2021 הסתיימה בחגיגה של עליות, האם 2022 תמשיך את המגמה?
הבורסה של תל אביב סיימה את השנה בשיא חדש ועליה שנתית של 30.1%. מדד ה- S&P500 טיפס ב-27% תוך שהוא נשען יותר ויותר על מניות הטכנולוגיה המובילות. מדד הנאסד"ק סיים את השנה עם עלייה מרשימה של 21.4%. המטבע הדיגיטלי המוביל בעולם סיים שנה מופלאה עם עליה של 60%. הנפט השלים השנה עליה של 55% והיה הזרז ללחצים אינפלציוניים שלא נראו בשוק כבר יותר מעשור. שוקי אירופה סיימו גם הם את השנה עם מומנטום חיובי. מדד פוטסי 100 הבריטי עם עליה שנתית של 14.3%. מדד דאקס 40 של בורסת פרנקפורט בגרמניה קיבל בסבר פנים יפה את חילופי השלטון בגרמניה ועלה במהלך 2021 ב-15.7%. מדד יורוסטוקס הפאן אירופי סיים את השנה באקורד חיובי והשלים עליה שנתית נאה של 20.4%
החודש האחרון לשנת 2021 לא היה שונה בהרבה משאר חודשי השנה. הוא אמנם החל דווקא בירידות חדות למדי כתוצאה מהתפשטות מוטציית האומיקרון של נגיף הקורונה. במחצית החודש היה נדמה לרגע שהעולם חוזר לתקופת הסגרים שהוטלו במהלך 2020 ושהכלכלה העולמית תיעצר בחריקת בלמים.
אבל בשבועיים האחרונים המגמה השתנתה. תמונת התחלואה בעולם עדיין לא ברורה, ורוב המדינות חוות כעת סגר חלקי, ושמיים סגורים למחצה. למרות זאת, השווקים כבר מסתכלים קדימה. הממצאים האחרונים מראים שהאומיקרון אמנם מידבק מאוד, אבל מי שנדבק במחלה דרך המוטציה החדשה מפתח תסמינים חלשים יחסית שאינם מצריכים אשפוז. במיוחד אם הם קיבלו כבר חיסון.
מספר החולים המוגדרים "קשה", כאלו שזקוקים לאשפוז ומכונת הנשמה נמוך דרמטית לעומת מוטציית הדלתא (הגל הרביעי). בישראל למשל יש כיום פחות מ-100 חולים קשה. בשיא הגל הרביעי מספרם היה קרוב ל-800. זה פער דרמטי ביכולת של בתי החולים להתמודד עם המגיפה. זו גם הסיבה שהממשלה הישראלית הסכימה להשאיר בינתיים את הסטטוס קוו על כנו. הלימודים יימשכו כסדרם, המגבלות על התקהלויות לא יוחמרו בינתיים, והשמיים לא ייסגרו (אם כי חוקי הבידוד החדשים לנכנסים לארץ לא עושים לאיש חשק לעלות על מטוס).
במחצית השנייה של דצמבר המומנטום בשווקים התהפך ובסופו של החודש שוב נרשמו תשואות חיוביות ברוב אפיקי ההשקעה. מהלך מרשים במיוחד ביצע במהלך החודש מדד S&P500. המדד סיים את דצמבר עם עליה של 4.4%, והשלים שנה נהדרת שבה עלה ב-26.9%. מדד בורסת נאסד"ק הסתפק בעליה חודשית של 0.7% וסיים את השנה עם עליה מרשימה של 21.4%.
גם שוקי אירופה סיימו את השנה עם מומנטום חיובי. מדד פוטסי 100 הבריטי סיכם את דצמבר עם קפיצה של 4.6%, והשלים עליה שנתית של 14.3%. בניגוד למדדי הבורסות בארה"ב שקבעו שורה של שיאים חדשים במהלך השנה, פוטסי 100 עדיין רחוק בכ-2% מרמתו בסוף 2019.
מדד דאקס 40 של בורסת פרנקפורט בגרמניה קיבל בסבר פנים יפה את חילופי השלטון בגרמניה ועלה במהלך 2021 ב-15.7%. בספטמבר נערכו בחירות בגרמניה, והמפלגה הסוציאל דמוקרטית בראשות אולף שולץ קיבלה את מרבית הקולות והרכיבה את הקואליציה. הקנצלרית מזה 16 שנים, אנגלה מרקל שהודיעה על פרישתה כבר לפני כשנתיים, לא השתתפה בבחירות. מדד יורוסטוקס הפאן אירופי סיים את השנה באקורד חיובי והשלים עליה שנתית נאה של 20.4%
הנפט קפץ ועורר את שד האינפלציה
גם הנפט חזר לעלות במהלך דצמבר וסיים את השנה ברמה של 75 דולר, עם עליה שנתית של 55%. העליה החדה במחיר הנפט, יחד עם שאר חמרי הגלם והסחורות, היא אחד הסיפורים החשובים של השנה החולפת. העליות הללו גרמו ללחצים אינפלציוניים ועליות מחירים רוחביות שלא נראו בכלכלה העולמית מאז 2007. זו הסיבה העיקרית לכך ששנת 2021 עשויה להתברר בעתיד כ"שנת חזרתה של האינפלציה".
ארה"ב, הכלכלה הגדולה בעולם, סיימה את השנה כשהאינפלציה נושקת לקצב שנתי של 7%. ראשי הפדרל ריזרב שניסו להתעלם מהאיתותים החודשיים על עליות מחירים בטענה ש"הכל זמני", שינו טון לקראת סוף השנה. הם רמזו שבמהלך 2022 צפויות העלאות ריבית. שוק המניות האמריקאי שלא ראה העלאות ריבית מאז 2018 יצטרך להגיב לניסיונות של ה'פד' לקרר מעט את האווירה. כאשר מביטים קדימה – האינפלציה וההתמודדות עמה אמורים להיות אחד מחוטי העלילה העיקריים בסיפור שיתפתח בשווקים במהלך 2022.
המערכת הפיננסית נרגעה ואיתה מחיר הזהב
הנכס הבולט בשנה החולפת מבין הנכסים האלטרנטיביים היה כמובן המטבע הדיגיטלי, ביטקוין. הביטקוין שהחל את השנה ברמה של 29 אלף דולר, הגיע בנובמבר האחרון לשיא של 69 אלף דולר. בחודשיים האחרונים מחירו צלל בחדות לכ-46 אלף דולר, אבל גם כך – למרות סימני השאלה ההולכים ומתרבים סביבו – המטבע הדיגיטלי המוביל בעולם סיים שנה מופלאה עם עליה של 60%.
הזהב שעלה בחדות במהלך 2020 – השנה הראשונה של הקורונה – והגיע בקיץ 2020 לשיא של 2000 דולר, דווקא ירד בשנה האחרונה בכ-3%. מרוב הבחינות זוהי בשורה טובה דווקא. מחיר הזהב נוטה לעלות בתקופות של משברים כלכליים, ובמיוחד בתקופות שבהן המערכת הפיננסית נכנסת לסחרור ואי וודאות. כאשר המערכת הפיננסית מתייצבת, מחירי הזהב נוטים להתמתן.
בהיבטים רבים 2021 היוותה שינוי מגמה מול 2020. זה בלט במיוחד בחברות כגון קבוצת דלק ובמניות הבנקים שכמובן מהוות ראי לתפיסת איתנות הכלכלה.
בין ינואר 2020 לספטמבר 2020 קרס מדד הבנקים של תל אביב מרמה של 2625 נקודות ל-1620 נקודות – צניחה של כמעט 40%. ב-15 החודשים שחלפו מאז התהפכה התמונה לחלוטין. מדד הבנקים של תל אביב סיים את 2021 ברמת שיא – 3420 נקודות – גבוה ב-30% מרמתו בינואר 2020, וב-110% מרמתו בספטמבר 2020.
תל אביב ראש לאריות
וזה מוביל אותנו אל השוק האחרון והחביב מאוד מבחינתנו, החוסכים הישראליים – שוק המניות והאג"ח של תל אביב. עם עליה שנתית של 31% במדד תל אביב 125, ועליה של 8.4% במדד תל בונד 20, וכשלוקחים בחשבון גם את התחזקות השקל, השוק הישראלי היה אחד המקומות הטובים להיות בו ב-2021.
על שלל הסיבות לכך כתבנו די הרבה במהלך השנה האחרונה. נזכיר כאן רק את העיקריות שבהן:
- שיעור ההתחסנות בישראל גבוה לעומת שאר העולם.
- כלכלת ישראל מוטת הייטק. חברות ההייטק מגייסות הון עצום בשווקים הפיננסיים ומפנות אותו לגיוסי כוח אדם ופיתוח מוצרים ושירותים חדשים. המשכורות בענף ההייטק גבוהות משמעותית מענפים אחרים והן ממשיכות לטפס. הן מושכות מעלה גם את השכר בענפים המשיקים להייטק.
- הבנקים הישראליים ששרדו יפה משברים קודמים (2002, 2008, 2011), יציבים, יעילים ורווחיים מאי פעם.
- אחרי שנתיים של טלטלה פוליטית ואי וודאות הוקמה ממשלה בישראל והועבר תקציב בכנסת. עוד קודם לכן נחתמו הסכמי שלום והתחזקו הקשרים הכלכליים עם מספר מדינות ערביות.
- למרות הגרעון הגבוה בשנת 2020, הצמיחה בתוצר והגאות בענף ההייטק מובילים לכך שיחס החוב תוצר של ישראל עומד כיום על כ-60% בלבד. זאת בשעה שהממוצע של מדינות OECD נע סביב 90%-100%. זוהי כרית ביטחון משמעותית לכלכלה הישראלית. היא מאפשרת לממשלה החדשה חופש פעולה רב.
- הביצועים של הכלכלה הישראלית גרמו גם להמשך ההתחזקות של השקל מול הדולר ושאר המטבעות הזרים – דבר המסייע מאוד למיתון לחצים אינפלציוניים.
סיבות אלו נשארות איתנו גם בכניסה ל-2022 והן משאירות מקום לחשוב שגם במהלך השנה הקרובה השוק התל אביבי יוכל להציג ביצועים עודפים על פני שוקי המניות בשאר העולם.
את הסקירה המסכמת ל-2021 אי אפשר לסיים בלי להתייחס ל- 7 המניות המובילות בבורסות ארה"ב. "7 המופלאות". מבט קצר בטבלה המצורפת מציף מייד את הסיפור המרכזי בשוקי ההון בשנתיים האחרונות.
7 המופלאות סיימו את 2021 עם עליה ממוצעת של 53%. בשנתיים האחרונות – שכוללות בתוכן גם את המשבר העמוק של 2020 – הן רשמו יחד תשואה ממוצעת של כמעט 300%!
עד לפני כ-5 שנים לא היתה אף חברה בעולם עם שווי שגבוה מטריליון דולר. כיום כבר יש 5 כאלה (אפל, מיקרוסופט, אמזון, גוגל וטסלה), ו-2 נוספות מתדפקות על השער.
"7 מופלאות", כולן חברות אמריקאיות וכולן שייכות לענף הטכנולוגיה. השווי המצרפי שלהן עומד כיום על כמעט 12 טריליון דולר. רק לשם המחשה: זהו שווי שמייצג יותר ממחצית התמ"ג של ארה"ב כולה (התוצר האמריקאי ל-2021 מוערך בכ-23 טריליון דולר).
7 המופלאות הראו לנו בשנתיים האחרונות שהן כמעט חסינות מיתון. הן יודעות לצמוח גם בקיץ וגם בחורף, גם בשמש היוקדת וגם בגשם. גם כשיש מגיפה, וגם כשנראה שהיא בדרך לחלוף.
7 המופלאות מייצגות כיום יותר מרבע מהמשקל במדד S&P500. בדרך זו או אחרת הן מצויות בתיקי ההשקעות של כולנו – בקופות הפנסיה, בביטוחי המנהלים, בקרנות ההשתלמות ובקופות הגמל.
כל זה מגביר את התלות של העולם הפיננסי כולו בביצועים של 7 המופלאות, שאליהן ניתן לצרף קומץ של עוד כמה עשרות חברות טכנולוגיה מובילות. כל סטייה קלה מהנתיב האופטימי שמציירים המשקיעים למניות הטכנולוגיה המובילות עלולה להוביל לטלטלה – במניה בודדת, בקבוצת מניות או אפילו בשוק כולו. התובנה הזו מובילה לתחושה שהתנודתיות הגבוהה שאפיינה את שוקי המניות ב-6 השבועות האחרונים תישאר איתנו כנראה גם עמוק לתוך השנה החדשה.
| המדד / תאריך | 01.01.21
תחילת השנה |
30.11.21
חודש שעבר |
1.1.22
היום |
שינוי חודשי | שינוי מתחילת השנה |
| נקודות | נקודות | נקודות | |||
| תל אביב 125 | 1,568 | 1,954 | 2,056 | 5.2% | 31.1% |
| תל בונד 20 | 368.3 | 398.1 | 399.1 | 0.3% | 8.4% |
| נאסד"ק | 12,888 | 15,537 | 15,644 | 0.7% | 21.4% |
| S&P500 | 3,756 | 4,567 | 4,766 | 4.4% | 26.9% |
| פוטסי 100 | 6,460 | 7,059 | 7,384 | 4.6% | 14.3% |
| יורוסטוקס 50 | 3,571 | 4,081 | 4,298 | 5.3% | 20.4% |
| ניקיי 225 | 27,444 | 27,821 | 28,791 | 3.5% | 4.9% |
| בווספה (ברזיל) | 119,017 | 101,600 | 104,822 | 3.2% | 11.9% – |
| נכס | דולר | דולר | דולר | ||
| נפט | 48.5 | 66.5 | 75.4 | 13.4% | 55.5% |
| זהב | 1,893 | 1,775 | 1,830 | 3.1% | 3.3% – |
| ביטקוין | 29,000 | 57,400 | 46,500 | 19.0% – | 60.3% |
| תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | תשואה לפדיון | |||
| אג"ח ארה"ב 10 שנים | 0.92% | 1.44% | 1.51% |
המידע המפורט לעיל הינו מידע מקצועי מסייע בלבד ואין לראות בו כמידע עובדתי או כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בו ולכן אין לקבל על סמך מידע זה בלבד החלטות השקעה כלשהן. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או חוות דעת בקשר עם המוצרים ו/או השירותים המוצעים על ידי קבוצת IBI בית השקעות בע"מ ו/או מוצרים ושירותים אחרים המוזכרים בו. האמור לעיל אינו מהווה עמדה בנוגע לכדאיות השקעה כלשהי, אינו מהווה תחליף לשיקול דעתו הפרטני של כל אדם בהתחשב בסיכויים ובסיכונים הטמונים בכל השקעה ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. המידע לעיל אינו מהווה תחליף לקבלת ייעוץ והדרכה מקצועיים על ידי מי שמוסמך לתיתם. כמו כן, על כל לקוח לפנות לקבלת ייעוץ והדרכה בקשר עם השקעתו הפוטנציאלית, לרבות ייעוץ מס המתחשב בנתוניו ומצבו המיסויי. אין לראות במידע האמור כעובדתי או כמידע שלם וממצה ואין לקבל החלטות השקעה כלשהן בהסתמך עליו בלבד. קבוצת IBI בית השקעות בע"מ לא תהיה אחראית כלפי כל אדם או תאגיד לכל נזק שעלול להיגרם לו כתוצאה משימוש בפרסום זה או הסתמכות עליו. אין באינפורמציה הניתנת לעיל משום הבטחת תשואה כלשהי. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו – עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל. IBI אמבן- ניהול השקעות בע"מ עוסקת בניהול תיקי השקעות ושיווק השקעות בלבד ואינה עוסקת בייעוץ.
