פותחים את 2023 עם הסקטורים הדומיננטיים בשוק ההון

שנת 2022 תיזכר כנקודת מפנה בכלכלה הגלובלית. אחרי למעלה מעשור שהאינפלציה נותרה בגבולות היעד והריבית שייטה בסמוך לטריטוריה האפסית, המגמות התהפכו. דהירה אינפלציונית, שלא נראתה דומה לה בעולם המערבי, בפרט בארה"ב, זה למעלה מ-40 שנה, הובילה את הפד' ובעקבותיו גם את מקביליו בעולם, לרבות בנק ישראל, להגיב באמצעות מסע העלאות ריבית.

השינויים המהירים בתנאים הפיננסיים ובסביבת הריבית הניחו את היסודות לתהליך עמוק של רה-פרייסינג (תמחור מחדש) בנכסי הבסיס, שעברו התאמה למחזור הכלכלי החדש ולפרמיית הסיכון שנוצרה בשוק. אלו הובילו לתנודתיות עמוקה בבורסות וגלי ההדף הורגשו היטב במדדי הרוחב המובילים, שחתמו שנה של ירידות.

בזירה המקומית, מדד ת"א 35 איבד כ-9% מערכו, ת"א 90 נפל בכ-18% ות"א 125 נפל בכ-12%. מבחינה סקטוריאלית, ת"א נפט וגז הוא המדד הענפי היחיד בשוק המקומי שחתם את 2022 בטריטוריה הירוקה – עם קפיצה של 35% – זאת בעיקר נוכח הזינוק במחירי האנרגיה, ברקע פלישת רוסיה לאוקראינה.

בבורסות מעבר לים אקורד הסיום היה צורם עוד הרבה יותר. מדד הדגל של בורסת וול סטריט, ה-S&P500 נחתך בכ-19%, מדד הנאסד"ק, מוטה חברות הטכנולוגיה, צנח בשיעור דו-ספרתי של 33% והדאו ג'ונס חתם את השנה החולפת עם ירידה של כ-9%.

אולם כעת, כש-2022 כבר מאחורינו, במחלקת המחקר של IBI מסתכלים קדימה ומצביעים על שורה של מגמות שעשויות לרכז עניין במהלך 2023 במגזרי הפעילות הדומיננטיים בשוק המקומי. עם זאת, אלו מדגישים כי גם השנה הכלכלית החדשה אפופה באי-וודאות וחוסר בהירות לגבי המשך עוצמת ההשפעה של רצף השינויים שנרקמו בסביבת המאקרו ביחס לסקטורים השונים.

סקטור הבנקאות

הכוכבים הסתדרו ב-2022; 2023 עשויה להיות מאתגרת יותר

2022 תיזכר כשנה במהלכה כל הכוכבים הסתדרו עבור הבנקים. השפעת הקורונה דעכה וכמעט נמחקה לחלוטין, הצריכה הפרטית קפצה, הביקוש לאשראי נסק לשיא בעקבות סביבת הריבית הנמוכה ואז המדד והריבית סיפקו את הגושפנקה הסופית לה כמהו הבנקים כבר למעלה מעשור. לצד התוצאות הפיננסית החזקות בשנה החולפת, ההערכות לגלישה למיתון בשנת 2023 התחזקו ומניות הבנקים עשויות להיות מהראשונות להגיב לתרחיש כזה בשלילה. למעשה, השנה החדשה עשויה להתאפיין במגמות מעורבות עבור הבנקים, כאשר מצד אחד הבנקים מסוגלים להציג תוצאות פיננסיות חזקות גם בסביבת המאקרו הנוכחית, אך מנגד אי-וודאות שתלווה לשנה זו עשויה להעיב על התמחור.

סקטור נדל"ן מניב

השינויים שנרקמו בסביבת המאקרו נותנים אותותיהם וימשיכו להכתיב את הטון ב-2023

בשנת 2022 ניכר שיפור במרבית הנתונים הפיננסיים, אולם הרוח הנגדית מהשינויים שנרקמו בתמונת המאקרו התחילו באחרונה לתת את אותותיהם, גם אם עדיין לא רואים זאת בבירור בדוחות הכספיים. במבט ל-2023, אפשר להעריך כי נראה מגמת שיפור בדוחות חברות הנדל"ן המניב עד למחצית הראשונה של השנה, ואילו בהמשך קיימת סבירות גבוהה כי סביבת המאקרו תחל להשפיע על החברות, שיבוא לידי ביטוי בהקשחת המו"מ, השפעה על דמי השכירויות, שיעורי התפוסה ושיעורי ההיוון. בשורה התחתונה, אנו מעריכים כי סביבת המאקרו תכתיב את הלך הרוח בשנת 2023.

סקטור התקשורת

הזדמנות לחברות להתחיל לקצור את פירות ההשקעה בתשתיות הסיבים

בשוק הקווי, לאחר שנים ארוכות של בניית רגולציה, השקעות ועבודות מרובות בשטח, שנת 2023 עשויה להיות זו שבמהלכה חלק מחברות התקשורת יתחילו לקצור את פירות ההצלחה של תשתיות הסיבים. חשוב לציין כי הכסף הגדול לא בהכרח נמצא בצרכן הפרטי (לפחות לא במספרים הקטנים) אלא דווקא במכירת זכויות השימוש ברשת לצדדים שלישיים שתהווה מכפיל כח ביכולת של החברות להגדיל את שורת הרווחיות בפרויקט הסיבים. כמו-כן, בלימת היקפי ההשקעות בחברות שהגיעו ליעדי הפריסה שלהן צפויה להביא לגידול מסוים בתזרים החופשי והפניית עודפי תזרים לחלוקת רווחים.

במגזר הסלולר, תהליך ההתאוששות טרם הושלם ועדיין ניכרים שורה של אתגרים: התחרות בענף עדיין גואה, סביבת הריבית המטפסת מכבידה על הוצאות המימון וקיימות פעילויות לא רווחיות בהן נדרש טיפול ומחויבות להשקעות ברשת. כל אלו הם רוח נגדית מוכרת לסקטור, שמסוגל במידה מסוימת לצלוח כמה מאתגרי התקופה.

רוצים ליהנות מחוויית מסחר מתקדמת ונוחה? לפרטים נוספים והצטרפות

סקטור אנרגיה מתחדשת

יתרון לגודל ואיתנות פיננסית ישחקו תפקיד מרכזי גם ב-2023

שנת 2023 תתאפיין בסביבת מאקרו מאתגרת ומורכבת. יש ציפייה מסוימת לירידה במחירי הפאנלים והמודולים הסולאריים עקב ירידה במחירי הפוליסיליקון (חומר העיקרי המשמש לבניית הפאנלים). ירידת המחירים, אם תבוא, עשויה להוביל להאצה בייצור ההספק. יחד עם עליית הריבית בעולם, חברות קטנות שאינן רווחיות ומתקשות בגיוס מזומנים, עלולות להפסיד נתחי שוק למתחרות עם קופת מזומנים גדולה. מצב כזה עלול להוביל לסביבה אופטימאלית לרכישות ומיזוגים. היתרון לגודל והאיתנות הפיננסית ישחקו תפקיד מהותי ב-2023.

באירופה, מחירי החשמל הגבוהים צפויים ללוות אותנו גם במהלך 2023 ויתרמו את חלקם לגידול ההכנסות של חברות הפועלות בשווקי החשמל הסחירים. עם זאת, צריך להמשיך ולעקוב אחר נתוני האינפלציה ברחבי העולם והחלטות הריבית של הבנקים המרכזיים. ירידה באינפלציה תגרור בהתאם ירידה בריבית, מה שעשוי לגרום לעלייה ניכרת בשווי הפרויקטים.

סקטור הקמעונאות

שנה גדושה באתגרים לצד הגברת התחרות בין השחקנים בתחום

אנו מעריכים כי רשתות שיווק המזון ניצבות בפתחה של שנה מאתגרת, הכוללת המשך עליות מחירים לצד ירידה ריאלית בצד הביקושים, התחזקות ברמת התחרות והרעה מסוימת במצבו הכלכלי של הצרכן. כל זאת כאשר העלייה בסביבת האינפלציה, הגוררת התייקרות בשלל תשומות, צפויה להערכתנו להמשיך ולהעיב על המרווחים.

עוד נציין, כי מנגד, קמעונאיות המזון הצטיידו במנועי צמיחה מגוונים אשר צפויים לתמוך בשורה העליונה בשנה הקרובה. בין היתר, ניתן למנות את מהלכי ההתרחבות לתחומים המשיקים לתחום המזון המסורתי, הבשלת/פתיחת סניפים חדשים והרחבת הפעילות בשוק המוסדי ובתחום המותג הפרטי של חלק מהרשתות.

סקטור הטכנולוגיה

אחרי ההתרסקות בשנה החולפת, ההתייעלות העסקית בחלק מהחברות עשויה לבוא לידי ביטוי

שנת 2022 הייתה קשה וכואבת במיוחד עבור ענף הטכנולוגיה. מניות צמיחה של חברות מפסידות נפלו בשיעורים דו-ספרתיים גבוהים על רקע עליית הריבית (שנרשמה בקצב מהיר ביותר כתגובה לאינפלציה המשתוללת) והמצב הגאו-פוליטי בעולם (פלישת רוסיה לאוקראינה, מדיניות דרקונית ביחס לאפס הדבקה בסין).

כך לדוגמה, הרווח למניה במדד ה-XLK (מדד הטכנולוגיה בארה"ב) ירד בכ-20% בין הרבעון הראשון לרבעון השלישי בשנת 2022, זאת כאשר המדד ירד בכ-25% באותה תקופה. עם זאת, ב-2023 עשויה להירשם התייצבות מסוימת ברווח למניה, אולי בשילוב של צמיחה קלה, וזאת בהנחה שמגמת ירידת האינפלציה תמשך ושהבנקים המרכזיים יאטו את קצב העלאת הריבית. להערכתנו, צפוי שיפור מסוים ברווחיות חברות הטכנולוגיה על רקע התייעלות עסקית, בדגש על הורדת הוצאות תפעוליות (פיטורים), ירידה קלה בשיעור הריבית וכמובן ירידה באינפלציה. אם ההנחות הללו יצאו לפועל, אפשר להעריך בזהירות כי 2023 תהווה שנה של התייצבות והתייעלות, לאחר שנה קשה במיוחד.

הצטרפו עכשיו ל-IBI SMART ותיהנו מחוויית מסחר מתקדמת לפרטים נוספים