תוצאות טובות לבנקים
השוק הישראלי נסוג במאי בשיעור משמעותי יחסית. מדד תל אביב 125 איבד כמעט 7%, ותל אביב 90 שנחשב לברומטר של הכלכלה המקומית איבד כמעט 10%. גם שוק האג"ח איבד גובה ומדד תל בונד 20 ירד במאי בשיעור של 3.6%. מתחילת השנה ירד תל בונד ב-7.8%.
בדומה לארה"ב, גם בישראל מתפתחת אינפלציה שכבר מתקרבת ל-4% בשנה. וגם כאן כמו בארה"ב החל תהליך של העלאות ריבית.
הכלכלה הישראלית מוטה לכיוון ההייטק, וכאשר מדד נאסד"ק יורד ב-22% מתחילת השנה, הדבר משפיע לרעה גם על שוק המניות הישראלי. המשקיעים חוששים כנראה שזרם גיוסי ההון, גם אם לא ייסגר, יצטמצם מאוד, דבר שעלול להקשות על חלק מחברות הסטארט אפ הישראליות שזקוקות למזומנים כדי להתפתח ולהבשיל.
החדשות הטובות הן שכלכלת ישראל נראית חזקה ויציבה, והאינפלציה לא מאוד גבוהה. את העוצמה של הכלכלה המקומית ניתן היה לראות למשל בתוצאות הבנקים הגדולים לרבעון הראשון של 2022 שהיו חזקות במיוחד.
אך קואליציית שמונה המפלגות שהוקמה לפני פחות משנה מתנדנדת, והממשלה מתקשה לתרגם את החלטותיה לחוקים בכנסת. בהיבט הכלכלי, נקווה שהממשלה הנוכחית תסיים העברה מסודרת של תקציב המדינה, כך שגם אם תסיים את ימיה לפני המועד – השיבושים בהתנהלות המשק לא יהיו משמעותיים.
| המדד / תאריך | 01.01.22
תחילת השנה |
30.04.22
חודש שעבר |
31.5.22
היום |
שינוי חודשי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| תל אביב 125 | 2,056 | 2,109 | 1,965 | -6.8% | -4.4% |
| תל אביב 90 | 2,329 | 2,436 | 2,201 | -9.6% | -5.5% |
| תל אביב 35 | 1,978 | 2,016 | 1,902 | -5.7% | -3.8% |
| תל בונד 20 | 399.1 | 381.7 | 368.0 | -3.6% | -7.8% |
| נאסד"ק | 15,644 | 12,334 | 12,081 | -2.1% | -22.8% |
| S&P500 | 4,766 | 4,131 | 4,132 | 0.0% | -13.3% |
| פוטסי 100 (אנגליה) | 7,384 | 7,544 | 7,607 | 0.8% | 3.0% |
| דאקס (גרמניה) | 15,884 | 14,097 | 14,388 | 2.1% | -9.4% |
| יורוסטוקס 50 (אירופה) | 4,298 | 3,799 | 3,788 | -0.3% | -11.9% |
| ניקיי 225 (יפן) | 28,791 | 26,847 | 27,279 | 1.6% | -5.3% |
| בווספה (ברזיל) | 104,822 | 108,405 | 111,350 | 2.7% | 6.2% |
| ביסט-100 (טורקיה) | 1,857 | 2,430 | 2,547 | 4.8% | 37.2% |
| שנגחאי (סין) | 3,640 | 3,047 | 3,178 | 4.3% | -12.7% |
| האנג סנג (הונג קונג) | 23,397 | 21,089 | 21,415 | 1.5% | -8.5% |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 75.4 | 104.2 | 115.8 | 11.1% | 53.6% |
| זהב | 1,830 | 1,900 | 1,832 | -3.6% | 0.1% |
| ביטקוין | 46,500 | 38,200 | 31,469 | -17.6% | -32.3% |
| תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 1.51% | 2.89% | 2.84% |
ביצוע מדדי טכנולוגיה מתחילת השנה:
| מדד | תשואה מתחילת השנה עד סוף מאי |
| נסד"ק 100 | -22.5% |
| SKYY ענן | -31.9% |
| BUG סייבר | -15.5% |
| HERO גיימינג | -18.7% |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן – ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
